在上市不到三週後，穩定幣發行商$Circle (CRCL.US)$的股價本週出現大幅回調，投資人熱情迅速降溫。

週三收盤，Circle股價大跌10.79%，報198.62美元，連續兩日累計下跌24.61%。與此同時，$Coinbase (COIN.US)$則走勢強勁，連續兩日上漲15.53%，週三收盤報355.37美元。

加密投資機構Castle Funds首席投資官Peter Eberle表示，Circle此次股價回調「並不意外」，此前漲幅過快、過高，「超出了基本面合理區間」。

Two Prime加密對沖基金首席執行官Alexander Blume也指出，Circle近期的估值顯著偏高，「市場正在進行理性修正」。他進一步表示，Coinbase股價的強勢也可能反映出市場對Circle「價值過度定價」的反思。

Circle的週一股價飆升，部分歸因於與金融科技公司Fiserv宣佈合作，將共同開發穩定幣產品；再加上美國參議院上週通過一項穩定幣監管法案，令市場對USDC等合規化穩定幣的前景產生期待。

這項法案目前已送交衆議院投票，若最終通過，有望推動美元掛鉤穩定幣的大規模應用。然而，儘管前景利好，投資人仍選擇在短期內兌現獲利離場，導致股價迅速回調。

Circle發行的USDC是當前主流穩定幣之一，而Coinbase作爲其主要分銷合作伙伴，從USDC運營中獲得了可觀收益。

根據公開業績，2024年Circle向Coinbase支付了9.08億美元，佔全年17億美元營收的一半以上。僅2025年第一季度，Coinbase便收到了來自Circle的2.99億美元分成，同樣佔Circle季度營收的過半比例。

因此，在穩定幣監管逐漸明朗的背景下，兩家公司都有可能受益，但Coinbase的盈利模式更具多元潛力。Benchmark公司分析師Mark Palmer指出，若特朗普政府推動的《數字資產市場明確法案》獲通過，Coinbase將受益更大。該法案旨在理順美國證監會(SEC)與商品期貨交易委員會(CFTC)對加密資產的監管權限，爲市場結構建立統一框架。

Coinbase股價週三盤中一度漲至369.28美元，刷新歷史盤中高點，尾盤迴落至355.37美元，但依然表現亮眼。Citizens分析師Devin Ryan給予Coinbase400美元目標價，較當前水平仍有12.6%的上漲空間。

他表示：「我們看到Coinbase正在形成多個潛在的數十億美元級別的新營收渠道，即便6月股價已經有強勁上漲，我們依然認爲估值空間充足。」

編輯/Jeffy