债券ETF又要出“大品种”了？！
7月2日消息，首批10只科创债ETF获批发行。这是继年初“基准做市信用债ETF”推出后，固收方向的又一类创新产品。
此前的6月18日，包括富国、易方达、华夏、广发、南方、景顺长城、招商、鹏华、博时、嘉实在内的10家头部基金公司率先上报科创债ETF，如今这批ETF悉数获批。
这或许表明，中国指数基金的“创新”步伐还在持续奔驰。
01 科创债前期走势火爆
科创债是债券市场为服务国家科技创新战略而推出的一种债券工具，它的发行人可以包括科创企业、科创投资机构、科创孵化基金等。
由于直接绑定科创产业，且具备比普通企业更好的票息（同时也对应较大的业绩波动），科创债在过去两年里表现抢眼。
WIND统计显示，中证AAA科技创新公司债指数的收益过去两年表现良好，2023年、2024年的收益率分别为5.5%、6.0%。
存续时间更长的上证AAA科创债指数总收益为13.91%（自指数基准日2022年6月30日到2025年6月15日），折算年化收益为4.67%，同样走势强劲。
02 收益率有优势
而科创债指数之所以表现强劲，和相关债券的票面和实际收益率较高有关。
以上证AAA科技创新公司债指数为例，该指数由中证指数有限公司发布，指数样本为上海证券交易所上市的科技创新公司债。
截至2025年6月15日，上证AAA科技创新公司债指数共有646只成份券。成份券以央国企为主，市值合计9031亿元，加权久期为3.93年，加权平均收益率为1.95%。
同一时间，剩余期限4年的国债收益率平均为1.441%左右，政策性金融债的收益率为1.5798%上下，3A级城投债的收益率为1.8558%左右（下图，来源：银行间市场）。
此外，国有大行五年期整存争取的储蓄利率为1.30%。
显然，成长性和波动性更大的科创债，有一定的收益率优势。
03 10只基金分别跟踪3只指数
而首批获批的10只科创债ETF，预计将分别跟踪3类科创债指数。
其中，富国、易方达、华夏、招商、南方、嘉实基金等6家公司的科创债ETF将跟踪中证AAA科技创新公司债指数；
广发、鹏华、博时基金等3只科创债ETF跟踪上证AAA科技创新公司债指数；
景顺长城科创债ETF将跟踪深证AAA科技创新公司债指数。
很明显，此次新发的科创债ETF主要锚定的是中证和上证两个科创指数。
上述三个指数的差别在于选择券种范围和具体标的不同。
具体来说，中证 AAA 科技创新公司债指数的成分券范围最广，纳入了沪深交易所上市的3A级的科创公司债，预计市值规模超过1万亿。
上证AAA科技创新公司债指数的覆盖范围为上证所上市的科创债，深证AAA科技创新公司债指数的覆盖范围为深证。
不过，由于上证所上市的科创债规模大大多余深证所上市的科创债，前者预计存量规模超过9000亿。所以，理论上，跟踪中证科创债指数的ETF和跟踪上证科创债指数的ETF差别不会特别大。
而单独跟踪深证科创债的景顺长城创新债ETF的走势，可能会有更明显的独立性。
04 收益和分享并存
科创债，是债券市场服务国家科技创新战略的一种核心工具。理论上，它的发行人应该有更好的经营前景， 也更符合我国转型升级的经济发展方向。
当然，由于科创债的发行人可以包括科创企业型发行人、科创升级类发行人、科创投资类发行人、科创孵化类发行人等各类公司和机构，所以，它的未来，无论是债券质地还是收益率都会有较大的分化。
当然，对于跟踪指数的基金而言，由于分散投资，且跟踪指数较为接近，未来这些品种的收益率大致会比较接近。
05 科创债ETF优势在哪？
一些基金经理认为科创债的主体信用资质存在正向改善的可能。
富国基金固定收益投资部基金经理张洋认为，目前来科创债的融资环境较好，未来科创债定价体系或类似绿色债券具有正向的溢价。近期民营创投机构首发，中债增担保，期限较长（5+5等），发行票面低于市场预期，市场化投资机构参与有限。未来继续关注风险分担工具落地情况，以及科创债ETF产品发行上市节奏。
南方基金表示，科创债ETF的推出对于推进公募行业填补“科技金融”债券基金领域的空白以及助力推动科技金融高质量发展具有重大意义，也为年金、保险、理财子、私募等专业机构以及个人投资场内科创债提供了更加透明和高效的参与方式。
广发基金债券投资团队介绍，相比直接投资科创公司债，科创公司债ETF特点在于，一是分散风险，降低信用违约冲击。二是流动性优势，交易便捷高效。三是降低交易成本与投资门槛。ETF的规模效应可摊薄债券交易成本，并且ETF允许以小额资金参与高门槛的科创债市场，便于个人投资者参与。另外，科创公司债ETF按月度调整样本券，不断补充新券，可让组合整体的久期恒定。
本文来自微信公众号“资本深潜号”，作者：资本深潜号，36氪经授权发布。
