今年业绩领先的基金有何特征？ 今年以来公募权益基金整体跑赢市场，基于各自基准计算，权益主动基金的信息比率平均为2.67%，权益量化和指增基金的信息比率平均值为9.11%。其中业绩领先的权益主动基金行业上专注型、轮动型、博弈型兼具，风格上主要为中成长以及中高估值，收益主要来自其选股能力和交易能力，风格收益和行业收益占比相对较小；行业则偏重于消费板块。业绩领先的权益量化基金或有向大盘与价值方向偏离，行业暴露来看对于金融的低配幅度和对于机械、电子的超配幅度均明显少于其他公募量化基金。 大类资产量化观点 1.权益：景气度继续回升，六月择机波段。景气度5月整体回升，金融景气度略有下降，工业景气度稳健回升；2025Q1我们的景气度指数预测低估了A股净利润增速，反映新旧动能转换。信用扩张有所减弱，结构依然有待改善；从结构来看，信贷表现预计与去年同期相近，政府债券继续支撑社融增长。6月震荡格局难有变化，择机波段增加超额。 2.利率：6月10Y国债利率或下行9BP至1.60%。经济增长因子继续回落，通货膨胀因子继续回落，债务杠杆因子略有回升，短期利率因子下行，综合来看6月10Y国债利率或继续下行。 3.黄金：保持继续配置。从胜率因素看，各因素共同推动黄金上涨；财政因子上行速率趋缓来自国防开支减少，整体消费与投资支出未下降。 4.地产：供给侧压力回升。房地产行业压力指数0.569，行业整体压力有所上行。供给侧压力受开工端较弱表现而上升，而需求侧压力基本与上月持平。 5.海外：外资延续小幅流入，印度权益阶段性反弹。外资延续流入，NIFTY50指数5月上涨1.71%。印度当前处于盈利增速不及预期带来的外资流出、估值下修阶段，配置价值或相对有限。 二元风格量化观点 1.大势研判综合观点：推荐关注预期成长风格。实际增速资产优势差继续回升，预期增速资产优势差继续回升，ROE优势差边际继续下行但拥挤度较低，高股息类资产拥挤度保持高位。当下Δg和Δgf都有扩张，其中预期增长板块更值得关注，6月继续推荐成长风格。 2.风格补充观察：小盘机构关注度加速回升。美债利率下行趋势逆转可能性较小，红利短期或存在机会但长期看或已到拐点；5月小盘相较大盘关注度继续加速回升；从市值因子拥挤度来看，5月小盘风格拥挤度小幅上行，目前继续维持高位；从季节效应来看，2010年以来6月份大小盘无显著差异。 行业配置量化观点 1.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：有色金属、电子、电力设备及新能源、计算机、机械、农林牧渔。2024年以来绝对收益12.59%，相较于中信一级行业等权基准超额收益0.97%。 2.出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐有色金属、电子、通信。 风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。
