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$中国中免(SH601888)$ $上海机场(SH600009)$
好的，各位投资人，大家上午好。今天我们这一场是华源海外线上交流会，中国中免的这个电话会议首先非常荣幸邀请到公司的IR的领导来跟我们做一下近期情况的一个解读。我是华源海外的朱云。那接下来就有请领导跟我们对近期中免的情况做一个简要的介绍，以及我们也想了解一下，接下来中国中免看看有没有哪些值得期待的一些实践等等。完了以后，我们会开放QA。大家如果有问题的话，可以一会儿根据主持人的播报提问，谢谢。麻烦领导您这边先给我们做一个介绍，谢谢。
梁总IR
好的，谢谢华源证券的朱云老师。各位投资人朋友们，大家好。非常感谢出席今天的会议。首先我跟大家先简单的跟进一下公司近况，如果有什么不当之处，也请多批评指正。在今年到现在的话，在出入境免税方面，我们看到了比较好的一个增长情况。况且从去年年底到今年上半年的几大机场陆续跟我们签署了补充协议，进一步保障了我们的利润空间。
北京、上海在今年的第一季度收入分别增长了3到4倍，有一个比较好的表现。首都机场的麒麟店，还有Gucci店的精品店也是陆续时间的开业，还有我们的首都机场T3爱马仕店，是我们的这个爱马仕免税店，它的这个销售收入也非常的好，然后间接的带动了我们的客单价。在五一期间，首都机场的客单价可以达到大概是1300元左右的水平。那么大兴机场关于，大兴机场在五一期间的客单价也是能够达到大概约1000元的水平。上海机场的客单价也是大概恢复到了2019年的水平。未来在上海机场我们也能更多的看到其他腕表精品类，就是包括电子类产品的一些店铺的开业。公司在这边也是做了很多的储备。
在海南方面的话，二季度以来我们进入了海南市场的传统淡季。消费的Beta对整体的影响依然存在，还是有存在一定的压力。但公司和海南省政府就是在共同发力，在多方面的做出各个方面的努力，希望也能在这个周期恢复以后有一个更加出色的表现。其中六月份我们在海口国际免税城的Gucci店开业。这个Gucci店就是不是大家之前小豆里面上传的有税，它是一个免税店，这个直接带动了我们新海港这个店的一个转化率和客单价。那么在品牌溢价权方面和对品牌方的谈判空间上面，我们就是进一步体现了我们的优势和进步。在去年年底我们三亚国际免税城二期核心岛实现了整体的焕新升级，引入了一系列高端品牌，比如杰尼亚、Loro Piana等高端品牌。
其中还有我们一直关注的LV和迪奥店。这两个店的销售情况也非常的乐观，大家对于他们的服务评价和货品满足率都非常的好。我们是在今年4月份，有组织一批投资人去海南这边调研。我们能够看到12点就是中午的时间，然后在LV门店门口排起了长龙，这是一个非常好的现象。在春节期间LV门店一度登顶全球单店，那么在平日的时间，他们这两个门店也可以达到全国top 5的水平。四月份去的时候，据我们了解到LV门店还是稳居全国第一，大概是全球第三的水平。
迪奥门店可以位居全国第二的水平。三亚凤凰机场是去年法式花园开业以来，到现在来讲，业绩同比一直有一个较大幅度的提升。还有去年公司入股中储股份，到现在为止，我们就是在中储股份这边我们做了很多的联动，以及人才的和进货方面的一些支持。他在业绩方面已经有了很好的提升，相信在今年会有一个比较好的表现。
在今年7月份以来，第三届海南离岛免税购物节启动。这个是由海南省政府、商务厅和公司共同主办的，将从七月持续到9月，将不间断开展一系列的大型主题营销活动。我看到大家这个名单上很多是国资背景的机构，如果近期不方便出境，欢迎大家来到海南，感受中国中免的这个优质商品和贴心服务。
