全文摘要 1、CRO行业整体环境与复苏驱动 ·政策与融资环境改善：2025年前几个月，港股市场融资功能恢复，港股IPO募资达千亿港币，恒瑞港股融资99亿。国内biotech大额BD交易及与纳斯达克biotech合作频繁。德国默克、拜耳将在上海举办研发日招募中国项目，其全球和中国BD团队将挑选项目，中国资产认可度大幅提升。中国临床试验数超美国，居全球第一。 ·BD交易潜力对比：中国BD交易金额远小于日本和美国。国际上，默沙东曾100亿美金收购公司，AV曾40亿美金首付款打包买第一三共三个产品。在中