全文摘要 1、石化行业供给侧格局分析 ·炼油产能趋势：中国炼油产能有10亿吨红线指标，未来新增指标难度大，除存量项目和老指标置换外，新增产能极少。全球约50亿吨炼能，2025 2030年年均新增40万桶/日，新增量少。且欧美部分炼厂面临关停，全球400余座炼厂中100余座因老旧、成本高等因素面临高关停风险，落后炼厂将逐步退出。 ·芳烃板块供需：芳烃主要源于油质系，2023年起产能增速进入扩能尾声，未来增量有限，供给格局良好。国内芳烃产能复合增速约3%，处于健康水平。国内先进一体化炼厂成本优势显著