7月4日，特朗普签署“大而美”法案（OneBigBeautifulBillAct），法案正式生效。该法案涵盖税收改革、政府支出削减、国防与边境安全、报复性税收和债务上限调整等多个方面，体现了特朗普第二任期的施政方向。对资本市场而言，我们认为其对美股较为利好，但对美债较为利空。下面我们将从市场策略层面，总结出该法案的主要受益者和受损者。 对美国企业，尤其对小盘股较为利好。该法案将永久实施特朗普2017年签署的《减税与就业法案》中企业减税措施，并延长或增加针对企业投资的其他税收优惠。其中包括将企业税率从35%永久降至21%，这有望直接提升美国企业的盈利水平，推动美股持续上涨。值得注意的是，199A条款将显著提升中小企业的税后盈利能力（以罗素2000指数为代表），其对“通道型企业”的合格收入扣除额永久性设定为20%，这类企业包括自由职业者、小承包商和平台经济从业者等。 对传统能源行业较为利好，但对清洁能源行业较为利空。该法案废除了拜登政府为减少能源消费而制定的多项条款，还取消了购买电动汽车的税收减免。这将有利于化石燃料行业以及传统汽车制造商。此外，车贷利息抵免政策直接利好美国本土车企，并将有效刺激新车销售，带动整个汽车产业链（零部件、经销商等）走强。该法案同时取消了拜登任内推行的新能源相关的税收优惠和特定补贴，对清洁能源行业和电动车行业可能较为利空。 对软件服务、消费（餐饮服务业、零售业）有间接利好。法案对自由职业者及个体户的支持政策，将提升B2BSaaS公司和会计、税务等领域自动化平台的需求，软件服务商将较受益。此外，餐饮服务行业将从小费收入与加班费豁免条款中获益，该政策可边际改善其成本结构，缓解薪资压力。法案还将提升中低收入群体现金流与高收入群体税后红利，有助于提振整体消费支出，因此零售业或较受益。 对美债、利率敏感型资产较为利空。根据美国国会预算办公室的分析，该法案将在未来10年增加约3万亿美元或以上的国债，将导致财政赤字扩大和公共债务上升，对长端利率较为利空。当前市场可能已部分消化了法案对赤字的影响，对美债利率的即时冲击或相对有限，但我们仍需关注未来美债的拍卖情况，任何显示需求减弱或融资承压的信号，都可能推高长端利率，并对利率敏感型资产（如生物科技、科技硬件、公用事业等行业）形成压力。 短期投资策略：总的来说，企业减税政策除了直接提升美股盈利之外，还有望强化市场对美国经济“软着陆”的预期，有助于提升投资者风险偏好，进而带动美股的估值扩张。策略上，可战术性关注直接受益于法案刺激的小盘股、传统能源、软件服务和消费（包括零售、餐饮等细分赛道）的标的，但需保持对利率风险的警惕，密切留意美债拍卖数据与收益率曲线变化，将其作为预判市场情绪和资金成本走向的关键先行指标，并适时考虑利率风险对冲策略。 投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。
