托克集團（Trafigura）警告稱，市場波動可能無法轉化爲其交易員的獲利機會。這家大宗商品巨頭公佈的上半年業績顯示，其股息支付額超過了凈利潤。

過去幾個月，美國前總統特朗普發起的對等關稅衝突引發價格劇烈波動和市場錯配——這本是大宗商品交易商賴以生存的土壤。托克預計2025年下半年波動將持續，但強調「政策主導的動盪」未必能轉化爲實際交易利潤。

「鑑於地緣政治不確定性，我們預計下半年市場將進一步動盪，」財務長詹斯瑪（Stephan Jansma）在報告中表示，「需注意，波動加劇未必意味着實物交易機會增加，因爲當前市場波動更多由政策決策驅動，而非傳統的供需失衡。」

截至3月的六個月內，托克凈利潤爲15.2億美元，同比微增2.8%。但15.4億美元的分紅同比激增136%，甚至超過2024財年全年20.2億美元的分紅總額。

這是新任首席執行官霍爾特姆（Richard Holtum）上任後的首份業績。他接手的公司仍深陷近年兩起重大欺詐案的餘波。儘管利潤仍處歷史高位，但較2022-2023年繁榮期的峰值已回落，公司不得不在股權回購承諾間艱難平衡。

托克通過控股公司向約1400名持股員工派發股息並回購股權，這是其激勵高管的核心機制。但近年多名高管離職導致公司被迫斥巨資回購其股份，形成財務壓力：若分紅超過利潤，淨資產將縮水，迫使公司增加槓桿或縮減業務。

據媒體報道，托克已推遲部分今年到期的回購支付。截至3月的分紅使其集團淨資產降至162億美元（去年9月末爲163億美元），但仍高於150億美元的最低目標，留有緩衝空間。

銅、鋅等金屬交易成爲亮點。特朗普擬加徵關稅的消息刺激交易商向美國緊急運銅，托克作爲最大銅交易商從中獲益。但大宗礦產品交易量同比下降21%，公司解釋稱「聚焦高附加值業務」；油氣交易量持平，有色金屬量降4.8%。

詹斯瑪表示，上半年重點在於「大幅提升政策與流程的運營效率」。去年該公司自曝蒙古國業務因「員工嚴重不當行爲」虧損11億美元，震驚業界。

托克首次公開承認參與美國科吉能源（Cogentrix Energy）30億美元收購案，後者運營53億瓦燃氣電廠。這筆交易使其非上市股權持倉價值從1.97億美元躍升至4.67億美元，但具體條款未披露。

編輯/melody