近日，美国私募股权机构KKR被曝正计划收购一家中国饮料公司85%股权，市场猜测收购目标为大窑饮品。据知情人士透露，这笔交易已秘密洽谈一年，却在当前市场环境下意外曝光，迅速引发了行业的广泛关注与多重猜测。
对此，大窑饮品方面回应称：“不予置评”。此前，据外媒披露，大窑饮品正准备最早于2025年下半年在香港进行首次公开募股（IPO）。
来源： 大窑饮品 企业官网
KKR：华尔街的稳健“猎手”
KKR成立于1976年，总部位于纽约，是全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一，有着 “华尔街之狼” 的称号，与黑石、凯雷、德州太平洋并称为 “全球四大PE巨头”，如今它也是中国乃至亚洲地区最活跃的国际PE巨头之一。
自2005年在中国香港建立办公室以来，KKR积极在中国开展投资业务，至今已在多个领域投资了40余家公司，总投资金额超60亿美元，单笔项目投入一般在2.5亿至3亿美元之间。
在农业食品领域，2008年，KKR投资了当时规模较小、利润和现金流均为负，且处于三聚氰胺事件冲击下的行业低谷期的现代牧业。KKR当时看到了其采用的大牧场、集中养殖模式的优势，以及中国消费者对奶制品安全的迫切需求，认为其具备较大的发展机遇。
2014年，KKR与中粮肉食投资有限公司（以下简称“中粮肉食”）、霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本联合组成财团并宣布结成战略合作伙伴。该财团将与中粮肉食的现有股东共同对公司进行投资，在华建设并管理大型现代化生猪养殖场及肉食品加工厂。据路透社报道，该财团将共向中粮肉食投资约2.7亿美元，持有中粮肉食最多70%的股权。
2015年，KKR投资了圣农发展。当时圣农发展是中国唯一一家大规模全产业链控制的肉鸡生产企业，也是中国管理最好的农业企业之一，其拥有稳定的客户资源和完善的供应链体系，能够保证食品的质量和安全，符合KKR对投资项目的高标准要求。
在城市化进程受益标的的投资中，2013年，KKR向青岛海尔投资33.82亿元人民币，获得其约10%的股权。海尔作为中国家电行业的领军企业，品牌影响力大，市场份额高，是中国城市化进程和消费升级中的受益者。KKR的此次投资助力海尔在全球市场拓展和技术创新等方面取得了进一步发展。
2019年，KKR以7.94亿美元收购了雷士照明在中国的照明业务70%的股权。雷士照明是中国照明行业的知名企业，销售渠道广泛，品牌影响力强，其产品在城市基础设施建设和居民照明需求中应用广泛，与城市化进程紧密相连。
随着对科技创新及传统企业科技赋能认识的加深，KKR在2018年投资了字节跳动，并在后续多轮融资中持续加码。
由此可见，这一投资充分展现了KKR对新兴产业发展趋势的敏锐洞察力。此次KKR若收购大窑饮品，无疑是其在中国消费领域又一次重要的布局。
大窑饮品：餐饮渠道的“突围者”
大窑饮品始创于20世纪80年代，是一家集研发、生产、销售为一体的现代化饮品企业。
公司因源于旧石器时代遗址的 “大窑文化” 而命名，为满足各地消费者需求，在内蒙古、辽宁、吉林、宁夏、陕西、山东、安徽投资建设了七大智能生产基地。
公司近十年的投资扩产主要集中在北方地区。2014年和2017年，公司分别在内蒙古和宁夏投建了生产基地。2020年，公司在乌兰浩特等地设立了代加工基地。2021年，公司在沈阳等城市新建了工厂。2023年，公司与山东基地签约，预计产值约10亿元。2024年，陕西宝鸡工厂正式投产，预计年产50万吨。
自2014年起，大窑从“两乐”忽视的餐饮渠道切入，凭借独特定位与策略成功攻占该渠道。2023年，其销售额的70%以上来自餐饮渠道，且有78.4%的消费者选择在餐饮店购买。
