全文摘要 1、上半年军工行情复盘与逻辑变化 ·上半年投资逻辑变化概述：2025年上半年复盘发现，军工行业投资逻辑和框架有明显变化。 ·投资逻辑转变：过去三四年（即十四五前四年），军工二级市场采用景气度投资理念，源于十四五装备大批量放量，带动航空产业链等全产业链公司报表端集中表现，投资人关注‘跟型号、追订单和看业绩’。但该模式下行业信息敏感不透明，被视为‘黑箱’，难以跟踪。2025年，军工投资转向趋势投资。驱动因素为全球处于大变局，地缘紧张、冲突不断，多国进入军备竞赛；中国装备通过2025年印巴空