全文摘要 1、推荐逻辑与核心观点 ·推荐核心逻辑概述：对中福实业维持优于大市评级并推荐，核心逻辑有三方面：其一，公司基本面涵盖电解铝、铝加工和煤炭三大板块，产能分别为电解铝75万吨、铝加工69万吨、煤炭225万吨。按2025年电解铝均价20,500元、氧化铝均价3,000元测算，2025年归母净利润22.4亿元，当前市值193亿，对应PE约8倍，估值较低。其二，2025年电解铝板块盈利较去年显著提升，原因有三：一是权益产能较去年增加约12万吨；二是购买四川水电无需配置火电，用电成本降低；三是氧化