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糖尿病第一大国家
2021年，中国20-79岁间糖尿病患者数量1.41亿人，患病率10%。2011年-2021年，10年间中国的糖尿病患者从9000万增加至1.41亿，增幅56%。据国际糖尿病联合会（IDF）测算，中国尚有51.7%的糖尿病患者未被诊断，预计2030年将达1.64亿和1.75亿。
2021年，全球就有9660亿美元的支出与糖尿病相关，其中美国支出达3795亿美元，中国相关支出约1653亿美元。
中国糖尿病及相关市场，是一个万亿人民币的广阔市场。
国产胰岛素的种子选手
胰岛素是我国糖尿病用药第一大细分品类。
集采让中标企业市场快速获得市场份额，尤其对国内厂商而言。
2022年5月开始，胰岛素国家专项集采在各省市陆续落地，中标C类的多为外资厂商，分出一部分报量给A类中标企业后，加速了胰岛素国产化替代进程。2022年，通化东宝全系胰岛素产品销量增长约15%，同年第二代胰岛素市场份额实现对诺和诺德的超越，成为行业第一，2023年继续以40%以上的市场份额保持最大市场份额，集采加速了二代胰岛素的国产替代。
在2024年4月的集采中，外资多以B类、C类中标，通化东宝全系列胰岛素产品成功以A类中选，其中，甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素2类胰岛素类似物（三代胰岛素）大品种产品均以A1类中选，预计这次集采通化东宝的三代胰岛素销量将快速提升，加速三代胰岛素的国产替代。
业绩的低点
昨天，通化东宝公布2024年上半年度业绩预告，报告期内净利润-2.24亿，其中二季度净利润-4.39亿。
上半年亏损主要有如下原因：
①第二轮集采前，由于客户对产品降价的预期，进货需求延后，该项因素预计减少公司营收5.4亿（占去年同期营收39%），按36%净利润率估计，该项因素预计减少公司利润1.94亿；
②集采降价后，公司对渠道库存差价进行冲销和返还，该项减少公司利润0.6亿；
③THDB0207注射液项目终止，计提损失减少利润2.7亿；
三项合计减少净利润5.24亿元。
上述因素均为一次性因素，考虑到第二轮集采已经落地，估计2024年Q2会是通化东宝的业绩低点。
核心财务指标
过去5年平均ROE约20%；
过去5年毛利率78%，净利润率39%；
总资产79亿，其中固定资产+在建工程+无形资产约30亿，类现金资产11.7亿，应收账款8.3亿，存货7亿，对外投资4.2亿；
负债4.7亿（其中有息负债2.3亿）；
净资产74亿；
累计从市场融资21亿，累计分红50.23亿。
综合来看，通化东宝的资产结构健康，历史盈利能力好于竞争对手，重视股东回报，是一家不错的公司；
投资参考
2018年高点至今，通化东宝股价跌幅70%，和所有医药企业一样，这个跌幅大体上反映了集采对药企的全面性影响。
7月10日盘后公司发布了两则回购和一则控股股东增持信息，显示出大股东和管理层对企业价值的认可：
①公司拟通过集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额1.8-2亿元，回购后的股份将予以注销（在A股回购注销的不多见）。
②公司拟通过集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额8000万-1.2亿元，回购的股份将用于股权激励及/或员工持股计划。
③控股股东和公司董事长拟合计增持8000万-1.2亿元公司股份。
考虑到集采后的市场格局产生有利于国产药企的积极变化，以及通化东宝业绩低点的一过性，如果想要布局老龄化相关标的，通化东宝是一个不错的考虑对象。
