本文分析了当前债市和股市的投资策略。债市方面，预计收益率有望创新低，建议积极待涨，但需警惕收益率下行至1.5%附近的止盈风险。股市方面，高股息策略将继续支撑指数，主题轮动格局也将延续。文章指出，短期指数或将震荡整固，但低通胀和企业盈利下行压力犹存，建议关注银行、低波红利等确定性较高的板块，以及科技、医药、新消费等热门主题的轮动机会。同时，文章也提示了经济修复不及预期、政策效果不及预期等风险。

📈 债市方面，文章认为债市收益率有望继续走低，建议投资者积极把握上涨机会。7月份通常是债市表现较好的时期，且市场做多情绪回升，为债市提供了有利条件。但需注意，若十年期国债收益率跌至1.5%附近，则应考虑止盈或降低久期，规避风险。

🏦 股市方面，高股息策略预计将继续发挥稳定指数的作用，多主题轮动格局也将延续。文章提到，尽管外部关税存在扰动，但国内市场维稳意愿强烈，指数有望维持震荡向上态势。短期内，指数或将出现震荡整固，投资者需保持谨慎。

💡 考虑到当前经济结构中的低通胀和企业盈利下行压力，文章建议投资者关注“哑铃缩圈”的投资格局，即以银行为主的高股息策略稳定指数，同时关注小微盘主题的轮动机会。此外，7月末政治局会议若无明显增量政策，可能对市场形成短期扰动。

🎯 行业配置方面，文章建议关注银行、低波红利等确定性较高的板块，以及科技、医药、新消费、核电、稀土、化工等今年热门主题的轮动机会，以把握市场中的投资机会。

⚠️ 文章最后强调了投资风险，包括经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治风险以及海外经济衰退等。同时，文章也提示了模拟组合结果的局限性，仅供参考，不构成投资建议。

　　投资要点 　　【债市方面】债市收益率有望破新低，积极待涨。尽管经济总量仍有韧性，但信贷、物价偏弱的趋势尚未扭转，且短期内或无明显增量政策。季节性来看，7月胜率偏高，叠加当前市场做多情绪回升，可积极待涨，但需注意若短期内十年期国债收益率下行至1.5%附近，或可适度止盈或降久期。 　　【股市方面】高股息搭台，多主题轮动格局仍将延续。尽管外部关税仍有扰动，但当前国内市场稳指数意志较强，一旦出现调整，维稳资金则迅速托底，增强市场信心和活跃度，总体延续震荡向上，短期指数拉升后或需震荡整固。不过考虑到当前经济结构上低通胀压力及企业盈利下行压力尚未明显缓解，今年“哑铃缩圈”的格局或将延续——以银行为主的高股息搭台稳指数，以小微盘为主的主题轮动。此外，7月末政治局会议若无明显增量政策，或对市场形成短期扰动。行业方面，银行、低波红利等方向确定性较高，同时建议关注科技、医药、新消费、核电、稀土、化工等今年热门主题的轮动机会。 　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。