来源：雪球App，作者： 林园说，（https://xueqiu.com/1127455234/297180234）
Q：对于茅台零售价下滑，您有没有对未来消费降级的担忧？
林园：我坚信，目前讨论的消费降级现象仅是市场的短期波动，并不会长期持续。中国人的收入水平总体上仍在稳步增长。展望未来10到15年，我大胆预测国人的收入不会低于现在，因此，大规模的消费降级现象不太可能发生。
目前，除了劳动力成本上升，几乎所有生活必需品的价格都在下降，包括食品、衣物、住房、交通等日常消费品，汽车和房产价格下跌尤为明显，连蔬菜价格也有所下调。这种降价现象背后是市场供应过剩，比如农民增加了粮食种植。但考虑到成本限制和市场自我调节，这种过剩不会长期持续。
新资金在制造业等领域的介入会变得更加谨慎，大家都在保留现金，持币观望。但这种现象最终会达到某种平衡，无论是市场经济还是计划经济，我们都追求供求平衡，以确保商家有利润，工人有收入，避免陷入无利可图的困境。因此，我预期消费降级的趋势不会长期持续。
Q：经历了洗礼的市场，包括我们正在频繁经历的3000点保卫战，您认为下半年 A 股还会迎来机会吗？
林园：A股市场当前的确处于较低的点位，但我认为这正是一个充满投资机会的区域。今天有几个年轻人来访，我对他们说的是，如果想要改变命运，现在就是时候，就像金钱铺满了地面，关键在于你是否愿意弯腰去捡。为什么人和人在赚钱上的区别很大，就是你的认知问题。现在投资 A 股是绝对有价值的，我认为不是最低点，但是也是黄金时期，这个时候就放开胆子搞，没有什么可怕的。
Q：A股的调整跟美元的降息有没有直接的关系？
林园：有一定的关系，但是我们不是寄托美元降不降息，投资的焦点应放在当前的估值上。就像发达国家历史上的例子，即使出现过牛奶过剩到倒入河中的情况，市场最终会自我调整，过剩的产能会被淘汰，这是市场经济的基本规律。企业必须盈利，否则终将退出市场。
目前，我们正采取措施鼓励消费和淘汰落后产能。市场上一些极端低价的商品，如淘宝上10块钱的衬衣或拼多多上几十块的鞋子，并不反映真实的生产成本，也不是长期可持续的状态。我经常去菜市场观察，了解民众生活状况，物价的适度上涨，如肉类或蔬菜价格的合理增长，是经济健康的标志。持续的物价下跌并非好事，我相信市场最终会找到平衡点，让每个劳动者和经营者都能分享到经济成长的成果。
我们吃肉时，应当意识到背后的辛勤劳动，过低的价格不仅是对生产者的不尊重，也是不可持续的。我们相信，市场的力量会让价格回归到一个合理的水平，让每个劳动者的努力得到应有的回报。
Q：三桶油、四大行等等，这两年不断的创新高，高股息板块的估值的百分位已经超过了90%，那么您认为还能够追高吗？
林园：我们需要区别对待不同行业，一些行业近年来盈利状况良好，行业景气度也很高。对于这些行业，我们需要从周期性的角度进行分析，关注它们是否能持续提供高股息。如果能够持续，这表明它们仍然是值得关注的投资方向，并且目前可能是一个良好的介入时机。
从长远来看，除了前述板块外，许多板块目前还处于价值的底部区域。此外，美国银行的利率目前高达5%，我认为这是不合理且不正常的，这种情况不太可能长期持续。举个例子，十年前我们投资医药股时，3%的股息率已经让我们觉得相当吸引人。而今天，一些股票的股息率已经达到了10%。回顾2013至2014年，如果股息率能达到4%，就已经是很高的股息率了。
为什么现在市场甚至都有一些股息率能到10%的？而且这些行业还是相对稳定的，这就是因为美国美元的高利息，如果利息能够持续的话，要知道 10 年前美国的存款利息，他们拿过来的成本大概是 0.3 美元的利息，他给我当时的利息才是1.25，我还没跟他深交。那么现在它的存款利息一年都是高达5%，我认为是不正常。如果他们的利息再回到零点几的话，那我们现在的息率的吸引力是非常高的。
我们对这种高股息率的情况给予高度重视。举个例子，我记得在亚洲金融危机之后，市场情绪非常悲观，但那时港股市场上的中国石化股票价格仅为1元/股，派息率达到8%。不久之后，巴菲特也投资了中国石油，这表明市场总是有规律可循的。唯一的区别在于，当时的美元存款利率并不高，这也是巴菲特选择投资中国石油的原因之一。但现在，我们看到了类似的投资机会，关键在于谁能抓住这些机会。因此，我认为，对于那些能够持续盈利的资产，现在是一个非常好的介入时机。
