隨着「大漂亮法案」通過推高債務上限，美財政部計劃重建現金儲備計劃，但不會引發「供給衝擊」。

週二，美國財政部宣佈，計劃在7月底前將財政總賬戶（Treasury General Account, TGA）的現金儲備從7月3日的約3130億美元增至5000億美元，預計9月達到與現金餘額政策一致的水平，即約8500億美元。

據財政部聲明，這一目標與此前預測一致，但重建節奏更爲緩和。

財政部明確表示，將通過增加每週基準國債拍賣規模，而非發行現金管理票據來籌資。分析指出，這種溫和的重建方式降低了市場對大量新債供應衝擊的憂慮。

華爾街見聞此前提及，據中金分析，年初以來美國觸及債務上限，在解決前財政部只能通過消耗自己的存量現金來滿足必須的償付需求，TGA年初至今已經由8400億美元消耗至3000億，財政部此前預計8月將面臨「x」日（財政部就將耗盡所有現金和特殊措施，無法履行全部支付義務的日期）。

發行計劃調整降低供應衝擊

財政部採取的漸進式現金重建策略顯著改變了市場預期。

德意志銀行策略師Steven Zeng指出，由於7月和8月赤字支出較高，財政部無法快速補充TGA，更多增量將在9月完成。

具體而言，本週四計劃拍賣800億美元的4週期美債和700億美元的8週期美債，分別較上週增加250億美元。

Zeng表示，若接下來6週期美債拍賣也增加250億美元，7月美債總髮行量將降至1570億美元，遠低於此前策略師預測的2780億美元。這一調整顯著降低了「美債發行潮」對市場的潛在衝擊：

“這在很大程度上改變了形勢，因爲它不僅沒有提前發債，也沒有給7月的發行預期帶來上行風險，反而降低了短期發行量。”

收益率壓力暫時得以緩解

此前，投資者對潛在的新債供應可能推高收益率保持警覺。

但財政部的最新計劃緩解了這一擔憂。巴克萊銀行策略師Samuel Earl預計，3個月期美債收益率相對於隔夜指數掉期（OIS）的溢價將在年底前維持在3個點子左右，明年升至5個點子，顯示市場對供應的吸收能力較爲樂觀。

目前，市場普遍關注財政部現金儲備上升對金融系統流動性的影響。

若TGA餘額增加過快，可能從系統內抽走過多流動性，導致銀行儲備下降，進而促使聯儲局採取干預措施。

儘管如此，TD Securities策略師Jan Nevruzi表示，財政部中期目標仍圍繞8500億美元，且根據5天流出規則，餘額不應低於8000億美元，短期內流動性風險可控。市場參與者將關注財政部下次發債時的指引。

編輯/melody