在海外布局这方面，今年2月份大家也是有看到我们公众号发出的消息。那个公司在新疆和江西机场的麒麟珠宝店顺利实现开业。五月份我们又相继中标了香港机场店和新加坡樟宜机场店的这个新加坡樟宜机场店是另外一个标段。那么我们相继中标了香港机场和新加坡樟宜机场的精品店，相信不久后也会开出来与大家见面。这两个机场也是亚太最重要的两大枢纽机场，我们是再一次得到了进一步的认可。此外这两天如果大家是有可以有渠道关注到境外的新闻的话，可能是已经关注到我们在斯里兰卡科伦坡，可能有一些最新的消息，对公司正在筹备室内店的一个开业，相信也很快有消息能够正式出来跟大家同步。
今年以来为加大对投资者的回报力度，公司的2023年度利润分配方案将分红比例大幅提升至50.85%，现金红利额上季度达到34.14亿元，较去年同期增长了超过百分之百。这笔分红金额，公司已经在六月份完成了分配。在ESG以及公司评级方面，上半年公司再上新的台阶。MSCI明晟最近公布了评级结果，中国中免的ESG评级从BBB级进一步提升至A级，华盛ESG评级也跃升至A级，同时公司也荣登了多项榜单，十来日前公司还荣获了II颁发的最佳公司董事会及ESG的奖项。在亚洲除日本地区可选消费品类中分别位列第二名和第三名。在此就是衷心感谢大家对中国中免长久以来的支持，谢谢。我今天分享到这里。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
好的，谢谢领导。刚刚你今天听的非常的清晰，我看今天在线的投资人还是蛮多的。要不我们先把这个提问的机会给到各位在线的投资人。主持人，麻烦您播报一下问题，谢谢。
在这个等待时间，领导要不我先问你一个问题，就是能请您跟我们分享一下近期高端市场这个消费的情况的趋势，我们有没有一些观察，特别是这个消费者行为方面的，谢谢。
梁总IR
好的，朱老师。因为最近一两年高端消费市场是出现了一些比较明显的变化。对此公司非常重视，我们这边也承担了一部分的研究工作。那么这边就是我请同事来分享一下我们的一些结论。
杨小红投关部
大家好，我是投关部的杨小红。我这边主要是覆盖了主要的奢侈品集团，包括LVMH集团、开云集团和利丰集团。我们把观察到的一些情况跟大家分享一下。
在观察这些主要的奢侈品集团的时候，我们发现了一些共性。就是大家对于宏观经济的持续不确定性，地缘政治的不确定性以及外汇汇率的变化等。这些情况带来了一些消费的疲软，尤其是中产消费意愿的减弱，其实都有共同的体会。
最早各大奢侈品集团在2023年的三季度就明显观察到了销售的放缓。就品类而言，软奢侈品的表现要好于硬奢侈品，在硬奢侈品中珠宝比腕表的弹性要更好一些。就地区而言的话，亚太地区是高端奢侈品的最大市场，但是它的市场份额在2023年的三季度也出现了下滑。即便下滑之后，也还是最大的市场。日本受益于汇率的优势，它带来了游客潮的一些福利，然后它的销售是明显上涨的，尤其在中国和韩国的游客贡献较大。但是各大奢侈品集团也普遍认为这是一个阶段性的行为。
我们在访谈某奢侈品集团的时候，就发现它的扩张策略，在全球的扩张策略已经明显调整为维稳策略。包括调降目标的增速目标，包括调降它的增速目标，减少开店和重装的安排。甚至把一些入门级的产品开放给了线下的门店，用这种方式去帮助品牌去续客。我们在对于主要的奢侈品集团观察的时候，主要是观察到这样一些情况，做一个分享。
梁总IR
谢谢朱老师，我再补充几点。国内市场目前来看短期承压，但是我们看这个长期还是看好。奢侈品消费在国内我们认为还是有足够大的渗透空间，而且未来的品牌集中度也会更高。从这个消费者方面来看，我们还是能够观察到中国消费者预计还是能够继续成为全球奢侈品市场的最主要的增长动力。对于大多数品牌商而言，虽然他们是有一个整体的景气度下滑，但是中国人的消费增长依然是高于全球消费增长的平均。我们能够观察到20%的高净值人群贡献了奢侈品销售收入的80%。
剩余的80%的消费者是由中产及中产以下的这样一个阶层来组成。我们还能够观察到这个就是大家众所周知经济因素对消费者的购买行为有很大的影响。但是我们再进一步细化来看的话，资产效应对这个购买行为的影响要远远大于收入效应。也就是说大家的资产是膨胀还是缩水，对于消费决策的影响远远大于我的收入是否持续稳定上升或下降，这是一个。