具体来看，大窑饮品通过“农村包围城市”的策略，从三四线市场逐步渗透到一线城市。其520ml大瓶装设计实现了“三赢”局面：消费者以较低价格获得仪式感，餐饮店获得较高毛利，品牌方降低了成本。
在市场拓展方面，大窑饮品完成了在31个省、自治区、直辖市的布局，组建了千家经销商团队，构建百万终端渠道。2024年夏季，大窑在北京大幅度投放地铁广告，覆盖了80+个站点、270+个点位，曝光人次约16亿。
近年来，大窑饮品在销售与财务方面表现亮眼。2022年，大窑饮品销售额达到32亿元，是冰峰的10倍、北冰洋的3倍。2023年，公司销售额达到了32亿元，80%以上的销售额来自餐饮渠道。
KKR或押注大窑：餐饮渠道黑马的资本博弈
对于KKR而言，此次收购大窑饮品并非单纯的财务投资，而是具有重要的战略意义。
在当下全球消费市场蓬勃发展的浪潮中，消费者对于健康、个性化以及多元化的追求愈发炽烈，饮料行业自然也深受这一潮流的浸润。大窑饮品研发的低糖、无糖以及具备独特口味和功能的饮料产品，无疑精准契合了当代消费者对于健康与个性化饮品的期望。
KKR可以依托大窑饮品的这一创新优势，为其全球饮料领域的投资组合注入新的活力，进而精准满足不同市场以及各类消费者群体的多样化需求。
另外，大窑饮品在中国市场的发展历程，为KKR撰写了一份极具价值的本土化运营教科书。在中国这片庞大且复杂的消费市场结构里，外资企业常常面临着如何实现品牌本土化、渠道下沉以及与本土消费者建立起深厚情感纽带的艰难挑战。
大窑饮品凭借与各地经销商的紧密携手，深度耕耘餐饮渠道，精准洞察并把握消费者口味偏好，从而实现了品牌的迅猛推广以及市场份额的稳步攀升。如果KKR能够对这一成功运营范式的核心要素应用到其他消费品牌的运营实践中，将有助于提升其整体投资组合的运营效能和市场竞争力。
然而，尽管收购大窑饮品在战略层面优势显著，但在实际落地过程中，依旧潜伏着诸多风险与挑战。
作为一家国际知名的投资机构，KKR的管理风格与决策流程经过长期发展，形成了较为成熟规范的体系。而大窑饮品作为一家本土企业，其企业文化与管理模式也有自身特点，与KKR存在一定的差异。收购完成后，如何促进文化融合，使双方管理团队在新的合作模式下实现稳定且高效的协同合作，是一个需要重点关注和解决的问题。
市场竞争的激烈程度可能会对收购后的整合工作带来一定挑战。随着中国饮料市场的开放程度不断提高，国内外品牌纷纷涌入，市场竞争日益激烈。在收购推进过程中，可能引发竞争对手的高度警觉和强烈反应，进而采取措施对大窑饮品的市场份额和业务拓展造成较大冲击。
除此之外，宏观经济环境的变幻莫测、政策法规的适时调整以及原材料价格的起伏波动等多重外部因素，均可能在不同程度上为收购后的整合与日常运营带来难以预估的不确定性以及风险考验。
结语
KKR被传收购大窑饮品85%股权这一事件，是国内饮料行业发展历程中的一个重要节点。它反映出外资对中国饮料市场的进一步关注和布局，也体现出中国饮料行业在市场竞争和消费升级背景下的整合与发展趋势。
对于企业而言，无论是选择独立发展还是寻求外部合作，都需要不断提升自身的竞争力和创新能力，以适应市场的变化和挑战。对于整个行业来说，这是一个充满机遇和挑战的时代，只有通过不断的整合、创新和发展，才能实现行业的可持续发展，满足消费者日益增长的美好生活需求。
未来，随着更多类似的收购和整合事件的发生，国内饮料行业将逐渐走向成熟和国际化。在这个过程中，有望涌现出更多具有国际竞争力的饮料品牌，为中国消费者提供更加优质、健康、多元化的饮品选择，同时也为全球饮料市场的发展贡献中国力量。
本文来自微信公众号“晨哨并购”（ID：MW-Group），作者：赵梓涵，36氪经授权发布。
