中邮证券给予物产环能首次“买入”评级，看好其热电联产业务在浙江地区的区域垄断性及稳定需求。公司拥有6家热电厂，总装机407MW，供热、发电及压缩空气能力显著。此外，公司在固废处置和新型储能领域积极布局，特别是熔盐储能技术获得中央预算内投资补助。预计公司2025-2027年EPS对应PE倍数分别为9/8/8倍，估值具吸引力。

🔥热电联产业务具有区域垄断性：物产环能在浙江嘉兴、金华等地拥有6家热电厂，总装机407MW，年供热能力1962.90万t，发电31.76亿KWh，覆盖热网主管道511km，区域市场地位稳固。

🌿固废处置领域技术突破：公司深入研究废旧橡胶、退役光伏组件及热电联产固废协同处置技术，拓展业务边界，提升综合服务能力。

🔋新型储能布局获政策支持：聚焦熔盐储能技术，混合储能多能耦合项目稳步推进，获2024年第一批中央预算内投资补助，显示技术领先与政策认可。

💰估值具吸引力：预测2025-2027年EPS对应PE倍数分别为9/8/8倍，参考可比公司估值，热电联产资产拓展有望进一步提升公司价值。

📈业务协同效应显著：公司协调热电联产与固废处置、新型储能业务，形成多能互补，增强抗风险能力与盈利稳定性。

中邮证券：首予物产环能“买入”评级，热电联产具有区域垄断性。

中邮证券研报指出，物产环能是浙江省属国企，从煤炭流通到环保能源综合服务商。热电联产具有区域垄断性，浙江地区需求相对稳定。公司目前共有6家热电厂，总装机407MW，年供热能力1962.90万t、发电31.76亿KWh、压缩空气45.22亿m3，覆盖热网主管道511km，子公司的服务区域主要集中在浙江省嘉兴市和金华市等地。

协调拓展，进一步提升热电联产机组的效益。在固废处置领域，公司深入研究废旧橡胶、退役光伏组件以及热电联产固废协同处置相关技术。在新型储能领域，公司聚焦熔盐储能技术，基于混合储能的多能耦合智慧低碳供能示范项目稳步推进，并获得节能降碳专项2024年第一批中央预算内投资补助。公司2025年7月3日股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为9/8/8倍。参考可比公司估值，考虑到热电联产资产有望进一步拓展价值，首次覆盖，给予“买入”评级。