近日，北京海致科技集团（以下简称“海致科技”）正式向港交所递交招股说明书，招银国际、中银国际和申万宏源香港担任联席保荐人。
根据天眼查显示，该公司成立于2013年8月，创始人是三位百度前高管，分别是任旭阳、胡嵩和史有才。海致科技主要解决大语言模型的幻觉问题，以提升大语言模型在特定行业场景中的精准推理能力，从而增强了企业级应用的可靠性。
这一赛道可能会让大多数人感到疑惑，AI也会有“幻觉”吗？事实上，这里的幻觉通常指大模型在生产文本时所出现的错误，比如大模型很多情况下都会虚构一句名人名言或援引不存在的证据，这一错误很有可能在产业场景中却可能引发灾难性后果。除此之外，AI医生误诊病情，当金融风控系统放过诈骗交易，当智能制造系统错误地调整参数……这些都属于AI产生的幻觉，造成的风险危害肉眼可见。
因此，在AI深入渗透进日常生活中时，除幻则成了一项十分重要的任务，而这也就是海致科技的主要业务。
自成立以来，海致科技已经获过13轮融资，吸引了中国互联网投资基金、北京信息产业发展投资基金有限合伙及北京人工智能基金、高瓴、上海人工智能基金等一众知名投资机构。随着6月的融资完成，海致科技的估值达到33亿。
作为百度元老任旭阳的创业项目，任旭阳能否带领海致科技成功港股IPO，成为“大模型除幻第一股”，让我们拭目以待。
前百度高管创业
公开资料显示，任旭阳毕业于美国斯坦福大学,于2001年底加入初创期的百度，成为公司首批核心成员之一。在百度任职期间，他先后执掌上海分公司、战略合作部，并升任总裁助理及市场商务拓展副总裁，深度参与并购整合、品牌公关、新业务孵化及生态合作等关键板块。
2009年，任旭阳主导创立爱奇艺，成功引入Providence 5000万美元投资，并力邀搜狐前COO龚宇担任首任CEO。2012年离开百度后，他与雅虎北京研究院创始人郑朝晖联合创办一点资讯，担任董事长并引入顺为资本、凤凰新媒体等战略投资。次年8月，他又联合创立大数据企业海致科技，聚焦数据治理、AI应用等前沿领域。
据不完全统计，任旭阳曾为百度引进过不少关键人才。除龚宇外，他还曾引荐百度前高级副总裁朱光（现任度小满CEO）、企业发展部总经理汤和松（主导去哪儿、91无线等并购案）等核心高管。值得注意的是，海致科技联合创始人史有才（百度渠道体系奠基人）与胡嵩（无线事业部总架构师）虽仍持股，但已退出日常管理，现由央视背景的前记者杨再飞担任CEO。
投资，就是投人，这样的理论到任何时代都不会落伍。凭借优秀的履历，任旭阳在创业不到半年的时间里接连获得百度七剑客之一徐勇博士旗下亿方资本，以及BAI、IDG资本等机构的A轮融资。
值得一提的是，2016年任旭阳短暂回归百度担任首席顾问，当时报道称它地主任务为 推动公司战略调整，促成外卖业务出售。2020年，任旭阳创立真知创投，以"创业制片人"模式孵化新项目，并持续担任管理合伙人。
2014年1月，高瓴资本、IDG资本、五源资本共同参与海致科技的B轮融资；2016年3月的3000万美元C轮融资中，君联资本参与入局投资，同时IDG、五源再次加码；2022年D轮超5亿融资中，除高瓴、君联这些老股东外，上海人工智能产业基金也参与了投资，这也是海致科技第一次收到了国资的青睐。
到如今，海致科技已经完成了13轮融资。在2025年6月，海致科技又完成了3.5亿元E-2融资，投后估值为33亿元。完成这轮融资之后，海致科技正式递交招股书，准备赴港IPO。
根据招股书，IPO前任旭阳直接持有海致科技5.79%股份，杨再飞直接持股4.78%，两人分别控制的海阔分享、海阔成长分别持股10.61%、8.28%，前述各方共同组成公司的单一最大股东集团。
