美國總統特朗普正在爲他持續數月要求聯儲局降低利率的呼籲注入新的理由：這對於降低政府債務成本很重要。

重返白宮開啓第二個任期後不久，特朗普便開始向聯儲局主席鮑威爾施壓，要求其在經濟向更高關稅水平過渡時提供援助。如今，特朗普表示，需要減息來解決已成爲龐大聯邦預算赤字最大原因之一的問題。

美國財政部上週的數據顯示，過去八個月在聯邦債務上的利息支出高達約7760億美元。這比上一財年同期增長了7%，而當時利息負擔已經攀升至1990年代以來的最高水平。

這一總額目前已遠超國防開支，既反映了自本世紀以來因新冠疫情支出和多輪減稅導致的美債規模大幅增加，也反映了聯儲局爲抗擊通脹而採取高利率政策的後遺症。穆迪評級在上個月下調美國主權評級時，就將不斷上升的債務成本列爲一個關鍵原因。

「我想讓這傢伙降低利率，因爲如果他不這麼做，我們就得付錢，」特朗普在6月12日的一場白宮活動中談到鮑威爾時說。特朗普認爲，聯儲局減息2個百分點，每年可節省6000億美元的利息成本。

通脹風險

經濟學家警告稱，此舉很可能會適得其反。在實體經濟並不需要的情況下降低利率，可能會引發對更高通脹的擔憂。屆時，市場對美國國債的需求將會減少，從而進一步推高債券收益率——反而加重政府的利息負擔。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli說，「除非宏觀經濟狀況有此需要，否則降低利率將引發更高的通脹，並最終導致更高的名義利率。」

美國財政部長貝森特曾表示，他和特朗普緊盯的是10年期美國國債收益率，而非聯儲局的隔夜利率。但特朗普又回到了他第一個任期時的同一論調：鮑威爾及其同事應該降低他們的政策利率。

特朗普上週表示，他現在擔心的是一波到期債務需要以比發行時高得多的成本進行再融資。早在2020年，爲支付疫情救助計劃，美國國債發行量激增，其中大部分如今即將到期。野村控股的分析顯示，美國有超過7萬億美元的債務將在年底前到期。

「短期內，減息幾乎肯定會在降低美國政府的利息負擔方面產生實質性影響，」野村控股發達市場首席經濟學家David Seif說。但他表示，由於通脹預期上升最終會推高利息成本，這些好處「很可能輕易地變得短暫」。

關於特朗普論點的這場辯論，恰逢共和黨人正在商討一項新的減稅方案，而財政監督機構稱該方案將使美國未來幾年的借貸需求變得更大。本屆政府試圖通過關稅收入和更快的經濟增長將足以抵消減稅成本的說法，來安撫財政鷹派。節省利息可能是另一個組成部分。

在對衆議院版稅收法案成本的估算中，無黨派的國會預算辦公室（CBO）估計，10年內美國的債務利息成本爲5510億美元。

但爲了降低政府開支而減息，並非聯儲局的法定職責。國會賦予它的職責是專注於價格穩定和最大化就業。偏離這一職責可能會損害聯儲局的信譽及其在白宮面前的獨立性認知。

「財政狀況並非聯儲局的職責所在，」 Wolfe Research的首席經濟學家Stephanie Roth說。「他們只應該在經濟走弱或他們覺得利率相對於其中性利率估計值過高時才減息——而不是爲了給財政狀況解困。」

摩根大通的Feroli表示，更糟糕的是，如果通脹在聯儲局新一輪減息後重新點燃，再次將物價控制住「可能需要一場痛苦的經濟衰退——這將降低名義收入和稅收，進一步加劇財政狀況。」

編輯/Rocky