还有就是行业不仅是受到经济周期的影响，也受到一些时尚周期的双重影响。虽然各大品牌我们看到它整体情况是有一定的不太乐观，但是我们仍然能够看到一些强势的一些逆势增长的品牌，比如说Prada和LV。然后这里面也有一个时尚周期的影响。还有就是在这个消费心态方面，大部分人也是更加的理性，不太冲动消费，然后减少一些囤货式消费。包括我们看到近年来这个储蓄率的不断增长，也是一个侧面的说明。
还有一个非常重要的就是我们观察到无论是哪一个消费群体高端也好，还是中产甚至中产以下也好，他们都会为这个服务体验和情绪价值买单。有人会问他，就是说高端的这个客群我们能够理解，那这个中就是中产和中产以下怎么理解？我觉得大家可以就是去参考胖东来的那个案例。其实这个恰恰说明了这一点。我们公司在这样的环境下，如果是把体验情绪价值和服务这几个方面做好，那我们依然还有非常大的一个空间。我先补充到这里。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白两位领导这个解释的非常的清晰，特别对最近的这个消费者，确实大家可能会对于特别免税这一块的大家消费的这个欲望或者说行为有一定的分歧。接下来如果我们一期假定经济还是一个相对今年是一个相对比较疲软的状态，那我们会采用哪些措施来在下半年有一个对我们的收入有一定的提升呢？特别是免税这一块的。
梁总IR
好的，朱老师。我们刚才就说到，构成我们公司的业务最重要的两块。一个是出入境免税，还有我们海南这个离岛免税。就出境免税这一块，我们还是能够看到更多的惊喜，我们还是有更多的信心。
比如我们刚才讲到的在机场端我们签署的补充协议。我们虽然能够观察到，虽然这个客单价上来了，但是我们的这个进店人数，包括这就是主要还是进店率，其实转化率还是蛮ok的。我们的进店人数还是稍稍慢于出入境客流的恢复程度。怎么样去提升进一步提升出入境客人的进店率，是我们的一个工作的一个重点。当然了，在这一方面就是机场的这个补充协议给了我们非常好的条件。那么我们在利润端会更加的有信心。
与此同时我们有看到在烟酒的品类方面，尤其是烟这一块，在二三年以来我们有了一个很大的提升。因为此前确实是出入境恢复特别慢，而我们的烟只能是在出入境口岸渠道去去做销售。就是我本人也是前不久刚从济州岛回来，然后我路过有大兴机场，那么我个人是能看到，大家对于这个烟，就包括尤其是我们的中华烟等等这样的一些品牌，一些品类的旺盛的需求，包括这个销售状况也是非常的好。这是一方面，就是在机场端我们有更多的信心。对从整体来看的话，我们也是需要去重点去保障我们的这个利润方面。
在就是说在所有的渠道方面，我们都要加强对这个利润的把控。包括我们的这个策略，其实跟很多奢侈品集团其实也都是一致的。在大家消费更谨慎的现在，我们能把这个利润的这块保证好，然后再我们在期待一个周期的一个回归，还有我们再去探索一些结构新的机会，然后你持续的去拓展我们曾经没有拓展过的一些利润空间，那这是一个。
还有就是我们公司在今年以来成立了国货出海的一个专项组。就是，带领在在我们去拓展国际市场的同时，我们同步带领国内的一些国潮品牌，去走向世界。然后我们自己也是能够从中去获益的。国一些国潮品牌，他们就是因为中国互联网这个行业发展比较好，他们的爆火通常是在互联网端开始发力的。他们在这个线下端，尤其是在出海这一块可能是比较的薄弱。尤其是需要我们这样的一些非常好的运营方。我们刚才讲的我们在香港机场，在新加坡樟宜机场新获得的精品标段，其实也是国际品牌方对我们的一个认可，下一步我们要也要去着重去做国货出海那这一块。然后其次就是我们刚才讲了，在现在的这样的一个环境下，不是说是没有肉吃，而是说吃肉的难度增加了，对运营商的功力的考验这个增加了。
我们也是从各个方面，比如说是从供应链的管理，然后从数字化，然后是从跟供应商的进一步加深合作。然后对于消费者心理的更加精准，更加及时的去去研究等等这些方面去发力。我们也就是再配合比如说海南省，外部的这样的一些支持，然后去共同做好这一块。在离岛免税市场的话，近期海南省政府也是给了很多的支持。比如说在五一后，省里就及时召开了会议。然后就是说要以更加有利的手段，去来推动离岛免税这一块的发展。
