市場波動率已降至年內最低水平附近，美國股市創下歷史新高，儘管特朗普本週升級貿易威脅，但投資者對關稅擔憂情緒正在消散。

衡量標普500指數短期預期波動率的VIX指數已跌至16，遠低於約20的長期平均水平。美國國債市場預期波動率的類似指數也接近三年來最低水平。與此同時，英偉達週三市值突破史無前例的4萬億美元，帶領科技股飆升。

儘管特朗普本週發出一連串新的貿易威脅，但市場依然保持冷靜。投資者現在對特朗普當前威脅的嚴肅程度遠不如對其早期言論的重視，押注總統最終會在嚴重損害美國增長的關稅問題上退讓。這種交易策略在市場上被稱爲"TACO"，即"Trump Always Chickens Out"（特朗普總是退縮）。

匯豐銀行多資產策略主管Max Kettner表示：

"我不再關心關稅了，這都是自己強加的。什麼能阻止他們說，讓我們再給三個月時間？"

「特朗普看跌期權」效應顯現

投資者對關稅威脅態度轉變的關鍵時點是5月12日。據央視新聞，5月14日12時01分起，我國對原產於美國的進口商品加徵關稅調整措施開始實施，由34%調整爲10%，在90天內暫停實施24%的對美加徵關稅稅率。

Kettner表示：

"5月12日之後，那是重大的遊戲規則改變者。我們了解到存在特朗普看跌期權。"

特朗普最新的關稅舉措使其水平接近一些分析師預期。那些最初所謂的"對等"關稅後來在股市暴跌後被推遲和重新談判，特朗普隨後再次將實施關稅的截止日期從7月9日推遲至8月。據央視新聞，美國總統特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品徵收25%至40%不等的關稅。

據央視報道，特朗普對巴西威脅徵收50%的高額關稅。但在貨幣市場，芝商所集團的歐元兌美元等匯率預期波動指數較4月高點顯著下降，大致處於年初交易水平。

與此同時，高盛、摩根大通、巴克萊、花旗和德銀集體看好美國股市。高盛將標普500指數的年底目標從6100點上調至6600點，上調預期的主要驅動力來自對聯儲局將更早減息的判斷、隨之而來的美國國債收益率走低，以及美國大型企業持續展現的強勁實力。市場普遍預計，即將到來的第二季度業績季將交出穩健的成績單。

市場樂觀情緒中的風險警告

儘管"TACO交易"策略盛行，但一些投資者警告稱，股市本身的樂觀情緒可能會鼓勵特朗普在貿易問題上比市場目前預期的更加激進。

三菱日聯銀行高級貨幣分析師Lee Hardman表示："有觀點認爲，特朗普政府不太可能希望重現4月初關稅引發的混亂。"

但他同時警告：

"隨着美股創歷史新高和預算通過，特朗普可能受到鼓舞，在關稅問題上比預期更加強硬。"

一些投資者更擔心市場正在定價一定程度的自滿情緒。標普500指數接近歷史高點，按前瞻性市盈率交易爲24倍。英國和德國股指均處於歷史峰值。

Nordea資產管理公司股票和固定收益首席投資官Kasper Elmgreen表示：

"我的擔憂是現在估值沒有很大的安全邊際。我們經歷了任何人記憶中最大的關稅增幅，但（市場）對此可能產生的影響採取了非常輕鬆的看法。我擔心的是缺乏擔憂。"

編輯/danial