全球最大規模AI服務器製造商之一$超微電腦 (SMCI.US)$週一宣佈計劃發行大約20億美元的可轉換債券後，其股價截至週一美股收盤時全面暴跌近10%，而在經歷暴跌之前該公司股價今年迄今已經上漲超40%，大幅跑贏$標普500指數 (.SPX.US)$與$納斯達克100指數 (.NDX.US)$。通常來說，一家公司的股票價格在宣佈發行可轉換債券時通常會大幅走低，因爲未來債券轉換爲股票可能稀釋現有股東持股。

超微電腦表示，此次發行的可轉債將於 2030 年到期。截至目前，得益於市場對於$英偉達 (NVDA.US)$人工智能芯片以及搭載英偉達芯片的高性能AI服務器等AI算力基礎設施需求仍然無比強勁——超微電腦所打造的旗艦高性能AI服務器搭載的正是英偉達最新Blackwell系列AI芯片產品，超微電腦AI服務器業務帶動基本面大幅擴張，該公司股價今年以來已累計上漲約35%。

超微電腦在一份新聞稿中稱，本次發行所得將用於「一般企業用途，包括爲業績增長和業務擴張提供營運資金」。該公司還計劃動用約2億美元回購發行人所持有的公司股票。

「票據發行人」並不是指超微電腦自己，而是指在本次可轉換債券發行中扮演 「初始購買方/承銷商」 角色的投資銀行財團——它們先整包買下公司發行的債券，再轉售給二級市場的機構投資者們。超微電腦回購約2億美元股票，則指的是通過與這些「初始購買方」或其關聯交易商進行 私下談判的定向回購，直接買走它們剛賣空或準備賣空的那部分股份，進而全面降低市場拋壓——承銷商若在公開市場大筆賣空往往會給股價帶來額外下行壓力，公司直接「接盤」可減少流通面拋售————既支持股價，又協助承銷商完成對沖。

即便週一股價大幅回落，超微電腦仍是少數能夠在 $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $美國超微公司 (AMD.US)$ 以及 $英特爾 (INTC.US)$ 、$博通 (AVGO.US)$、$邁威爾科技 (MRVL.US)$等新款AI芯片出貨後迅速推出相關高性能AI服務器系統/集群的廠商之一。華爾街視其爲「純正AI算力概念股」，有望長期受益於全球科技巨頭們斥資數千億美元建設支持AI訓練/推理工作負載的超大規模數據中心。

據了解，在今年5月，美國總統唐納德·特朗普訪問中東期間，超微電腦與沙特阿拉伯一家本土大型數據中心簽下大額AI服務器供應合同。

從基本面角度來看，超微電腦的股價漲勢也許遠未停止？

在那些堅持基本面主義的投資者們看來，超微電腦股價的大幅反彈勢頭遠未完結。在以「低成本」和「高性能」爲核心標籤的DeepSeek-R1大模型橫空出世之後，AI大模型正式步入低推理成本部署通道，AI應用軟件有望加速滲透至全球各行各業，推理端AI算力需求有望呈現指數級擴張，因此超微電腦股價在全球企業佈局AI的史無前例熱潮之下可能步入長期牛市軌跡。

來自華爾街知名投資機構Raymond James 分析師上月在報告中寫道，超微電腦「已成爲AI訓練/推理優化基礎設施領域的市場領先者」，並稱該公司高達70%的營收來自AI服務器相關的業務;該機構給予超微電腦「買入」評級。另一投資機構Rosenblatt Securities近期同樣重申對於該公司的「買入」評級，予以的12個月目標股價則爲50美元。截至週一收盤，該公司股價收於40.890美元。

投資者今年3月和4月一度因關稅問題對該公司極度看空，而在5月，超微電腦管理層宣佈下調2025財年業績指引，並因關稅和AI芯片供應相關的不確定性未再重申2026財年高達400億美元營收目標。但是在5月以來的新一輪AI算力投資浪潮驅動之下，該公司股價邁入大舉反彈軌跡。雖然股價已收復大部分跌幅，但仍遠低於2月所創下的年內高點。

來自貝萊德以及摩根士丹利的分析師團隊近期均敦促投資者們仍應保持對於人工智能驅動型股票(AI-driven)的適度配置敞口(若無敞口則應選擇逢低佈局)。在貝萊德股票分析團隊看來，特朗普政府所主導的關稅政策重壓難擋AI投資邏輯帶來的「超額阿爾法屬性」，貝萊德建議投資者們持續配置人工智能驅動型股票，並認爲這些股票具備強大的「阿爾法屬性」——即跑贏美股大盤基準標普500指數的概率，且相比消費、能源、礦業等其他熱門板塊投資收益而言將高得多。

對於英偉達、博通以及AMD與$台積電 (TSM.US)$所主導的「AI算力產業鏈」而言，即使特朗普政府掀起新一輪面向全球範圍的激進關稅政策，AI算力需求前景以及所謂「AI基礎設施投資邏輯」本身所具備的長期投資回報增長潛力仍然「完好無損」。美國銀行進行的一份最新調查顯示，雲基礎設施AI軟件類別位列企業AI預算支出的榜首位置，意味着$亞馬遜 (AMZN.US)$、$微軟 (MSFT.US)$、$阿里巴巴 (BABA.US)$以及谷歌等雲巨頭所主導的全球AI算力需求持續激增。

AI服務器巨頭 $戴爾科技 (DELL.US)$ ，以及該公司在AI服務器最大競爭對手之一的超微電腦近期都在不斷加大產能製造搭載英偉達最新版本AI GPU——即Blackwell架構AI GPU的B200/GB200 AI服務器，以從構建和使用人工智能應用程序的公司那裏贏得更大規模的業務。驅動類似ChatGPT、Claude以及Sora文生視頻大模型的衆多生成式AI應用軟件，皆需要無比龐大的數據處理能力以及愈發擴張的硬件端算力資源。

戴爾和超微電腦通過與英偉達的多年來密切合作關係，使用最新的英偉達GPU以及集成全套CUDA加速工具，爲全球企業佈局AI技術不可或缺的技術環節——AI訓練/推理工作負載，提供強大的GPU加速能力。它們與英偉達的深度合作關係確保了硬件和軟件最佳集成和性能優化的最優先級。

聚焦於硬件端的科技公司戴爾的股價自2023年以來漲幅高達200%，戴爾5月底公佈的業績顯示，截至5月2日的季度的AI服務器訂單價值甚至超越整個2025財年AI服務器出貨量帶來的整體價值。戴爾致力於提供專爲AI工作負載優化的服務器，這些服務器不僅具有戴爾領先於業內的高性能計算能力和高效資源整合體系，還搭載英偉達最新AI GPU，加速AI訓練和推理過程。

戴爾和超微電腦的大型客戶集中於ChatGPT以及Sora開發者OpenAI以及衆多AI領域初創公司，其中就包括馬斯克創立的xAI，還包括$甲骨文 (ORCL.US)$以及亞馬遜AWS等雲計算服務巨頭。

此前在2024年，超微電腦股價曾因被指會計違規而動盪不斷，被迫重新向美國證券交易委員會提交業績以避免被納斯達克除牌，同時更換核數師、免去財務長職務並增補董事會成員。

編輯/danial