在各種意外衝擊的背景下，美股大盤還能在上半年維持收漲已實屬不易。但在「深V拉漲」的背後，一個貫穿過去兩年的現象悄然崩塌：近兩年扛着美股飛奔的科技「七巨頭」悄然出現分化。

分析師也指出，由於科技巨頭在美股基準指數中的權重佔比相當大，如果「拖後腿」的超級大公司不能迅速找回狀態，將會嚴重拖累美股進一步衝高的能力。

掉隊的「三巨頭」

據統計，前「世界股王」蘋果公司在今年上半年下跌17.8%，公司主要受到關稅問題和人工智能軟件開發進程拖累；互聯網廣告巨頭Alphabet跌超7%，主要因爲投資者擔憂AI侵蝕搜索業務的份額；電車巨頭特斯拉則因爲CEO馬斯克引發的種種事端，半年下挫超21%。

根據數據機構的測算，光是這三隻股票，就對市值加權的$標普500指數 (.SPX.US)$造成超過120點的拖累。也就是說，假設這三家公司本週一收盤時能收復年內跌幅，標普500指數還能多漲近兩個百分點。

（三家公司的權重佔比超過10%，來源：slickcharts）

之所以美股上半年還能維持上漲，是因爲$微軟 (MSFT.US)$、$英偉達 (NVDA.US)$、Meta在4月巨震後迅速進入快速拉升的狀態，半年度漲幅均超過14%。其中正朝着4萬億美元市值發起衝擊的英偉達，在4月7日一度跌至86.6美元后，週四晚間的最新報價達到158美元，續刷歷史新高。

2025年的贏家和輸家之間最普遍的差異在於人工智能：英偉達通過企業斥巨資興建算力基礎設施獲益，Meta、微軟則通過技術驅動業務增長。

在巨頭之外，$奈飛 (NFLX.US)$、$博通 (AVGO.US)$和$Palantir (PLTR.US)$科技也對推高指數功不可沒。因此，科技和通訊服務依然是對美股指數正向貢獻最大的板塊。能源與醫療保健板塊表現墊底，前者與油價下跌有關，而後者則主要受到醫保巨頭$聯合健康 (UNH.US)$二季度跳水40%拖累。

（來源：Morningstar）

下一關考驗：業績季

資管機構Granite Bay的首席投資官保羅·斯坦利表示，由於「科技7巨頭」在整體市場中佔比過高，只要它們停滯不前，市場就必然舉步維艱。他也認爲，如果蘋果等科技巨頭在下半年繼續表現不佳，這種拖累將很難被抵消。

斯坦利進一步表示：「如果『七巨頭』疲軟，除非大盤其他股票整體強勢上漲，否則市場難以維持強勢；而目前也看不到能讓剩下『七巨頭』突破震盪區間繼續上漲的明確催化劑。」

好消息是，蘋果似乎也不太想讓美股投資者們再焦慮等待下去。本週有消息稱，蘋果公司正在考慮採用OpenAI和人工智能技術來升級Siri助手。這項2024年6月發佈的升級，蘋果給出最新的預估是在2026年上線。

從更宏觀的角度來看，美股市場的上行空間仍未徹底打開。在上週五標普500指數時隔4個月再創新高之際，該指數遠期市盈率已達22.2倍，遠高於其15.8倍的長期均值。面對部分美國關稅暫停期限將於7月9日到期的隱患，市場也在密切關注企業利潤遭到侵蝕的信號。

高盛分析師上週測算稱，哪怕是根據現有的政策，美國的實際關稅率已經從年初的3%升至13%。

美股二季度的業績將於7月中旬開始逐步發佈，LSEG IBES的數據預期，標普500指數成分股當季盈利將增長5.9%。

編輯/kevin