美東時間週日，高盛研究團隊發佈名爲《奏響中國現金交響樂中的回報樂章（China Strategy: Orchestrating Returns in China's Cash Symphony）》的報告。

報告稱，預計到2025年底，中國在岸和離岸上市公司將派發共計3萬億元人民幣的股息，派息規模將達到歷史新高。

高盛還表示，在當下低息環境下，中國上市公司派息/回購規模增長將吸引更多投資者，企業估值也有望水漲船高。

中國上市公司派息規模有望創新高

高盛稱，2024年，在中國內地、中國香港和美國上市的4300多家中國公司共派發了2.7萬億元人民幣。而今年，高盛預計中國上市公司派息規模將在去年基礎上增長10%至3萬億元人民幣。

中國上市公司的派息規模增加，在很大程度上是由於國家政策指導方針鼓勵上市公司派發多次股息，以增強投資者信心。2024年4月，國務院發佈了資本市場新「國九條」，即《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，以強化上市公司現金分紅監管。該指導方針指出，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。

高盛在報告中寫道：

“在2024年4月新『國九條』發佈後強有力的政策推動下，加上強勁的現金流和大量的現金儲備，中國上市公司在2024年爲股東帶來了前所未有的現金回報。

“展望未來，我們預計到2025年，股息/回購總額將達到3萬億元/0.6萬億元（同比增長10%/ 35%），儘管不同的財務特徵會影響回報方式的選擇。”

高盛表示，在新「國九條」的推動下，超過200家公司自2020年以來首次派發股息，1080家在內地上市的公司在2024年派發了中期或特別股息。

高盛還表示，中國上市公司的股息支付率去年達到39%，高於2023年的37%，也高於過去十年的平均水平31%。

高盛表示，在金融、能源、電信和公用事業等被視爲傳統行業或國有企業主導的行業，企業更傾向於將派息作爲向股東返還資本的主要方式。

目前，中國10年期國債收益率已降至1.64%的創紀錄低點。高盛在報告中寫到：「上市公司的慷慨派息能吸引更多投資者，並被視爲在低利率環境下獲得比債券更高回報的一種方式。」

高盛還在報告中指出，派息和回購將明顯有助於提升企業估值。分析師在報告中寫到：

「平均而言，上市公司若將總現金支出的10%用於股息或回購，將有助於提升14%的公司估值。」

報告補充稱，如果中國上市公司派息率達到亞洲和歐洲的平均水平，未來10年中國內地上市股票的估值可能會上升15%至25%。‘

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編輯/melody