近期，一系列在美股新上市的公司股價都在首日出現了暴漲，這點燃了交易員的熱情，也推動IPO市場迅速升溫。

上週五，無人機制造商 $AIRO Group (AIRO.US)$ 上市首個交易日收漲140%；一週前，「穩定幣第一股」 $Circle (CRCL.US)$上市首日股價漲168.48%；而早在今年3月，保守派媒體 $Newsmax (NMAX.US)$ 在IPO首日錄得了753.1%的單日漲幅。

2024年至今，已有三家在美國股票交易所籌資超過5000萬美元的公司，在首日交易中股價實現了翻倍，這是自2021年以來的最高紀錄——在當年的IPO熱潮中，有9家公司實現了這一壯舉。

儘管這些「首日秀」看起來很刺激，但歷史表明，這類極端暴漲很少能給投資者帶來長期回報。通常，專業交易員和散戶投資者會在IPO後儘早搶購股票，並乘勢而上。

然而，大多數這類投資者在IPO前買不到原始份額。公司往往傾向將IPO中出售的股票分配給基於基本面長期投資的共同基金，這些基金名義上承諾長期持股。

因此，由動量交易和散戶推動的首日大漲，往往無法反映一家公司的長期潛力。

根據佛羅里達大學金融學教授Jay Ritter的統計，從1980年到2023年，美股市場上首日股價翻倍的IPO公司共有316家，其中近90%的公司三年後持有回報率爲負，平均虧損高達46%。

他指出，IPO首日股價翻倍的集中出現通常與市場高點相吻合，比如1999至2000年的互聯網泡沫期間，當年有超過100家公司首日翻倍，最終大多銷聲匿跡。

Ritter表示，這類容易首日暴漲的公司往往是尚未成熟、難以估值、但受到散戶熱捧的高成長企業，他以今年3月上市的Newsmax作爲典型案例。

許多首日表現驚豔的公司最終陷入財務困境，證明早期的樂觀可能是盲目的。

例如在線二手車零售商 $Vroom (VRM.US)$ ，公司2020年6月IPO首日上漲118%，但去年申請破產保護，今年1月資本重組後重獲新生，期間還實施了並股。

即便是大公司，也很難實現首日暴漲帶來的估值預期。 $愛彼迎 (ABNB.US)$ 和 $Snowflake (SNOW.US)$ 是2021年9家首日翻倍的明星IPO之一，但如今兩家公司股價都略低於上市首日的收盤價。

當然，也有極少數實現「逆襲」的企業，比如2006年上市的墨西哥捲餅連鎖 $奇波雷墨西哥燒烤 (CMG.US)$ ，首日股價翻倍後一路走高。由於股價過高，公司去年採取了1拆50的方案。

媒體分析認爲，上週Airo的首日暴漲部分歸功於時機選擇：其IPO恰逢美國總統特朗普簽署行政命令支持美國本土無人機產業，同時中東局勢升級，突顯尖端無人機技術領域的戰略價值。

Airo執行主席兼聯合創始人Chirinjeev Kathuria在接受媒體採訪時也感嘆，「我們沒想到股價會漲那麼多。」

有知情人士透露，該公司將600萬股中70%分配給五位大投資者。Kathuria解釋道，「我們故意把發行規模做小，是爲了吸引真正相信我們故事的長期投資者。」

私募市場交易平台Rainmaker Securities董事總經理Greg Martin表示，當下IPO發行價普遍比同類公司折價頗具吸引力，企業希望把握住這一短暫的「窗口期」。

不過，美股IPO市場能否持續出現「開盤即賺」的局面仍充滿不確定性，尤其是在全球貿易緊張局勢和中東衝突持續發酵的背景下。

事實上，部分近期首日大漲的新股已經大幅回落：Newsmax如今僅比發行價高出24.2%；數字醫療公司 $Omada Health (OMDA.US)$ 股價已較發行價低10%；廣告科技公司 $MNTN Inc (MNTN.US)$ 首日上漲64.8%，但一週後漲幅收窄至15.7%。

Rainmaker的Martin表示：「是否會回到一個更混亂的市場環境，目前仍是一個問號。」

編輯/joryn