巴菲特在1984年的致股东信中强调了资本配置的重要性，并指出企业在制定股息政策时，应该认真考虑保留利润和分配利润的条件，而不是简单地给出股息率和增长率目标。他认为，管理层和股东们应该深入思考，在什么情况下应该保留利润，以便用于企业发展和投资，并在什么情况下应该将利润分配给股东，以实现股东价值最大化。

😄 **资本配置的重要性:** 巴菲特认为，资本配置对公司和投资管理至关重要，它决定了企业如何利用资金，从而影响企业的长期发展和股东价值。

🧐 **股息政策的解释:** 巴菲特批评了企业在制定股息政策时缺乏解释，仅仅给出股息率和增长率目标，而没有说明为什么这种特定的政策对股东是最有利的。

🤔 **保留利润与分配利润的条件:** 巴菲特强调了保留利润和分配利润的条件，认为企业应该根据自身情况和市场环境，选择最优的资本配置策略，以实现长期价值最大化。

🚀 **资本配置的思考:** 巴菲特提出的问题引人深思，它促使我们思考企业如何利用资本，如何平衡股东回报和企业发展之间的关系，如何制定合理的股息政策。

💡 **资本配置的秘密:** 巴菲特在信中没有直接给出答案，而是提出了问题，引导人们思考资本配置的“秘密”。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/297358409）

巴菲特致股东的信原文精读Day400：

原文：E. Dividends and Capital Allocation

Dividend policy is often reported to shareholders, but seldom explained. A company will say something like, “Our goal is to pay out 40% to 50% of earnings and to increase dividends at a rate at least equal to the rise in the CPI”. And that’s it—no analysis will be supplied as to why that particular policy is best for the owners of the business. Yet, allocation of capital is crucial to business and investment management. Because it is, we believe managers and owners should think hard about the circumstances under which earnings should be retained and under which they should be distributed.（1984）

释义：1.“crucial”意为“关键的”；

2.“retained”意为“保留”；“distributed”意为“分配”。

精译：五、股息与资本配置

企业经常向股东报告股息政策，但很少做相应的解释。一家公司会说，“我们的目标是支付40%~50%的股息率，并希望股息的增长率至少等于CPI上涨的速度”。就是这样，公司不会提供任何分析，说明为什么这种特定的政策对股东是最有利的。然而，资本配置对公司和投资管理至关重要。正因为如此，我们认为管理层和股东们应该认真考虑一下：在什么情况下应该保留利润，在什么条件下应该分配利润。（1984年）

心得：大家平时读财报，在开篇的“重要提示”中，通常会有一节叫“董事会决议通过的本报告期利润分配预案”。公司通常会告诉股东，将发放多少股息，但从来不会解释为什么。还好我们有巴菲特，他给我们道出了资本配置的“秘密”。究竟什么时候应该保留/分配利润呢？且听下回分解。

手抄：

朗读：大家请自由发挥，哈哈哈！大家的手抄原文，也可以在评论区上传打卡。