还有就是我们我们要持续推进我们的海外拓展，然后加快我们的海外布局。包括刚才讲的我们在斯里兰卡的新项目，很快跟大家见面以外，我们在一带一路国家，比如说东亚、东南亚这些地区的其他一些国家，可能现在还处于一个保密阶段。我们是有些项目的目前还是处于一个保密阶段，现在可能还不太方便跟大家去公开交流。这一块的话我们也会未来看到越越来越快的一个角度。
还有就是我们要持续的做好我们的管理和服务的提升。像我们常总经常讲到的这个SDN计划，然后和这个管理服务提升就是从这一块来讲，我们这个S店一共是14家，那么它能够占到我们海口跟三亚国际免税城，它整个销售收入的，我记得大约是30%左右的水平。也就是说是抓好关键门店、关键品牌和关键客群，然后就是主动的由被动增加转为主动，然后去邀请VIC到店。我们的这个邀请到店率的比例也是非常的高。从这几个方面发力。
同时我们要去扩大我们的宣传力度，包括我们的募集资金有一部分也是投入到宣传上来。以前的时候我们的营销费用是完全就是不能说完全，那我们的其实营销费用是无限趋近于零的。你现在我们也是接受了很多投资人，包括个人投资者的一些广泛的建议。我们也意识到，还是有很多很多的有实力的消费人群，他不太了解中国中免，不太了解中免，然后他不太了解免税市场，不太了解海南，甚至还有就是不知道日上跟中免是什么关系的，其实都大有人在。我们要把这个宣传和投放力度，然后不断的去拓展，不断的去做下沉，然后去全面提升这样的一个宣传力度和效果。大概主要是这几个方面。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
谢谢，非常清晰。对，就是您刚刚提到了，就是在这个消费趋势的里面，正好有一个小问题想补充一下。因为上半年我们也看到日本旅游市场它特别的火爆，所以他可能也不存在什么很精细化的管理。那逻辑上是不是还是价格是最核心的，那我们在这一块有没有什么样的布局和想法，谢谢。
梁总IR
是这样，确实是日本有日本出境游的这个市场，在上半年确实特别火爆，主要还是由于日本汇率就比较便宜。然后大家就能够从中发现一些洼地，很多代购据说也都跑到了日本这个地方。那么从几个方面上来说，我不知道大家有没有观察过，22年好像有一段时间是美国人都涌向欧洲去购物，因为这个也是汇率便宜。但是这个现象好像也就是持续了小几个月，不到半年它就回归了平静。我们觉得日本的这个现象应该也不会说持续太久，他应该最多最多最多我个人认为应该就在12个月内结束，当然可能要不了这么久。
我们现在就是有一些小伙伴给我们反馈在日本的这个奢侈品门店，排队现象比较严重，就是有很多在开门之前甚至半夜去排队。开业之后门口可能云集了大概四五十个排队的人。那个购物环境和购物心情可想而知。他其实就是真正一些超高净值人群，高净值人群，他其实不会局限于做这样的事情的。我相信这个大家都能明白。
还有一个就是它的货品满足率，然后我得到反馈就是三个字不太行。就是他们跟着他们来做比较的，是我们的海棠湾二期核心岛的LV门店去做对比的，包括他们说什么七夕限定款什么的，我们那边都能看到。然后包括我自己，虽然这两三个人没有去，但是也经常在关注小红书的一些这个顾客点评。然后还是对于服务，对于货品的满足率来说，还是对我们有更高的评价。
再一个就是说很多品牌方他也意识到了日本汇率这个问题。他们也是为了维护品牌的一个形象，或者是说避免造成一些跨区域之间的一些顾客的大范围的流动。他们也是提高了日本市场的终端售价。这方面的话近期过去的小伙伴就已经有所感觉了。那么我就先分享到这里。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白，很清晰。对，线上有一个领导提了一个现在关注度都很高的问题，就是这个室内电政策出台的节奏，能不能去跟你讲一下？
