投资要点 事件：2025/6/24，六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。 供需两端齐发力，强调财政货币政策协同，保民生，加大金融支持力度，优化消费支付等。首先，整体来看，《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称“意见”）顺应两会政府工作报告和前期发布的《提振消费专项行动方案》基调，符合市场预期。其次，具体来看：（1）供给端提出扩大消费领域金融供给、完善消费基础设施建设、优化消费环境等方向。一是扩大消费领域金融供给方面，提出发挥信贷支持主渠道作用、强化结构性货币政策工具激励、加大债券市场融资支持力度、积极发展股权融资、拓展多元化消费融资渠道五大方面。二是强化消费基础设施和流通体系的金融支持，意见强调支持消费基础设施建设、支持商贸流通体系建设等方面。三是优化消费环境，通过持续优化支付服务、健全消费领域信用体系建设、加强金融消费权益保护等。（2）需求端提出增强消费能力、挖掘消费潜力等举措。一是支持增强消费能力方面，意见明确夯实宏观经济基础、支持居民就业增收、支持优化保障体系三大工作重点。二是加大消费重点领域金融支持，推动扩大商品消费、支持发展服务消费、助力培育新型消费。 对市场趋势的影响：偏正面，可能进一步支撑市场情绪。（1）短期视角下，政策落地影响偏正面，可能进一步支撑市场情绪。一是分子端整体维持弱修复：首先意见从供需两端提出具体的细化提振消费的措施，对社零增速有一定支撑；其次基建和制造业投资有望维持高位，但当前房地产市场仍以去库为主，且出口端在关税和海外需求偏弱等影响下可能走弱，分子端整体仍是弱修复趋势。二是意见有望推动外资等中长期资金进一步流入A股：首先政策明确“健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展”；其次提振消费政策实施可能进一步提升国内经济基本面改善预期，推动外资、融资等资金流入A股。三是意见可能进一步提振市场情绪。（2）长期视角下，意见对盈利影响相对有限，但可能推动信用周期回升，市场表现可能偏震荡。一是后续盈利有望筑顶回落，信用可能底部回升：首先，意见明确通过宏观政策发力夯实经济基础，基本面修复预期转好下可能带动盈利增速的改善，此外意见提出加大信贷支持力度；其次，从周期和结构上看，后续盈利周期受关税冲击和政策节奏放缓影响可能下探，但企业和居民中长贷下半年有望企稳回升。二是盈利下、信用上期间市场表现偏震荡。 行业配置：券商、保险、计算机、通信、社服、电新、家电、交运等相关行业可能 受益。（1）券商、保险：意见强调要积极发展股权融资，支持优化保障体系，提升消费意愿；券商、保险等相关行业可能受益。（2）计算机、通信：一是推广互联网、大数据等技术与消费金融的融合应用；二是支持消费基础设施建设，因此计算机、通信方向可能受益。（3）社服：支持发展服务消费，餐饮、养老、旅游、体育等相关行业可能受益。（4）电新、家电：意见强调要积极开展汽车贷款业务、加大对废旧家电回收及家电以旧换新相关企业信贷支持力度，因此电新、家电等方向可能受益。（5）交运：支持商贸流通体系建设，交运行业也可能受益。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。
