本周建议一览 核心观点：上周仓位择时中，我们将美股、A股、港股均降为较低仓位。本周如期调整，更多理解为借事件扰动的盈利兑现。先控制仓位，寻找中报基本面可能向好、底部调整充分、拥挤度较低的板块，保证组合“不败”；再于合适时间寻找进攻机会，寻求“胜利”。大类资产中，增加长债和欧股、日股仓位。 美股：联储流动性方面小幅回落；降息预期方面，FOMC没给市场提前交易降息的契机，第一次降息预期仍在9月。美股资金流向中，跨境资金本周流入较多，对冲基金仓位仍保持多头买入但力度继续下行。板块中生物医药转为空头信号，TMT、AI、金融、能源为多头信号。 日股：日本5月份全国新核心CPI（不包括新鲜食品和能源）较4月份加速0.3个百分点，达到同比增长3.3%，超过市场预测的同比增长3.2%。大米价格继续推高通胀，尽管涨幅有所放缓，其他各种商品价格也出现上涨，尤其是加工食品。私营部门服务价格，尤其是文化和娱乐服务价格也有所上涨，推高了新核心CPI。与此同时，能源价格同比涨幅略有放缓，因为电力和天然气价格管制措施结束以及可再生能源附加费上调带来的上行压力被2024年5月可再生能源附加费大幅上调的基数效应所抵消。因此，核心CPI较4月份加速0.2个百分点，达到同比增长3.7%，符合市场预测。市场对日本长债发行、通胀小幅上升虽有所担忧，但从跨境流向来看，并不改变长期看多趋势。 海外市场风险偏好：【金融状况】关税变动对情绪影响边际递减。金融条件指数2月底开始持续位于均线下方，4月第一周关税冲击后快速下行，极端恐慌情绪释放。随后五月进入关税缓和阶段风偏持续修复，中美瑞士会议修复至120ma之上后达到峰值；随后受穆迪下调美国主权信用评级和日、美国债拍卖遇冷影响，持续下行。六月第一周中美元首通话、5月非农数据披露后收120ma之上，伊以冲突升级重回riskoff，上周120ma之下宽幅震荡，市场在博弈美国是否下场中东战局。 A股：短期来看外部事件扰动成为资金止盈的契机，保持较低仓位。绝对收益角度AI半导体、保险、石油相对较好。 港股：保持港股较低仓位，并保持年度级别的强烈推荐，恒指在21000-22000点附近寻找买入机会；板块看好港股金融、互联网平台，并关注创新药和新消费调整后的机会。 港股金股：港股金股绝对收益快速走阔至49.22%，相较恒生指数超额33.4%。 【组合最新持仓】阿里巴巴（6月3日新调入）、腾讯控股、李宁、心动公司。 【最新调出】中广核矿业（6月19日清仓）、中国人寿（6月19日清仓）、中粮家佳康（6月19日清仓）、和黄医药（6月12日清仓）。 港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+24.84%，相较港股高股息指数超额11.07%。 红利：6月红利延续占优，但相较5月胜率收窄。当前社融同比增速稳步走高继续支撑成长风格表现，外资流入意愿回暖转为看多成长（5月为看多红利），期限利差快速收窄、CPI&PPI双双延续负增、10Y美债利率高位震荡均延续支撑红利占优。建议关注消费、电力等较低位红利股。 小微盘：本周市场成交仅1.1万亿，北证50和中证2000反弹领涨，低风险偏好下小盘缩量上涨，后续持续性或较差。小盘拥挤度持续历史极高位。六月来看，小盘胜率占优但存在交易过热风险，建议由五月看多小盘调整至六月大小盘等权配置。短端市场利率快速下行利于小盘表现，RSI信号也显示小盘当前更为强势。 行业选择：电力、养殖、保险、能源、军工航天、电子等 黄金：黄金在上升震荡旗形中突破，预计会再次冲击3500美元双顶；仓位拆分上看，亚洲买盘再次成为主导。黄金在降息前仍有冲击双顶乃至三顶机会 A股策略择时观点 六月建议增配如消费、电力等较低位红利股，小微盘胜率仍在但拥挤度较高，市值调整为平配 ETF组合运行周观点 ETF组合策略-偏股型-鑫选技术面量化 ETF组合表现：2024年初至今绝对收益34.07%，相对沪深300超额20.48%，相对ETF等权超额19.64% 当前持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、旅游ETF、30年国债ETF、电力ETF、半导体设备ETF ETF组合策略-偏债型-量化全天候 单周涨幅-0.26%，累积收益6.41%，最大回撤3.26%。 QDII本周维持震荡，纳指继续筑顶，纳斯达克涨0.79%，标普生物科技跌0.23% 债券本周延续上涨，30年国债涨0.77%，十年国债涨0.16%，5年地债涨0.16%。 商品本周黄金高开低走，地缘冲突炒作结束，整体跌2%。 权益部分本周大盘震荡下跌，前期抱团炒作瓦解，本周依然防守板块占优，前期受政策影响超跌白酒涨幅较高，涨2.39% 市场目前依然缺乏主线也缺乏增量资金，虽然指数点位3359，但部分板块个股已跌至3000点左右附近，短期继续看震荡，先回补下方缺口 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
