与主流国际货币仍有差距
近年来，人民币国际化进程持续深化，支付、投资、融资和储备功能均稳步提升，但与主流国际货币仍有差距。其中，人民币在金融资产投资、全球各国官方储备资产等领域的提升空间较大。展望未来，扩大双边本币互换协议规模、充分挖掘“一带一路”共建国家和RCEP成员国等跨境支付需求、保持谨慎开放态度探索数字货币和稳定币跨境支付等新方式和新技术应用或是人民币国际化的发力重点。
▍如何评估人民币当前的国际化程度？近年来，人民币国际化进程持续深化，支付、投资、融资和储备功能均稳步提升，但与主流国际货币仍有差距：
1）支付功能——人民币在国际支付体系中的市场份额整体稳中有升，人民币跨境支付系统业务规模持续增长，或一定程度上使得SWIFT统计的人民币支付份额被低估。
2）投资功能——人民币作为投资货币的功能有所增强，但仍有较大提升空间，尤其是金融资产投资方面。根据中国银行发布的《2025年人民币国际化白皮书》的调查结果，约52.4%的受访境外金融机构拟增持人民币金融资产，该比例较2023年同比下降4.2个百分点。此外，从央行披露的数据来看，境外机构和个人持有的境内人民币金融资产规模在经历了2015-2021年的高增后逐步趋于稳定。
3）融资功能——近年来，由于境内外债券收益率利差显著倒挂，人民币跨境融资活跃度显著提升，境外主体来华融资需求增长，离岸人民币融资规模持续扩张，人民币的融资属性持续凸显。
4）储备功能——2020-2022年，由于海外央行货币政策经历了大幅宽松和大幅收紧、地缘政治冲突频发等，人民币作为各国官方储备的比例快速增长。2023年以来，人民币作为各国官方储备的比例出现小幅下滑，但绝对份额仍处于2%以上。往后看，“去美元化”的长期叙事下，各国央行的官方储备资产结构趋向于多元化，人民币资产未来在各国官方储备的比例仍有提升空间。
▍人民币国际化进程亮点及思考。
1）与我国签署双边本币互换协议的央行/货币当局数量不断增加，双边本币互换的规模持续增长，有助于增加海外央行的人民币货币储备。
2）近年来，我国与“一带一路”沿线国家、RCEP成员国等在经贸领域的合作不断加深，与之相关的人民币跨境收付需求也快速增长。往后看，中国与“一带一路”共建国家、RCEP成员国等之间的人民币跨境支付金额规模或随着双方经贸往来的加深而稳步增长，为人民币跨境支付创造实际需求。
3）在人民币国际化的长期进程中，对数字货币和稳定币跨境支付等新方式、新技术保持谨慎开放态度，为人民币国际化注入新鲜血液。
▍总结：
近年来，人民币国际化进程持续深化，支付、投资、融资和储备功能均稳步提升，但与主流国际货币仍有差距。其中，人民币在金融资产投资、全球各国官方储备资产等领域的提升空间较大。展望未来，扩大双边本币互换协议规模、充分挖掘“一带一路”共建国家和RCEP成员国等跨境支付需求、保持谨慎开放态度探索数字货币和稳定币跨境支付等新方式和新技术应用或是人民币国际化的发力重点。
▍风险因素：
地缘政治风险阻碍人民币国际化进程；数字货币和稳定币跨境支付等新方式面临监管政策的不确定性；逆全球化导致全球贸易风险加剧，影响我国外贸格局。
注：本文节选自中信证券研究部已于2025年7月1日发布的《债市启明系列20250701—汇市聚焦：如何评估当前人民币国际化程度？》报告，分析师：明明S1010517100001；余经纬S1010517070005；秦楚媛S1010523020001；周昀锋S1010523110002
