全文摘要 1、大宗商品宏观背景与一致预期分析 ·超级周期阶段判断：当前大宗商品并非新超级周期起点，仍处上一轮超级周期下行阶段下半程。目前未观察到新需求侧因素驱动新超级周期形成，大宗商品整体处于大周期调整阶段。 ·一致预期形成因素：一致预期形成源于两类因素：一是上一轮超级周期下行；二是阶段性宏观突变或外部因素突变，如关税影响、需求预期结构性调整，导致不同商品价格波动具同源性，形成普涨普跌行情。2024 2025年大宗商品内部价格相关性指数与2020 2022年类似，呈现趋势交易特征。 ·供需格局与