梁总IR
好的，那你这个新能源就是我们所说的新型免税店。我们主要就期待的是这个新的政策能够面向国人，并且进一步放宽这个购物额度。从这个出台的节奏方面上来说，其实在疫情前，在2019年其实大家就已经期待它会出台了。但是后来又遇到了疫情，那么疫情的话出入境基本上就是几乎没有客流。即使政策出台也起不到这个效果，还会增加免税商开业的一个负担。后来疫情放开了，但是恢复还一直没有达到预期。就是现在我们也能看到各大机场它的出入境客流，然后对比2019年已经恢复到了大体层的一个程度。大家也就在期盼这个政策是不是会很快的落地。
这个政策大家传传出来，传出去也是一推再推，包括像财政部，应该是去年，然后是也是换了部长，你就是大家可能又会有更多的一个猜测。然后今天就是说，马上出台了，明天说又不出了，就是这样就是搞得我们公司其实也是非常的被动和难受。也有一些热心的股民，他们就是打电话不停的去催促财政部。我我然后我们也听到过相关的反馈，就是说一些一些文件可能是已经形成，但是还是没有一个正式出台。我们其实现在也在等，但是据我个人判断可能可嗯可可能还是可能还是是在加快。这只是个人观点，大家还是要以这个实际出台情况为准，谢谢。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白，好的，主持人，麻烦您再播报一下先生的问题，不是线上的这个提问，谢谢。
梁总IR
谢谢。
下面是来自网络端参会投资者的文字提问，请问近期股价波动较大主要受哪些因素的影响呢？谢谢。这个的话我就谈一谈个人理解。可能有这么几个方面。第一个是大概是在7月3号，然后中免的这个A股涨停，然后港股也是涨了十几个点。那么从消息面看，还是审计署受国务院委托，向人大常委会提交了一个报告。
然后是谋划筹划新一轮的财税改革，然后就是这个所谓的消费税改革。在咱们国家四大税种里面，消费税是目前唯一还没有实行中央和地方共享的一个税种。所以说这个得到了大家的广泛关注。然后市场也是普遍认为如果消费税征税环节后移，如果在税率不变的情况下，那么税金抬升可能会导致税额的增加。那么对于对于一些奢侈品，还有高档服务，可能会率先可能会率先试点实施。这个可能就大家认为这个可能会拉大有税跟免税渠道的价差，所以说大家认为可能免税会更受关注。
那么就是这一项，因为我我们在在此前经历了很长时间的股价的一个压力，然后反弹的这个动能也是积蓄了很久，然后我可能就是出现了这样的一个上涨。那么近期就是前前两天，然后是转融通暂停叠的一个叠加，然后进一步抬升了一个市场的情绪。还有就是我们能够看到国家移民局的最近公布的数据显示，上半年入境外国人入境游同比增长是超过百分之百，差不多是能够达到152.7%的水平。那么我们还能看到北上广深四大城市的这个呃恢复程度，是超过了2009年的五成，刚才讲的那个是同比，然后这个北上广深的恢复是超过2019年的五成。那么就是这一系列的这些利好叠加，应该就是推动了股价这一个持续走高，这是我个人的理解，仅供参考，谢谢。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白这个投资人大家也确实比较直接。对对，然后对，还有一个领导想让我代为补充一下，就是麻烦问一下当前资本开支的情况，以及是否会维持这个高分红的比例，谢谢。
梁总IR
目前来看的话，公司在建工程方面还有还还有这么几块，就是我们与太古里合作的海棠湾三期项目。然后这个现在正在建设当中，应该还是处于建设的前期阶段。还有就是我们的一期二号地项目。一期二号地项目的话分为两块，一块C栋已经竣工开业了，就是我们的香水化妆品馆，还有我们的酒店部分仍然在建设，但是已经进入了收尾。还有一块就是我们的海口国际免税城，还是我们国际免税城，一共是有六个地块。其中大部分地块都已经建好，还有应该是地块6，然后正在建设中。
