全文摘要 1、CXO行业融资趋势与资金状况 ·一级市场融资变化：一级市场融资在20 21年处于较高状态，规模约1000亿人民币。22年出现断崖式下跌，至24年持续下降，当前数据仍不佳。 ·二级融资与BD首付款增长：二级融资（IPO和增发）20年左右达高点，24年因二级市场医药差、科创板第五套标准未放开，上市通道受阻，融资较差。2025年融资总额同比增长超60%，港股活跃，多家公司上市及增发推动上半年二级融资增长超80%。BD首付款增长更显著，已实现三倍增长。创新药公司资金来源需关注二级融资和BD