美東時間本週四，高盛分析師發佈報告稱，儘管美國總統特朗普的新政策可能擾亂了全球貿易秩序，但從已經公佈的種種經濟數據來看，到目前爲止，特朗普的貿易政策還沒有對全球經濟造成嚴重打擊。

貿易不確定性尚未嚴重打擊全球經濟

今年4月，特朗普在所謂的「解放日（4月2日）」宣佈實施廣泛的對等關稅後，「貿易不確定性」就成爲華爾街上最常被討論的話題。

此前，華爾街上不少分析師都預計，特朗普的貿易政策會衝擊全球經濟活動，但到目前爲止所公佈的數據，卻顯示出不同的情況：自2024年末以來，主要發達市場和新興市場的投資、工廠招聘、消費者支出和更廣泛的經濟活動都保持了韌性。

高盛分析師們在本週四的報告中寫道：「幾乎沒有跡象表明，不確定性正在對（全球）經濟活動造成影響。」

事實上，無論是今年第二季度的經濟增長，還是今年全年的增長，都表現得比之前市場的預測更爲樂觀。

高盛分析師指出，這可能是因爲，在大多數經濟體中，與貿易相關的投資只佔GDP的一小部分，因此，特朗普貿易所帶來的不確定性影響可能「太小而被忽視了」。

儘管今年第二季度全球的新工廠投資——特別是在新興市場——出現下降，但這隻佔主要經濟體GDP的0.2到0.3個百分點。

高盛分析師們還寫道，當金融環境收緊時，不確定性通常影響最大。但自今年年初以來，全球流動性實際上有所改善，使企業更容易借錢和投資。

與此同時，全球經濟活動和投資預期雖在4月份有所下降（恰逢特朗普宣佈「解放日」），但隨着特朗普關稅方面消息的好轉，經濟活動和投資預期已經反彈。

「因此，儘管我們仍然預計關稅將在今年晚些時候減緩經濟活動，但我們預計這主要是由關稅的直接影響推動的，而不是貿易政策的不確定性，」他們補充說。

人們可能過慮了？

高盛發佈報告之際，美國剛剛公佈了好於預期的美國6月非農就業數據：美國6月新增14.7萬個就業崗位，失業率從4.2%降至4.1%。這推動投資者情緒愈發樂觀，標普500指數和納斯達克指數也一舉創下歷史新高。

可以肯定的是，以歷史標準衡量，當前美國貿易政策的不確定性仍然很高，高盛的不確定性指數也在特朗普當選後飆升。但近幾個月來，隨着美國貿易政策方面立場似乎有所緩和，這種不確定性也有所緩解。

值得一提的是，在特朗普關稅正式生效前，一些企業確實提前將大量貨物運往美國，這可能一定程度上緩和了供應鏈的短缺，也掩蓋了一些經濟問題。

但高盛表示，即使在控制了這些變量因素後，高盛分析師也沒有發現所謂的「不確定性拖累經濟增長」的證據。今年春天對美出口增加和未增加的國家的經濟活動也基本沒有表現出差別。

「因此，不確定性對經濟的拖累似乎比人們擔心的要小。」高盛在報告中寫道。

編輯/lambor