一般认为在投资过程中，卖出是最难的。回顾自己的投资经历，刚开始是感觉很难，现在感觉其实也并没有那么难，只要你买得便宜而且也不在乎卖出后股票的继续上涨，那么，卖出实际上是非常简单而且愉快的事情。
价值投资理论认为当股票价格被高估后就应该卖出，如果继续持有并期待卖一个更高的价格，这就是一种投机行为。所以，高估就成了我卖出股票的一个重要原因。但是，这种机会一般并不太多，一般会发生在市场总体被高估的情况下，这时候，你会持有一只股票到高估阶段，因为在此前卖掉的话，你很难再找到更低估的股票。2015年以14元以上的价格卖出中国远洋，算是属于这一类卖出，但自从我接受价值投资理念以来，也就这一次算是卖到了比较高估的价格。
最常见的卖出行为是持有的股票具有较大涨幅以后，在相对低估方面就不再具备优势，特别是在市场总体处于低估状态的时候，卖出低估程度较低买入低估程度较高的股票也是一种合理的投资行为，这是价值投资理论中第二个卖出的理由，即市场上有更低估的股票。回顾自己的投资历程，这一类实际上是最为常见的一种卖出类型，像中远海控H、中海油、中煤能源等。由于仅是相对低估，所以，在我卖出以后，这类股票一般都有非常大的涨幅。同属于这一类的民生银行与上面的几个案例略有不同，卖出的原因不是因为民生银行更低估，而是建设银行H和招商银行更让人放心且低估，所以，在这两只股票出现机会的时候，就卖出了民生银行，换成了建行H和招商银行，后来把建行H也卖了。具体过程在以往文章中都有提及，在我的两个雪球组合中都有对应实盘的组合持仓调整，这里不再对具体过程进行详细描述。
当然，一般认为还有一个重要的卖出原因，那就是判断错了。在我的投资经历中，这种情况并不多见，有些小市值股票，自己感觉是买贵了，像格科微，但一般都是在获利状态下卖出。目前持有的股票中，我还没有发现有买错的个股，即使像浙江美大，我也依然认为没有判断错，尽管受房地产的影响利润大降，该公司依然是几家集成灶生产企业中经营最稳健的一家企业。
“满堂红”已经形成了一种习惯（满堂红策略也在以往有短文介绍，具体见置顶帖），在股票处于亏损的状态下，一般会通过信用账户的信用额度进行股票买入，而且是越跌越买，而当股票价格上涨并达到红盘的情况下，就会卖出后期买入的那部分并还款，所以，我的负债一直极低，而且经常处于无负债状态。“满堂红”策略形成一种习惯以后，也会利用自有资金买一些账户中处于亏损状态下的股票，等到买入的股份处于盈利状态或该股处于盈利状态后，将后期买入的份额卖出，再将资金用于其它亏损股票的买入，如此循环往复。实际上，这部分资金的利用率是非常高的，经常在买入后不久就卖出，有点类似做短线。
想一想，我卖出股票的理由也就这几个，而且卖出以后，一般能够坦然面对卖出股票的后期上涨。实际上，如果在卖出股票后，看着股票又有了很大的涨幅而心里有所不悦的话，那说明对卖出的正确与错误存在较大的误解，实际上，不应该以卖出以后的涨幅或获利的多少为衡量标准，而应该以长期的年化收益率为标准，如果你的做法在较长一段时间内能够获得非常好的年化收入，那你的做法就没有错。
卖出，是投资的一个必然过程，没有一位世界级的投资理论家会不在自己的著作中讨论卖出行为和卖出标准。即便是费雪，他也要讨论好的卖出时机。可惜的是，今天还看到有人将“买股票就是买公司”这一理念当成买入就不卖出。实际上，这是巴菲特在讨论格雷厄姆的贡献的时候，总结的他的三大贡献之一，另外两个分别是安全边际和市场先生。也有人将巴菲特的能力圈加到上面的三者之中，一并讨论。实际上，你很少看到价值投资的经典著作中会有对能力圈的讨论，也有很多的著名投资家并不认为这一点很重要，如施洛斯，他就不认为自己对生意很了解，但是，他依然能成为一位世界级的投资家。格雷厄姆晚年接受采访时就根据自己的研究给出了一个利用少数估值指标，如市净率、市盈率或红利率，构建一个组合，然后获利50%或达不到50%却持仓达3年后卖出的投资建议（见置顶帖书单里茨威格的那本书），后来TWEEDY BROWNE公司也做了类似研究，结论是收益率极佳。能力圈是否非常重要？当然重要，但即便是巴菲特自己，也未必认为这个概念能够与他所谓的格雷厄姆三大贡献相提并论。他曾经将格雷厄姆比喻成摩西，将格雷厄姆的理念比喻成《十诫》，并认为大家都在等待第十一诫的出现，但至今也没有出现。注意：目前还没有出现第十一诫。
现在的网络文章，很多都是以讹传讹地瞎写一气，根本就不深究自己写的东西到底对不对，然后你抄我的我抄你的，这非常不利于投资，要想做好投资，最好还是找几本经典著作读一读，看看什么才是价值投资，而不是道听途说并觉着挺有道理就接受了，实际上，你听着有道理只是因为你的知识范围不具备批评那些文章的基础，一旦具备了，你会发现现在网络上的文章没有几篇值得读的。
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价值投资是一项非常好的投资策略，但你要保证自己真正懂得什么是价值投资。价值投资是基于价格与价值之间差异的一种投资策略。注意：这里只有价格与价值的差异，也就是安全边际，没有其它那些东西，如买了不卖卖就是投机。也没有说什么跟公司一起做生意，买股票就是买公司是说你买股票之前要研究公司，评估公司的价值，然后将价格与价值进行对比，看看是否存在好的买入时间。
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两个雪球组合，一个像是新高，一个离新高不远。网页链接
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