週三金融市場波動加劇，短期國債成爲避險資金首選，交易員持續加碼聯儲局年內減息預期。當日交易中，兩年期與五年期美債收益率同步下行約1個點子，而30年期長債收益率僅微幅波動，這種期限利差走闊現象推動五年期與30年期國債收益率差值逼近2021年以來最高水平。

市場正形成"收益率曲線陡化"的共識預期，即押注短期債券收益率下行速度將快於長期品種，這既反映對聯儲局政策轉向的預期，也暗含對未來國債供給壓力的擔憂。

"我們預判短期利率存在下行空間，但對長端收益率持續走低持謹慎態度，"Fort Washington投資組合經理丹·卡特指出，"當前更傾向做多期限利差。這種交易策略在兩種情境下均可獲益：要麼聯儲局超預期減息，要麼市場對財政可持續性產生更多疑慮。"這種觀點在債市獲得廣泛共鳴。

當日原油市場結束兩日跌勢的背景之下，債市開盤雖經歷短暫拋售，但午盤後逐步企穩回升，最終全線收漲。值得關注的是，儘管當日700億美元五年期國債拍賣結果不及預期，且聯儲局同步推出放寬大型銀行資本要求的新規可能爲金融機構增持美債預留更多操作空間，但減息預期仍主導市場走向。

政策層面，聯儲局理事沃勒與鮑曼先後釋放鴿派信號，暗示若通脹形勢持續改善，最早7月就可能啓動減息。這一表態推動利率互換市場定價出現明顯調整：交易員已完全計入9月會議減息預期，7月行動概率亦攀升至20%區間。

不過聯儲局主席鮑威爾當天仍保持謹慎基調，強調政策調整需更多觀察貿易政策對消費端的價格傳導效應，重申聯儲不會倉促行動。這種官員表態的分化態勢，使得債市投資者在押注減息的同時，仍需警惕政策路徑的不確定性。

編輯/danial