本文聚焦中国核聚变领域，探讨了中油资本增资昆仑资本、核聚变商业化加速、以及国内外政策、资本和技术层面的最新进展。文章指出，政策与资本的双轮驱动，多种技术路径的突破，以及装置密集建设和招标的落地，共同推动了核聚变产业的快速发展。同时，文章也提到了相关公司的近况，为读者提供了对核聚变产业更深入的了解。

💰 中油资本等增资昆仑资本：中油资本、中国石油集团、中国石油股份将共同向昆仑资本增资32.75亿元，用于投资可控核聚变项目，显示出对该领域未来发展的信心。

🚀 核聚变商业化提速：美国和日本相继发布支持聚变能源商业化的文件，将发电实证节点提前，预示着核聚变商业化进程加速。

💡 多重因素推动产业化：政策支持、资本投入、技术突破、装置建设以及招标落地等多重因素，共同推动核聚变产业进入新阶段。

🏢 装置建设与招标：国内2025-2027年是聚变装置密集建设期，包括BEST、洪荒170、和龙-2、星火一号等，年均投资超100亿元，为相关零部件企业带来订单机会。

🏢 部分公司近况：旭光电子、联创光电、国光电气、合锻智能、精达股份、安泰科技、王子新材、弘讯科技等公司在核聚变领域取得进展，订单增加，表明行业发展态势良好。

2025-06-17 23:59 广东

事件：中油资本公告，拟出资6.55亿元，与中国石油集团、中国石油股份以自有资金按原有持股比例共同向昆仑资本进行增资，用于投资可控核聚变项目。国内聚变领域资金活水不断涌入，推动现有装置加速迭代升级和招标落地。（另外盘中有传闻：核聚变的国拨资金到了一批，合肥100亿，中核60亿，其他堆的在路上）

1、据天眼查数据，中油资本目前持有昆仑资本20%股权，因此，若中油资本、中石油集团、中石油股份三家以原有持股比例共同增资昆仑资本，则此次三家共计增资32.75亿元，增资后出资规模达147.25亿元。

2、昆仑资本积极布局核聚变链条，昆仑资本参与的聚变产业链公司包括：聚变新能（持股20%）、中国聚变（拟持股20%）、上海超导（昆仑资本投Pre-IPO轮，具体持股比例未公开，估值60e+）、上海太洋（铍产品，持股3.05%）等，显示核聚变行业投资旺盛，行业订单可见度进一步提高。此次为昆仑资本继去年以来第二次大幅增资可控核聚变项目、充分表明中石油集团堆聚变未来趋势的肯定。

3、核聚变商业化提速明显，6月16日，美国聚变产业协会（FIA）发布了《聚变项目的高效审批》指南文件，鉴于89%的聚变开发商确信自己将在2030年代或更早实现聚变能源商业化，该文件概述了支持聚变电站高效部署所需的审批政策，并呼吁建立快速响应、规模适配且符合项目特性的审批流程；日本正式发布了修订后的《聚变能源创新战略》文件，与上次修订相比，本次修订将发电实证节点正式从2050年代提前至2030年代，聚变产业提速明显。

4、为什么当下是可控核聚变的新阶段？

- 政策与资本双轮驱动产业化。1）政策上，中国通过多项财政支持、央企协同、研发创新及安全监管等政策举措推动核聚变产业发展；海外锁定30-40年代商用时间窗口，技术路线多样。2）投资上，24年全球聚变企业达50家，80%为私营，美国占半数，国内以聚变新能和中国聚变能领衔，聚焦25-30年的Q值验证和30-40年的商业电站落地目标。

- 多种技术路径百花齐放、实验&工程有望突破。1）高温超导磁体将托卡马克体积缩小至传统装置的1/40，成本降低、迭代加速，是未来发展方向； 2）直线型磁惯性装置Helion计划25年下半年达到Q>1，28年实现50MW商用并网；3）NIF惯性路径单次点火Q>2；提出聚变-裂变混合堆规划等。

- 装置密集建设期、招标体量大。核聚变单堆实验装置投资百亿元量级，国内25-27年是聚变装置密集建设期，包括BEST、洪荒170、和龙-2、星火一号等，综合年均投资超100亿元，规模体量大。

- 节点验证即将到来、拐点渐近。25-26年SPARC与Helion将验证高温超导/磁惯性路线的Q值；27-28年国内多个装置建设完成，验证自主可控Q值。

5、基于大国竞争视角，目前行业的长期成长趋势已经确立，国际及国内装置加速建设下，零部件企业订单有望得到充分释放，同时国内后续或有潜在的行业顶层设计或支持资金预期。

