北京時間週四晚8點30分，美國勞工統計局將公佈6月非農就業報告，經濟學家預計6月份非農就業人數將增加11萬，較上個月的13.9萬有所放緩，失業率將從4.2%小幅升至4.3%，同比時薪增速將維持在3.9%不變，環比增速將從5月的0.4%放緩至0.3%。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen在給客戶的一份報告中寫道，“我們認爲勞動力需求正在放緩，但到目前爲止，放緩的幅度是溫和的。”

若非農數據符合預期，這將使聯儲局保持在9月減息的軌道上，這也符合投資者目前通過期貨市場的預期。然而，任何更快惡化的跡象，都將增加市場對聯儲局在即將到來的7月29-30日政策會議上提前行動的押注。

牛津經濟研究院的首席美國經濟學家Nancy Vanden Houten在一份報告中說，「6月份疲軟的就業市場是未來趨勢的一個信號，我們預計，由於關稅和高度的政策不確定性，今年剩餘時間的就業增長趨勢將會減弱。」

失業率會否上升？

隨着聯邦貿易和移民政策領域發生重大變化，經濟學家們對於6月份失業率是否以及會上升多少存在分歧——而這或許是報告中對聯儲局政策最具影響的指標。

大多數領先指標都表明失業率會上升。在收集月度報告數據的當周，持續申請失業救濟的人數上升至近兩百萬，這是自2021年11月以來的最高水平。

近期的數據也已持續顯示出就業市場降溫的跡象。週三，ADP數據顯示，6月份私營部門僱主出人意料地削減了3.3萬個工作崗位。這標誌着自2023年3月以來，私營部門首次出現月度就業崗位流失。與此同時，持續申請失業救濟的人數最近達到了近四年來的最高水平。

報告還表明，美國大學畢業生的夏季招聘季開局艱難，預計失業率將躍升至4.4%的花旗集團經濟學家們認爲，這是一個潛在因素。

花旗集團的首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst在一份報告中說，「持續申請失業救濟的人數在上升，而且這可能低估了失業情況，因爲新進入勞動力市場的人會顯示爲失業，但他們沒有資格領取失業救濟金。」

另一方面，特朗普政府停止移民和加強驅逐出境的努力可能有助於抑制失業率，因爲放緩的招聘與放緩的勞動力擴張相匹配——同時壓低了計算公式的分子和分母。

這似乎是5月份報告中的情況，當時失業率維持在4.2%，而勞動力參與率則降至62.4%。摩根士丹利的經濟學家們認爲，這種動態將使6月份數據中的失業率再次保持不變。由該行首席美國經濟學家Michael Gapen領導的摩根士丹利團隊在一份報告中說，“未經授權的移民及其家庭可能會選擇降低勞動參與，以減少被驅逐的幾率。如果上個月勞動力參與率的下降在6月份持續存在，那將進一步支持這一觀點，”他們說，並補充說，如果不是因爲參與率的大幅下降，失業率本應是4.7%。

不要太過於關注單月數據

根據機構的調查，經濟學家們對6月新增非農就業人數的估算範圍是自2018年以來最窄的，表明廣泛共識是新增就業人數將放緩。預測者們指出了6月份值得關注的多個行業——包括休閒和酒店業、醫療保健、建築、製造以及貿易和交通業。

休閒和酒店業在5月份的報告中尤其強勁，創下了六個月來最大的招聘數字。包括美國銀行的Shruti Mishra和RSM US的Joe Brusuelas在內的一些經濟學家指出，在消費者對旅遊和旅行相關服務的支出放緩的背景下，這一趨勢可能在6月份逆轉。

美國銀行經濟學家指出：「細節可能顯示，6月份私營服務業的招聘有所放緩，反映出消費者在服務上的支出有所回落。我們可能不會看到貿易戰對就業人數產生太大影響，因爲隨着企業繼續囤積庫存，物流行業似乎表現良好。」

萬神殿宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）的經濟學家Samuel Tombs和Oliver Allen也指出了4月和5月招聘數據被向下修正的風險。他們將其歸因於小型企業（它們比其他企業更掙扎）向勞工統計局提交調查回覆的時間較晚。而許多公司規模較小的休閒和酒店業，在最近的向下修正中佔了大部分。

Tombs和Allen在一份報告中說，“在再收集兩個月的數據後，對就業人數的修正是常有的事，而且在過去兩年半里，它們都偏向於下調，無論修正的原因是什麼，既定的模式意味着，從週四公佈的6月份首次估算中減去大約3萬個崗位，且只關注趨勢而非單月數字，是合乎情理的。”

美股存在尾部風險，金價仍存上行希望

在6月份就業報告出爐之際，標普500指數最近因投資者對聯儲局減息和美國貿易協議的樂觀情緒而連創新高。根據彭博社的數據，過去幾周較弱的經濟數據已促使市場定價聯儲局將減息兩次，而一個月前投資者僅定價了一次減息。

但花旗集團美國股票交易主管Stuart Kaiser在給客戶的一份報告中寫道，如果週四的就業報告顯示出美國經濟明顯放緩的跡象，這雖然會進一步增加減息的押注，但也可能成爲股市的一個下行催化劑。Kaiser寫道，“我們認爲，非農就業數據低於10萬或失業率達到4.4%將導致股市至少下跌1%，”

對於黃金，隨着美國與越南達成貿易協議提振了投資者的信心，以及美國將迎來假期，在連續三日上漲後，黃金似乎引發了一些獲利了結。

目前，市場正在緊盯將於今夜公佈的非農數據，如果非農數據低於10萬，將觸發美元的新一輪拋售，增加聯儲局7月減息的可能性，從而利好黃金價格。

反之，若數據意外向好，可能會緩解市場對美國勞動力市場健康狀況的擔憂，從而推遲對聯儲局激進寬鬆政策的預期，並引發美元新一輪反彈，對黃金造成施壓。

技術面方面，FXStreet分析師指出，黃金目前的14日RSI保持在52.30附近的中線上方，金價仍有進一步上行的希望。然而，若要黃金買盤恢復上行勢頭並邁向4月創紀錄漲勢的23.6%斐波那契回撤位3377美元，可能需要一份令人失望的美國就業報告。若黃金日線收盤價若能站穩在該水平之上，可能會開啓向3400美元關口的上攻。若能繼續突破這一關口，下一阻力可以留意3440美元。

如果美國就業數據好於預期，金價可能會延續回調勢頭，至50日簡單移動平均線（SMA）3322美元，若此處失守，不排除繼續跌向3297美元（38.2%斐波那契回撤位）的可能性，其次是月度低點3248美元。

編輯/melody