大类资产跟踪 债券市场：利率债整体震荡，盘中先跌后涨。今日股市冲高，债市小幅震荡，考虑到部分股指波动率已创下近两年新低，在利好消息缺乏，基本面疲弱下未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 股票市场：市场在技术颈线处获得支撑，但部分期指波动率创下2024年以来新低，反者道之动，极低的波动率意味着趋势行情已经不远。在地缘风险未消退、利好政策缺乏和基本面依旧疲弱下，预计短暂的震荡过后，波动率放大的行情即将展开，指数向下的阻力更小，策略上胜兵先胜而后求战，规避过于拥挤的板块，持仓上高切低为主。沪深两市全天成交额1.12万亿，较上个交易日放量549亿。市场热点集中在稳定币、港口航运、固态电池等少数方向。无论是从成交量、热门板块的持续性，还是基本面和政策面，趋势行情以指数向上展开的概率较低，管控仓位是最佳的选择。美股：衰退叙事后的买点或是更佳选择，在利率持续高位后，经济数据已有转弱迹象，静待调整后的买入机遇。过去3年每当10年期美债利率在4%以上一段时间后，经济数据就会随之转弱，并使得利率重新走低。由于美国经济私人部门杠杆率的低位，导致利率重新走低，金融环境重回宽松后经济数据会重新走强。从花旗经济意外指数来看，美国经济数据尤其是美联储较为关注的硬数据或会继续走弱，叠加关税和原油价格上涨带来的通胀走强，美股未来1-2个月再次迎来调整的可能性较大。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1876，较前一日收盘上涨91个基点。在地缘风险影响下美元指数有走强迹象，目前人民币兑美元汇率也有突破反压趋势线的迹象，日线上可能出现人民币走弱和股市走弱的趋同的可能性。但长期来看大结构上美元仍在空头趋势。 商品市场：文华商品指数下跌0.13%，能源板块表现强势，农产品和化工品表现不佳。在地缘政治风险的刺激下，原油以及部分进口自伊朗的化工品出现价格大幅上涨。目前原油及相关品种波动率已属高位，地缘政治难以预测，建议未在低位参与的投资者谨慎追涨，管控风险为上。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，但国内定价的品种普遍处于历史低位，继续做空的性价比已经不高，随时可能遭遇如今日的逼空式上涨，建议观望为主。
