在以香水香氛为代表的嗅觉经济走红的当下，一家隐身在各大奢侈品牌背后的香水分销商正在寻求上市。
6月9日，颖通控股有限公司（以下简称“颖通控股”）通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中信证券、法国巴黎银行。此前，该公司曾分别在2024年7月18日、2025年2月7日两度向港交所递表。招股书称，按2023年零售额统计，颖通控股目前是中国（包括香港及澳门）最大的香水品牌管理公司。
颖通控股与香水的渊源可追溯至1987年，创始人刘钜荣曾任国泰航空的总舱务长，由于洞察到市场上缺乏将国际香水引入中国的公司，他抓住机会，通过在北京一家百货公司设立香水专柜，顺利将国际香水品牌引入中国。如今，刘钜荣已经79岁。
从招股书显示的股权结构来看，颖通控股是一家十足的“家族企业”——正式上市前，刘钜荣和妻子陈慧珍为颖通控股的全资股东，两人通过颖通国际有限公司分别间接持股90%和10%，实现了对公司100%的控股。
代理香水业务是颖通控股的主业。招股书显示，该公司管理的外部品牌总数为66个，包括爱马仕、梵克雅宝、萧邦等，其合作的品牌授权商主要来自欧洲、日本和美国。截至2024年3月31日的财年，该公司的年收入超过18亿元。
除香水之外，颖通控股还代理着包括彩妆、护肤品、个人护理品、眼镜和家居香氛在内的多元业务，例如彩妆品牌Laura Mercier、家居香氛品牌Dr.Vranjes Firenze等，还包括该公司的自有眼镜品牌Santa Monica。从收入占比来看，截至2024年9月30日，香水仍是其业务大头（占比83.1%），相比之下，眼镜业务的同期占比不及1%。
颖通控股将负责销售的香水按照价位段分成三类：入门高端香水（每50ml人民币599元或以下）、高端香水（每50ml人民币600元至1199元）和奢侈香水（每50ml人民币1200元或以上）。截至2024年9月30日止的6个月，该公司的香水平均售价为225.2元，处于入门价位水平。
截至2024年9月30日，颖通控股在中国400多个城市（包括香港及澳门）超过7500个POS销售产品，并由该公司或该公司的零售商（化妆品连锁店和旅游免税店等）运营。
招股书称，中国内地香水零售额的市场规模由2018年的114亿元增至2023年的229亿元，复合年增长率约为15%，并预期增长至2028年的440亿元，复合年增长率约为14%。对此，市场调研机构弗若斯特沙利文分析称，这显示出中国内地香水行业还有充足的增长及扩张空间。
关于可能存在的风险，招股书指出，颖通控股管理的外部香水品牌主要为国际品牌，因此该公司面临与目标消费群相似的国内香水品牌的竞争。招股书表示，这类国内香水品牌对比国际品牌享有一定的竞争优势。
近年来，不少国际香水品牌逐渐收回代理权转向直营，也对分销商这门生意造成冲击。例如，2022年12月，颖通控股与一家主要奢侈品牌的分销协议到期后未续约，导致其损失了25.5%的年收入。
此外，颖通控股还在上海、昆明、深圳等城市有自营零售渠道品牌“拾氛气盒”，即一个香水主题的一站式购物空间，并在该品牌门店及名下推出各种销售及营销活动。招股书显示，“拾氛气盒”涵盖线上与线下两种渠道。
颖通控股在招股书中表示，此次IPO所募资金将主要用于进一步发展包括Santa Monica在内的自有品牌，以及收购或投资外部品牌，还要用于开发和扩展直销渠道，包括扩展线上及线下“拾氛气盒”门店等。
