文章分析了柴发板块近期的三大变化：涨价驱动从外资转向内资，供需紧张程度可能超出预期；此前受压制的外部因素（GPU、AI应用、发改委审批）有所缓解；核心主机厂治理改善，Q2业绩拐点明确，业绩与订单实现共振。文章认为，数据中心建设放缓并未影响需求总量，反而延长了行业景气周期。内资主机厂有望主导涨价，Q2业绩普遍改善，多家公司订单增长显著，海外算力链上涨也提供了支撑，预示着柴发板块的积极前景。

📈 涨价驱动切换：此前由外资主导的柴发涨价，预计在25H2由内资主机厂引领，内资价格突破300的可能性较大。需求总量并未受数据中心建设放缓影响，行业景气周期或将延长至明年年底。

✅ 外部情绪改善：此前压制柴发板块的GPU、AI应用及发改委审批放缓等因素近期均有缓解迹象。海外AI产业链调用量超预期，国内下半年大厂B30逐步验证，板块情绪处于底部向上修复阶段。

🚀 业绩与订单共振：核心主机厂治理改善，Q2业绩普遍同环比大幅度改善。玉柴国际计划向员工授予股份，彰显信心。科泰、潍柴等公司Q2订单增长显著，Q1涨价订单在Q2逐步执行，企业利润加速释放。

💡 产业趋势明确：OEM厂商&Y厂商年内产能几乎售空，玉柴25年产能已被预订，发动机或于25H2开启涨价。国产机组价格创新高，表明产业内对26年柴发供给短缺的预判。

🏭 交付超预期：动力新科菱重工厂25年新签订单超1000台，计划交付台数上修。科泰、泰豪、潍柴等企业出货量环比提升，单台利润大幅上行，企业端利润将在Q2加速释放。

2025-06-25 22:58 广东

柴发板块随着Q2数据中心建设进度缓慢，板块调整时长近3个月，近期发生三大变化：

1、涨价驱动切换：从外资涨价到内资引领、供需紧张时长或超预期。此前柴发涨价的核心逻辑在于外资排产拉长价格提升，内资则是逐步导入市场，价格跟随策略为主。从近期调研看，我们预计25H2开始，随着内资排产周期拉长至明年，内资主机厂开始主导涨价旋律。近期在T客户招标、Z客户招标（最新），我们多次看到25H2内资主机厂的涨价动作，内资价格突破300的可能性较大。#我们认为Q2数据中心建设进度缓慢并未影响需求总量、反而延长了行业景气时间至至少明年年底。下半年，大厂计划提前启动26年柴发招标，招标体量和价格均超过此前4-5月情况和当前预期。

2、外部情绪触底、三大压制因素有改善趋势。此前柴发板块不确定性包括GPU、AI应用及发改委审批放缓三大压制因素。近期来看三大因素均有逐步缓解迹象。此外，海外AI产业链调用量超预期，国内下半年大厂B30逐步验证，叠加应用端的产品迭代，目前板块情绪处于底部向上修复阶段。

3、核心主机厂治理改善、Q2业绩拐点明确、业绩+订单共振到来。近期玉柴国际计划向公司极其子公司的员工、董事授予最多不超过180万股的股份，充分凸显国内大厂对柴发未来趋势的信心。此外，根据我们了解国内柴发龙头Q2业绩普遍同环比大幅度改善，柴发逐步进入业绩+订单共振阶段。

0617提示从玉柴看柴发板块预期差：

1、展会调研产业趋势无疑

根据草根调研发现，OEM厂商&Y厂商年内产能几乎售空，仅剩少量可交付机组寻求超高价订单，无论发动机还是机组年内可实现批量交付的厂家（不仅限于白名单）仅有1~2家。潍柴本次现场展出4MW机型，近期已有订单。

2、玉柴近期变化彰显信心

根据玉柴近期公开交流，25年产能已全部被预订，发动机涨价或于25H2开启，公司明确指出看好大缸径柴发市场持续性并上修25年业绩预期。

3、Q2订单如火如荼

科泰：Q2新签订单环比Q1上升，交付数量较Q1预计上升。

潍柴：目前公司25年新签订单超750台，较24年全年增长已超250%，A/T/Z客户分别或分别实现开始交付/框架订单/海外订单，Q2交付预计同比/环比+200%+/100%+。

美股玉柴自底部已上涨接近60%，与此同时海外算力链均已呈现上涨趋势，我们认为算力基建产业趋势无疑，柴发供需环节较当下市场预期存在错杀预期差，静候风来！

4、国产机组价格新高

光迅科技涨停亦可证明国产算力催化再度来袭，Q3大厂逐渐开始新一轮招标（Q4急单+26H1交付），近期在某大厂招标中配有Y发动机的机组价格环比M4&5上涨约20万元历史新高价格，W品牌机组价格亦呈现逐月上升趋势。

5、涨价具有标志性意义

M5&6柴发市场价格较为平淡，市场对柴发供需提出种种质疑，我们始终强调供给格局并未恶化&年内供给十分有限，随着Q3批量招标再度来袭，柴发机组价格或实现跳涨！需求角度，无论是本次某大厂再度溢价采购还是玉柴发动机坚定涨价都表明了产业内对26年柴发供给短缺的预判！

6、菱重工厂交付超预期

根据调研情况，动力新科其菱重工厂25年新签订单超1000台，计划交付台数上修，25H1产销实现同比+150%；可以窥见工厂交付如火如荼！

Q2起或逐步兑现业绩：

据我们了解，Q2科泰、泰豪、潍柴等企业出货量环比均有明显提升，Q1涨价订单在Q2逐步执行，单台利润大幅上行（涨价幅度普遍达15%），企业端利润将在Q2加速释放。

- 科泰电源： Q2获海外上百台订单，预计全年交付量中海外占比高于国内，而海外出货单台利润较高，或可带来公司更高的盈利弹性

- 泰豪科技： 上半年交付以玉柴发动机为主，单台利润10万+，下半年MTU、菱重发动机批量交付，利润弹性远超玉柴发动机。

- 玉柴国际： 近期上调交流口径指引，大功率柴发净利率可达20%，预期下半年开始涨价，目前排产饱和，全年出货1700台（含玉柴MTU合资厂）。

阅读原文

跳转微信打开