在5月的美股市場舞臺上，散戶投資者繼續扮演主角，趁着市場流動性低迷，主導價格走勢並推動一輪輪行情。

摩根大通最新發佈的報告顯示，5月散戶投資者淨買入230億美元，較3月和4月減少約170億美元，但仍與年均水平250億美元基本持平，與2021年散戶狂歡時期相當。

與前幾個月形成鮮明對比的是，5月散戶僅有3天淨買入超過20億美元門檻，而出現了4個淨賣出日，主要集中在最後兩週。情緒指標一度跌至-0.7的低點。

與此同時，散戶的投資回報在5月錄得4.9%的增長，略低於市場整體表現6.1%。年初至今，他們的投資組合虧損2.6%，而$標普500指數 (.SPX.US)$上漲1.8%。

特斯拉遭瘋搶，英偉達持續被拋售

過去一週，散戶交易者淨買入68億美元，較過去一年平均水平高出0.4個標準差。

其中，ETF貢獻了40億美元的淨流入，固定收益ETF需求增加，以貨幣市場和超短期ETF爲主導，如SGOV上漲2個標準差，同時對GLD和IBIT的興趣依然保持在0.5個標準差。

在個股方面，散戶激進買入特斯拉44億美元，恰逢該股下跌8%。值得注意的是，5月30日標記了2個月來最大的單日淨買入量。另一方面，英偉達繼續領跑賣出流，淨流出22億美元，創下自2018年以來最長的17天連續賣出紀錄。

板塊層面，材料股和金融股分別流出1.4和1.0個標準差，而醫療保健和能源板塊分別獲得1.5和1.1個標準差的超額需求。

散戶押注小盤股與AI二線主題

報告指出，5月散戶進入「輪動模式」，從鎖定核心持倉（如英偉達和「七巨頭」）的利潤，轉向更高風險的市場角落。

小盤股（如IWM ETF）和AI相關二線主題（如數據中心、量子計算、核能）成爲新寵。Vanda警告，這種行爲雖非罕見，但顯示出一種與宏觀風險不符的自滿情緒，可能預示着當前股市漲勢進入「最後幾局」。

摩根大通警告稱，這種行爲雖不罕見，但「暗示了一種可能與仍然存在的宏觀風險不匹配的自滿情緒，因此增強了我們對當前股市漲勢正處於最後階段的判斷」。

在小盤股內部，數據中心、量子計算以及核能/電力相關股票正受益於散戶輪動。該機構指出，通常當散戶資金流開始枯竭時，就是擔憂這些股票漲勢可持續性的時候。

社交媒體平台如$Reddit (RDDT.US)$和WallStreetBets的情緒數據也印證了這一趨勢。

過去一個月，最活躍的股票包括大型科技股（ $英偉達 (NVDA.US)$ 、 $特斯拉 (TSLA.US)$ 、 $博通 (AVGO.US)$ 、 $Palantir (PLTR.US)$ ）、迷因股（ $遊戲驛站 (GME.US)$ 、 $Robinhood (HOOD.US)$ 、 $Hims & Hers Health (HIMS.US)$ ）以及AI/數據中心新貴（ $CoreWeave (CRWV.US)$ ）。

正面情緒集中在近期勢頭強勁或具備AI概念的標的，而負面情緒則圍繞表現不佳或具爭議性的公司（如DJT、GLD、RKLB、 $Meta Platforms (META.US)$ 、 $波音 (BA.US)$ 、 $聯合健康 (UNH.US)$ 、 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ ）。

期權市場崛起，散戶市場份額攀升至18%

散戶不僅在現貨市場活躍，其在期權市場的參與度也在提升，市場份額重回18%的水平。

過去一週，散戶賣出41億美元的Delta和230億美元的Gamma，創下自2月中旬以來最大Gamma失衡紀錄。其中，標普500期權貢獻了180億美元的Gamma失衡，納斯達剋期權則爲30億美元，買賣權交易量較爲均衡。

這顯示出散戶在利用期權工具放大槓桿和對沖風險的同時，也爲市場波動性注入了額外不確定性。

編輯/danial