我们最主要的几项就是大的工程，然后资本开支大概就这样的一个情况。除此之外，目前没有特别大的一个资本开支。分红这一块，包括我们看到二三年的这个分红政策，我们也是希望给到投资人更多的一个回报。我们也希望在这个有能力的前提下，会保持一个较高的一个分红比例。就是延续我们这样的一个较高回报的一个风格。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白。主持人，麻烦您看一下，线上是否还有问题？
梁总IR
这是目前新增了一个投资者的问题。想问一下公司能否分业务条线给我们做一下业绩指引，收入端和利润端，谢谢。这个可能就是稍微有点抱歉，因为大家也知道现在处在一个比较敏感的时期。就是二季度过完了，但是我们的这个业绩还没有发布这样一个阶段，可能也比较尴尬。那么我们其实现在就是可交流的具体数据可能会非常的少。我我我相信这个就是大家要耐心等待一下，应该就是会有会有这个对，按照我们以往的风格的话，应该是会有一季度快报的一个发布，这个请大家稍稍耐心等待一下。还有就是在我们的半年报发布后，应该是会我们召开一个比较全面的一个公开的电话会议。到时候我们的高级管理层应该会跟大家出面进行交流，大家敬请期待一下。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白，对，这个如果是按我们放长一点来说，这样的指引是可以给的。比如说未来三年平均的这种增速等等，这个指导是方便的吗？
梁总IR
是这样的，就是我我们无法预计未来的一个大的环境，毕竟我们的这个是基本消费，是高端消费。他的这个情况很大程度上还是要离不开这个大的环境。当然了，我们就是从企业自身来说，就刨除大的环境之外，我们肯定是要做一些非常确定的努力。这个的话其实不太不太能够给到一个准确的一个指引。但是我们还是希望能够实现非常稳定的增长。不敢说有多少，我们希望这个增长是稳定的，是稳健的。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
明白。
主持人，麻烦您看看线上还有没有有没有领导们的提问。因为我看在线的领导们还是蛮多的，如果领导们有问题可以直接举手提问，谢谢。
梁总IR
对，如果有什么交流不到的地方，也欢迎大家在会议结束后跟我们的朱老师进一步交流。
朱芸华源海外联席首席&教育首席
谢谢你们，我们代为转达。
梁总IR
这边新增一条投资者的问题，想请问一下中免未来发展战略和思路，哪些业务线是重中之重？谢谢。好的，我个人理解这个公司未来的话在出入境恢复以后，我们的这个机场端，因为前几年疫情期间，我们重点的是发展海南市场。因为确实出入境这一块也没办法去去发压力。那么在机场业务条件，以及我们众多的一百多家的近200家的口岸方面，我们会全面的去去进行发力。包括一些小的口岸的提升，这这这个就是门店的提升，然后就是整体供应链货品的提升，包括吸引客流进店等等这些方面，以及我们的刚才讲的很多我们的海外拓展这一块，还有我们的国货出海，还有我们在数数字化方面，然后在这个供应链方面想要进行一个比较全面的一个提升。还有就是在对客方面，我们的这个营销，然后我们的对会员的管理和服务，也是会去着重去进行一个提升。
还有就是那那我们刚才讲的就是，在在出入境方面，我我们我们相信就是因为在在疫情之前，我们在出入境免税方面，它的整个业务量的占比其实跟海南相比，可能整体来讲更大。就是这两块差不多各占一半，但输入性可能整体方面更大。那么就是说嗯我们认为这个公司收入结构的这样的一个份额的变化是必然的。就是有有一些有一些投资人可能会比较担心海南这个份额下降怎么办？其实它是一个必然的过程，就是说我们就希望海南跟出入境就有同步的发展。
然后在外我们积极的去拓展海外市场，然后对内我们做好各项基本功，然后就是紧紧抓住这个顾客心理，然后做好这个顾客的进店率，然后这个转化率和客单价的提升，持续的在我们的大会员系统中生态价值。我觉得这几个方面上来说，再加上我们刚才说的这个，国货和进口商品并重这样的一个思路，我们相信还会有不错的一个一个发展。那先讲这些。
