文章分析了近期投资风格的三个显著特点：新、小、快，并将其与2013-2015年的市场表现进行对比。研究指出，当前市场与13-15年市场有诸多相似之处，例如新兴产业（AI、新消费）崛起、小盘股活跃以及板块轮动加速。文章深入探讨了这些特点背后的经济背景、资金结构和政策因素，并提示了潜在的风险，如房地产市场下行和美股波动。

💡**产业趋势“新”：** 去年9月以来，AI和新消费成为最强的产业趋势，这与2013-2015年期间的TMT和新消费类似。在2013-2015年期间，餐饮旅游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强于食品饮料和家电，价值股中交运（港口）、建筑等行业也受到主题催化，涨幅靠前。

📈**市场风格“小”：** 当前市场中小微盘股表现活跃，尤其是在市场震荡期间。 2013-2015年期间，小盘股也表现强劲，特别是在2013-2014年第一季度的市场震荡期，小盘股的超额收益更为明显。

🔄**板块轮动“快”：** 去年9月以来，市场轮动加速，AI和机器人板块在去年Q4和今年Q1表现突出，但最近一个季度表现较弱。2013-2015年TMT虽然是最强的产业方向，但波动性很大，2013年TMT超额收益明显，但2014年TMT明显跑输市场。

🧐**背后原因：** 经济弱市场强、老资金（主动公募）萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPO速度慢）是推动市场风格形成的主要原因。

⚠️**风险提示：** 房地产市场超预期下行、美股剧烈波动以及历史规律失效可能对市场产生不利影响。

　　核心结论：最近一轮投资风格的第一个特点：新。去年9月以来，最强的两个产业趋势分别是AI和新消费，这两者貌似没有关系，但都符合产业逻辑新的特点。2013-15年也是类似的特点，期间最强的是TMT，0-1的移动互联网驱动，这和当下的AI有些类似。13-15年消费中最强的也是新消费，13-15年餐饮旅游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强于食品饮料和家电。价值股中最强的是主题，交运（港口）、建筑等行业受到自贸区、一带一路等主题催化，涨幅靠前。第二个特点：小。当下和13-15年市场小微盘都很活跃，特别是市场震荡期。第三个特点，快。去年9月以来，行情的另一个特点是轮动快，去年Q4和今年Q1，超额收益最强的是AI和机器人，但最近一个季度反而最弱。2013-2015年TMT虽然是最强的产业方向，但波动性是很大的，2013年TMT超额收益明显，但2014年TMT明显跑输市场。我们认为新小快三大特点背后的主要原因是：经济弱市场强、老资金（主动公募）萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPO速度慢）。 　　（1）去年9月以来风格类似13-15年：产业新、标的小、轮动快。2013-2015年最强的行业有三类。第一类是TMT，由于0-1的移动互联网业务增长，TMT大部分公司的商业模式被改变，这和当下的AI有些类似。第二类是消费中的新消费，13-15年餐饮旅游、轻工、纺织服装等行业涨幅明显强于食品饮料和家电。第三类是价值股中的主题，交运（港口）、建筑等行业受到自贸区、一带一路等主题催化，涨幅靠前。 　　当下和13-15年市场风格类似的第二个特点是小盘活跃。近期市场震荡期间微盘股指数明显更强，同样2013-2015年期间，小盘股也很强，特别是2013-2014年Q1的市场震荡期，小盘股超额收益更明显。 　　去年9月以来，行情的另一个特点是轮动快，去年Q4和今年Q1，超额收益最强的是AI和机器人，但最近一个季度反而最弱。2013-2015年TMT虽然是最强的产业方向，但波动性是很大的，2013年TMT超额收益明显，但2014年TMT明显跑输市场。 　　（2）背后的原因：经济弱市场强、老资金（主动公募）萎缩而新资金（融资余额、游资量化等）强、政策持续托底（IPO速度慢）。我们认为去年9月以来，市场风格和2013-2015年（特别是2013-2014年初）非常类似，背后的核心原因主要源自经济背景和投资者结构。 　　风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能会失效。