此外，君联资本持股13.62%，为外部第一大机构股东，BAI持股6.5%，IDG持股4.86%；产业升级基金持股4.55%；中国互联网投资基金持股3.94%；高瓴持股2.55%。北京信息产业发展投资基金有限合伙、北京人工智能基金分别持股3.03%。
研发费用持续下滑，擦边IPO底线条件
海致科技在创立初期，专注于BDP商业数据平台的开发，为企业提供云端可视化数据分析服务。该平台通过整合企业内部数据库、Excel文件以及多种外部数据源，在统一的云平台上实现多维度、精细化的数据分析。企业管理者可以通过移动端实时查看和分享分析结果，从而提升决策质量与企业运营效率。
2021年3月，海致科技与清华大学联合研发出中国首款高性能分布式图数据库。与传统关系型数据库相比，图数据库在复杂关联关系计算、全局深度关系挖掘以及关系计算性能方面具有显著优势。
随着AI大模型技术的兴起，海致科技于2023年9月推出了“海致Atlas LLM图模联合推理平台”。该平台将知识图谱与大模型深度融合，能够显著提升大模型的决策效率和预测准确性，同时降低大模型的幻觉现象。
根据招股书内容，海致科技将自身定位为AI智能体企业，专注于通过“图模融合技术”开发AI智能体或AI解决方案。这里所说的“图”并非指图片或图像，而是指知识图谱，而“图模融合”则是知识图谱与大模型技术的结合。
招股书指出，该技术通过在大模型的预训练阶段引入图谱推理能力，以及吸收图谱数据库中的结构化知识，增强了大语言模型对隐晦关系的理解能力。这不仅提高了大语言模型输出内容的准确性、可追溯性和可解释性，还有效减少了大语言模型中的幻觉现象。
从商业模式来看，结合招股书的描述，海致科技的主要客户群体为需要本地化部署AI大模型的专业企业。公司会对客户的原始数据进行数据治理，并利用知识图谱进行组织，将其转化为结构化、高质量且适合AI应用的数据。这些数据可以直接用于AI应用，无需大量的工程部署。
综合以上信息，海致科技的商业模式可能是通过出租自主研发的数据库或AI智能体，并结合公司的一整套解决方案，向部署AI大模型的专业企业提供系统销售或服务。
在客户数据方面，招股书披露，截至2024年12月31日，海致科技已与300多家客户达成合作，覆盖超过一百个应用场景。
在2022年至2024年期间，海致科技的营业收入呈现出逐步增长的趋势，分别达到了3.13亿元、3.75亿元和5.03亿元人民币，净亏损1.75亿元、2.65亿元和9459.4万元。
特别值得关注的是，海致科技的可赎回负债在2022年至2024年以及2025年4月30日期间，从零增长至14.6亿元、16.72亿元和17.14亿元，呈现出明显的上升趋势。若将租赁负债计算在内，公司各期的总债务规模分别约为130.4万元、14.76亿元、16.8亿元和17.2亿元。
海致科技的可赎回负债与其在重组过程中向投资者发行的金融工具密切相关。公司已确认，若发生任何特定的或有赎回事件，将需要向投资者赎回其投资，并相应确认金融负债。
从2022年末至2025年4月30日，海致科技的流动负债总额从3.17亿元大幅攀升至20.52亿元。与此同时，公司各期末的现金及现金等价物余额分别为8141.2万元、1.98亿元和1.76亿元。相比之下，海致科技的现金储备在快速增长的负债面前显得较为有限。
在报告期内，海致科技的研发费用呈现逐年递减的趋势。过去三年，研发费用分别为8694.2万元、7270.6万元和6068.1万元，占总收入的比例分别为27.8%、19.4%和12.1%。在当前互联网行业巨头纷纷加大对AI领域投入的背景下，海致科技研发费用的持续下降显得尤为突出，这也引发了市场对其在激烈市场竞争中能否保持技术领先地位和创新能力的质疑。