【政策端】

① 欧盟核聚变能源战略将于2025年底正式发布，目标是确立在全球核聚变发展中的领先地位；

② 6月4日日本内阁府正式发布《聚变能源创新战略》，竞逐2030年代发电实证；

③ 4月28日，国家能源局举行新闻发布会，指出下一步会大力支持核聚变技术的研发攻关；

④ 3月份美国核聚变能源规模发展委员会发布报告，呼吁警惕美国在核聚变竞争中落后。

【资金端】

① 6月13日欧盟委员会表示新一轮核能计划将需2410亿欧元的投资；

② 据媒体6月12日报道，世界银行将解除长达数十年的核能融资禁令；

③ 6月10日英国政府承诺未来5年在核聚变研究领域投资超25亿英镑；

④ 5月15日媒体报道CFS的B2轮融资已获得超过10亿美元资金的认购，公司估值达到80亿美元。

【装置端】

① 5月16日中核集团官网发布《中国聚变能源有限公司重大活动服务项目采购公告》；

② 5月1日BEST项目工程总装工作正式启动；

③ 3月25日CFS的SPARC装置组装工作正式开始；

④ 2月28日Helion Energy宣布计划在华盛顿建造世界首座核聚变发电厂。

【技术端】

① 6月6日Astral Systems首次实现氚增殖技术里程碑式突破。

② 6月3日W7-X创下新的聚变三乘积世界记录。

③ 5月30日TAE技术实验室实现随意维持等离子体约束；

④ 5月29日“中国环流三号” 综合参数聚变三乘积再创新高；

⑤ 5月19日美国NIF设施实现破纪录的净能量增益。

【潜在催化展望】

① 上海超导报材料。

② 可控核聚变行业相关政策文件。

③ 中国聚变能源有限公司、先觉聚能装置落地情况。

6、天府核聚变论坛反馈：

- 环流三号三乘积创新高。环流三号近期三乘积达到10的20次方量级，距离“点火”只差一个数量级；HL-3目标在于高性能等离子体运行及相关物理研究(高密度、高比压、高自举电流)、先进偏滤器概念设计与验证、高热负药材料与部件测试等，下一步将迈向氘氚聚变运行实验运行阶段。

- 中核对核聚变的重视程度明显提高。近年中核对核聚变的资源投入明显增加，体现在相关研究人员的待遇、所内研究生/博士的招聘力度等方面；上海聚变运行在即，集团已经对相关的人员安排进行过提前摸排，星火一号也在紧锣密鼓推进；中核内部对于核聚变的定位从跟随逐步变为引领，力求在国内实现人类的第一次“点火”。

7、部分可控核聚变公司近况更新：

- 旭光电子：百千瓦级与兆瓦级电子管、馈通线路、快速开关，已有几千万在手订单，包括合肥项目及海外客户。此外还在储备其他产品提升价值量。核聚变电子管为耗材，目前仅旭光、法国泰勒斯。

- 联创光电：高温超导磁体+低温系统龙头，项目投资占比约1/3，目前已有星火一号、合肥项目订单。预计星火一号年底前拿到环评，招标有望启动（公司全拿的话订单40亿+）。

- 国光电气：真空室、偏滤器、包层等设备及涉氚设备等，环流3号改造去年11月份已拿到约3000万订单，预计今年交付；其他国内项目也在对接，卡位优势好。

- 合锻智能：真空室已拿到BEST项目2.1亿订单，并向偏滤器、第一壁拓展。合肥BEST项目核心供应商。

- 精达股份：持股的上海超导，系国内高温超导带材头部供应商，客户包括联创、能量奇点及科研院所等，毛利率70%-80%。同时，子公司恒丰特导受益数据中心增长明显。

- 安泰科技：第一壁（钨或钨铜合金）、偏滤器（钨基复合材料）等，1）早年已给ITER供货；2）BEST：4月份招标4000万，预计9月份交付，还会有后续招标，国内其他家也在对接。

- 王子新材：加热&储能电容器领先供应商，已接BEST单子金额在4000+万，独供；其他项目也接触，比如先觉项目。

- 弘讯科技：校正场线圈电源控制系统，1）ITER先导项目“JT-60SA”中标金额180万欧元，23年12月已完成交付并点火；2）意大利ENEA的DTT项目，中标金额360万欧元，预计2025年完成。

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