全文摘要 1、光伏主产业链反内卷与投资线索 ·供给侧改革背景与挑战：反内卷政策有宏观背景支撑，当前全行业面临工业品PPI连续负增长、工业产能利用率持续走低的问题，涉及光伏、汽车、黑色金属等多领域。本轮反内卷与2016年供给侧改革存在差异：2016年产能过剩集中于上游国企主导的大宗商品领域，改革阻力小；本轮过剩源于疫情供应链重构、双碳政策驱动的外需内需增长，覆盖光伏、汽车、电力设备、医药等中下游分散行业，改革难度大。政策落地面临挑战：地方政府退出机制方面，此前通过厂房代建、优惠电价等支持产能扩张，