从港交所主板上市规则来看，海致科技满足了“营业收入超过5亿港元，且预计上市市值超过40亿港币”的要求。然而，这种满足条件的方式略显“勉强”。
公司2024年的收入为5.03亿元人民币，仅略高于港股主板的收入门槛。此外，公司E-2轮融资后的估值为33亿元人民币，略低于40亿港币的预计上市市值要求。
AI港股上市潮，来了
2025年，AI公司赴港上市热潮涌动成为资本市场的一道独特风景线。在这一年，多个AI企业纷纷选择香港作为上市目的地。
香港作为国际金融中心，其稳定的金融环境、完善的法律体系以及丰富的投资者资源，为AI企业提供了理想的上市平台。2024年港交所对《上市规则》作出重大修订，新增18C章节，为特专科技公司开辟新的上市通道，打破了此前对盈利等传统财务指标的严格要求，转而以研发等更契合科技企业特质的指标为核心，这为众多处于发展初期、尚未实现大规模盈利但拥有巨大成长潜力的AI企业打开了通往资本市场的大门，极大地激发了AI企业赴港上市的热情。
以云知声为例，其在2025年6月12日通过港股IPO聆讯，有望成为港股“AGI第一股”。云知声专注于销售用于日常生活及医疗相关应用场景的对话式AI产品及解决方案，客户涵盖中国前三大保险集团、100多家医院等，还建立了Atlas人工智能基础设施，开发了拥有600亿个参数的专有大模型“山海大模型”，在AI领域有着深厚的技术积累和广泛的市场应用。再看卧安机器人，作为具身家庭机器人系统供应商，其抓住人们生活水平提高对智能生活需求增长的契机，于2025年向港交所递交招股书，通过赴港上市有望进一步扩大生产和研发规模，提升自身在家庭机器人市场的竞争力。
还有群核科技，2025年2月14日向港交所递交招股书，作为以AI和GPU技术驱动的空间智能企业，其拥有主要针对中国市场的空间设计软件“酷家乐”以及目标海外市场的产品“Coohom”和“群核空间智能平台”，上市募资将用于实施国际扩张策略等，借助港股市场拓展海外业务版图。此外，瑞为技术、仙工智能等AI企业也纷纷在2025年计划或通过18C章程在港交所主板挂牌上市，以此获取资金支持，进一步提升企业竞争力和市场影响力。
同时，在自动驾驶细分赛道，有希迪智驾、驭势科技计划赴港上市；在AI机器人细分赛道，竞争显得更加激烈，已经有酒店机器人头部公司云迹科技、视觉感知机器人公司乐动机器人、扫地机器人公司石头科技、AI具身机器人独角兽卧安机器人等，密集递表港交所。
港交所的18C章节规定，特专科技公司上市时的预期最低市值从150亿港元下调至100亿港元，如果公司于上市前已商业化并产生收益且符合相关收益测试要求，则市值门槛可进一步降低至60亿港元。这一调整让许多处于成长期、尚未达到传统上市要求的AI企业看到了上市的希望，吸引了大量AI企业排队申请。
与此同时，港股IPO市场正迎来显著复苏。根据安永发布的2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。在大型IPO推动下，港股今年上半年的筹资额，预计将超过去年全年。
而市场活跃度的提升，也反映在新股表现上。港股今年上市的28只新股中，截至5月底有9只股破发，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下降，且为过去几年以来新低。业内认为，这样的市场环境，为AI企业提供了更有利的融资窗口，促使更多企业选择此时赴港上市。
热潮之下，还会有哪些新故事、新角色？我们拭目以待。
本文来自微信公众号“融中财经”（ID：thecapital），作者：王涛，编辑：吾人 ，36氪经授权发布。
