本文探讨了2025年备受关注的H20 GPU的兴起与发展。由于受到出口管制和市场需求的双重影响，H20价格一路飙升，成为了一种“理财型资产”。文章追溯了H20的“前世今生”，从英伟达推出削频版GPU应对出口管制，到DeepSeek等公司引爆市场需求，再到H20规格的演进和价格的金融化。文章最后提醒投资者，H20的价值是阶段性的产物，真正的价值在于算力背后跑出的业务。

💡2022年10月，英伟达的H100/A100被列入出口许可清单，随后推出了削频版A800/H800以满足中国市场需求。2023年11月，美国进一步收紧出口管制，降低了“性能密度”上限，促使英伟达专门为中国市场设计了H20/L20/L2三款减配GPU。

🚀2024年Q2-Q4，H20开始量产并陆续出货，其规格为14592 CUDA核心，96 GB HBM3，4 TB/s，NVLink 900 GB/s，功耗350 W (PCIe) / 450 W (SXM)。尽管核心数量比H100减少了41%，但H20在小批量LLM推理方面表现更优。

🔥2025年2月，DeepSeek-R1的发布引爆了市场对H20的需求，腾讯、阿里、字节等公司追加了大量H20订单。随后，英伟达为中国市场临时加料，推出了141GB版本的H20，成为二级市场上最稀缺的SKU。

💰2025年Q1-Q2，H20的价格开始“金融化”，服务器渠道八卡HGX-H20报价突破120万元，二级市场单卡价格高达25–40万元，141GB版本更是受到追捧。然而，美国商务部随后收紧了H20的出口管制，导致英伟达计提了55亿美元的存货减值。

⚠️文章最后提到，随着新一代Blackwell-B40/6000D的推出，H20可能迅速贬值，提醒投资者囤卡需谨慎。H20的“辉煌”是多种因素共同作用的结果，其真正的价值在于算力背后跑出的业务。

原创 特大妹 2025-06-16 16:54 北京

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2025年最热门的理财产品是啥？

有人说是：茅台、Labubu、GPU。

没想到吧，和Labubu爆火有一拼的是——H20 GPU！

进入6月，H20几乎“有价无货”！

在渠道断供、黄牛囤卡的双重挤压下，整机溢价仍在30%~50%区间波动，堪比年化300%的理财型资产。