来源：雪球App，作者： 配置喵，（https://xueqiu.com/4698841123/297126960）
今天我们来聊一聊KMLM。
KMLM与DBMF一样，都是基于趋势跟踪的管理期货策略，依然逻辑是一样的，为什么要拿出来单聊呢？
聊这个问题之前，我先说一下个人的偏好。对很多人尤其是新手朋友来说，他们有一个共同的特点是，特别相信人与故事。比如大多数价值投资者之所以认可价值投资，是因为相信巴菲特，并且希望创造巴菲特神话。而对于个股来说，他们特别喜欢股票企业的前身今生，商战风云。因为这些内容都特别感性，很容易引起共鸣。
但是我对人与故事兴趣不大，我更喜欢这其中可寻觅的逻辑，也就是理性的那一部分。比如伯克希尔的成功主要原因是浮存金的成功，而所有行业中，可以与伯克希尔规模同增长的浮存金也只有保险公司可以做到，所以，伯克希尔通过不停的收购保险公司让浮存金优势一直存在。至于巴菲特买了什么，用什么逻辑买，真的没那么重要，即使巴菲特第一天就买入标普500而不是精选个股，到今天为止依然不影响成功。
说回正文，既然叫管理期货，那么一定是靠人来管理，而我天生就不那么相信人，所以，对我来说，我更希望看到规则，逻辑。DBMF之前介绍过，它被动跟踪的是SG CTA指数，所谓被动跟踪，就是当指数确定了逻辑规则自动运行后，你只需要按照指数具体配置就可以，不需要主观人为参与。而今天要聊的KMLM，虽然是管理期货，它也被动跟踪指数，指数名称叫KFA MLM指数，也就是说，我们聊KMLM，本质上，我们聊的是后者这个指数。
这个指数之所以值得聊，是因为它在1988年就被建立了，我们通常认为管理期货是本世纪才出现的产物，虽然我们可以通过逻辑来了解策略的状态，比如趋势跟踪的逻辑就是追涨杀跌，并不会考虑价格是上涨还是下跌，只要有趋势，对趋势跟踪就有利。所以，趋势跟踪可以很好的对冲价格下跌的风险。但这些只是逻辑推演，我们没有那么多实证来确认，毕竟SG CTA的历史回测太短了。
但是KFA MLM就不一样了，它可以帮我们拉回1988年，看到将近40年的历史数据。
让我们从新往旧说，下面是各个历史崩溃时期，KFA MLM指数的表现：
2022年通胀时期如上图所示。
2020年疫情时期如上图所示。
2018年美联储量化紧缩时期如上图所示。
2008年金融危机时期如上图所示。
2000年科网泡沫时期如上图所示。
1998年长期资本崩溃时期如上图所示。
1997年亚洲金融危机时期如上图所示。
可以看到，历史上几次大事件波动期间，KFA MLM指数都很好的对冲了标普500，到这里，理论逻辑与实证结合到一起了。
现在我们聊一聊KMLM的第二个特点，KMLM不包含股票。
因为管理期货理论上只要能交易的东西，什么都交易，但是KMLM是一个另类，它不管是黄金，大宗商品，货币，各种固定收益都交易，唯独不交易股票。
用KFA的说法是，股票与大宗，货币，利率等不同，没有哪个企业的商业模式是依靠股价下跌赚钱的，所以，KFA不做股票的趋势。当然，我们不用判断KFA的逻辑是对还是错，对我们没意义。对我们真正有意义的是，KFA不交易股票这件事本身，我们如何利用。
因为不交易股票，所以KMLM相对于其他趋势跟踪策略，与标普500的相关性会更低，因为前者压根就没有股票。
我找了一下市面上常见的趋势跟踪策略ETF与标普500的相关性对比，可见KMLM的相关性是最低的。
这种超低相关性的好处在于：
当我用33%UPRO模拟100%的标普500，然后加入67%的KMLM，与100%的SPY对比如上图。
可见，组合一大幅跑赢100%标普500.（回测只为说明逻辑，回测不代表未来）
具体如何在纯贝塔组合中应用KMLM，欢迎朋友加入签名星球交流！
