儘管 $SoFi Technologies (SOFI.US)$自2023年底退出加密貨幣領域以來，已公佈優異的財務業績，但僅憑宣佈即將重啓加密業務，其股價便已飆升至多年高點。
分析師Mark Holder認爲，這家金融科技公司應該能夠藉此解鎖一個全新的業務領域——一個曾將同類競股推至更高市值的領域。鑑於其估值仍相對便宜且面臨巨大的市場機遇，Holder看好SoFi的股價繼續上漲，即便在當前估值已經處於高位。
黃金機遇
回溯至6月25日，SoFi宣佈將在其金融科技平台上恢復加密貨幣服務。該公司計劃初期提供比特幣和以太幣等流行代幣的交易，並計劃推出穩定幣、提供以加密資產爲抵押的借款服務以及拓展支付選項。
目前，會員需要加入等候名單，產品具體上線時間尚未公佈。美國參議院剛通過的《Genius法案》爲穩定幣提供了監管路徑，爲SoFi等金融科技公司推出此類產品打開了大門。
預計穩定幣市場到2030年將增長十倍以上，達到3萬億美元至4萬億美元，而目前規模僅約2500億美元。Citizens JMP的分析師認爲，穩定幣每年的潛在收入可能開啓一個價值1000億美元的商機。
SoFi在2023年最初曾提供最多20種代幣的有限加密貨幣交易，之後爲追求數字銀行業務而退出該機會。當時，SoFi將業務轉交給Blockchain.com運營，移交的加密資產顯然略低於1.4億美元。
這家金融科技公司沒有提供太多關於加密業務規模的細節，可能因其尚處於起步階段，但SoFi在該領域擁有經驗，有望實現順利重啓。Robinhood幾年前開始提供加密貨幣服務，該公司直至2024年第一季度才首次實現超過5000萬美元的季度收入。
Robinhood最近在第四季度/第一季度期間收入躍升至6.1億美元，年化率超過10億美元。該公司報告稱其一季度的加密貨幣名義交易額爲460億美元，遠高於SoFi在2023年底持有的有限餘額。
截至三月底，這家在線經紀商列出的加密貨幣資產餘額爲280億美元。Robinhood的平台總資產爲2210億美元，因此外界將會嚴重質疑SoFi是否具備能取得任何程度成功的投資產品，因爲經紀業務並非其核心重點。
在競爭中落後
Robinhood憑藉其來自加密貨幣和股票期權交易(基於交易量)的收入，已實現870億美元市值，這是先前專注於借貸產品、規模相近的SoFi估值的4倍多。SoFi有機會利用來自交易收入帶來的額外增長，以提升其股票估值。
即使是最近上市的Circle(代碼CRCL)，憑藉提供第二大穩定幣產品，其市值已開始衝擊450億美元。顯然，市場給予涉足加密領域的金融科技公司更高的估值。
Robinhood調整後 EBITDA 目標突然達到了SoFi預期的兩倍。Robinhood當前股價接近其2026年225億美元EBITDA目標的40倍估值，而SoFi僅爲其明年預期127億美元EBITDA的16倍。
SoFi有機會釋放加密業務收入潛力，同時大力推進SoFi Plus訂閱服務——這類似於Robinhood利用其Gold Card產品吸引大量新客戶的方式。SoFi此前已預測未來三年的年增長率爲25%，而分析師普遍並未預測到相同的增速，對2026和2027年的增長預期均低於20%。
如果加密貨幣能成爲SoFi的下一個增長拐點，其股價將有巨大的上行空間。這家金融科技公司將因此獲得雙重提振：一方面提升其已然穩健的銷售增長預期，另一方面使利潤再上新臺階，同時可能因其從依賴借貸產品增長轉向可擴展、輕資本收入模式而獲得相應的估值倍數提升。
風險在於，SoFi現在提供加密產品已經落後，Coinbase(COIN.US)、Robinhood和其他平台已擁有先行者優勢。此外，SoFi的估值可能始終與借貸產品相關的風險掛鉤。
投資觀點
Holder表示，投資者需抓住的關鍵點是：SoFi已然提供了一個引人注目的估值和商業模式，但加密業務可能將這家金融科技公司提升到新的高度。該股目前的估值頗具吸引力(僅爲調整後EBITDA目標的16倍)，結合其更快的增長速度以及加密業務和新型訂閱服務助推SoFi更上一層樓的機遇，前景看好。
