A股短期预计延续蓄势震荡格局，本轮主线行业调整幅度或仍较为有限，中长维度行业风格预计仍将回归弹性，震荡调整期可择机配置。 A股短期延续蓄势震荡格局。本周市场在中东局势、国内政策预期等因素的影响下延续缩量震荡的格局。地缘政治风险对于市场的影响主要通过风险偏好和通胀预期进行传导。短期而言，油价多会受战争溢价驱动而呈现脉冲式冲高；但若实际供应未受实质中断，溢价将快速回吐。中期走向取决于供需再平衡与政策博弈。对于A股的影响，多为短期情绪冲击，呈现为急跌后快速见底回升。当前地缘风险对A股风偏负面冲击可控，年内A股走势仍将回归基本面主线。短期市场箱体震荡格局逻辑没有发生本质变化，但市场情绪接近短期阶段性高点。当前来看，内需预期提振有待政策进一步加力，而短期市场情绪水平中性偏高，市场短期上行空间受限，但资金面支撑下下行风险可控。 本轮主线行业调整幅度或仍较为有限。本周小微盘再度调整，这是前期双强结构（银行行业与小微盘行业）再度出现走势分化，银行指数持续新高，而小微盘行业则向下调整。原因有如下几点：1）市场整体风偏下行，陆家嘴金融论坛落幕，市场对于七月重要会议的政策预期较为温和。2）中报业绩预告期将来临，财报期前小微盘有一定调整惯性。3）行业轮动承接受阻，在新消费和创新药阶段性止盈调整后，前期表现较为承压的AI和人形机器人行业并未能有效承接向上，主线热点行业的轮动逻辑遭遇一定阻力，本周A股人形机器人行业，受到特斯拉人形机器人项目主管人员更替新闻扰动，在本周五出现较为明显的调整。从上述热门行业方向近期调整幅度以及我们的情绪指标追踪来看，相关主线行业的调整幅度或仍较为可控，正如我们此前所强调的，近年来小微盘资金面逻辑已发生明显变化，在“类平准”资金的“呵护”预期下，小微盘行业下行调整空间有限。本次小微盘行业调整仍然只是扰动，并非趋势性结束，市场对此也并未有显著分歧。若后续人形机器人行业产业新闻层面出现利好，当前低位再下跌的人形机器人或能展现出股价层面的较大“弹性”。 中长维度行业风格预计仍将回归弹性，震荡调整期可择机配置。“稳定币”并非单纯主题催化。RWA+“稳定币”有望形成正循环，持续催化金融科技板块，特别是区块链厂商、跨境支付服务商、以及RWA资产提供商等。后续市场行业配置来看，短期国际局势影响下，市场或仍有一定不确定性，但从中长期维度，预期配置仍将回归弹性，特别是成长消费板块，适当防御之下择机配置弹性板块也不失为一种选择。重点关注算力产业链、创新药、RWA+“稳定币”正循环持续催化的金融科技板块等。 未盈利公司IPO通道正式重启有效回应市场关切。证监会吴清主席在2025陆家嘴论坛上表示将加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，单列科创成长层。截至2025年6月14日，科创板累计有54家企业上市时未盈利，主要集中于新一代信息技术行业和生物医药行业，合计A股总市值超万亿，2024年营收增速显著高于科创板整体水平。本次IPO对优质未盈利创新企业的开闸一定程度上回应了市场关切，截至2025/6/20科创板有3家未盈利排队公司为在审状态，我们预计未盈利公司IPO通道正式重启将有效缩短排队审核周期，加快优质未盈利创新企业融资进程。 风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。
