散户乙从2013年开始投资泸州老窖，他认为老窖的“便宜”和“成长”是其投资的两个重要因素。他通过对比泸州老窖与茅台、五粮液的股东权益收益率，以及价格和真实收益率，得出结论：从价值投资的角度看，泸州老窖的投资价值更高。

🤔 **便宜是“硬”道理：** 散户乙认为，泸州老窖的股价相对于其盈利能力来说“便宜”。他对比了泸州老窖、茅台和五粮液的股东权益收益率，以及价格和真实收益率，发现泸州老窖的股权真实收益率高于茅台和五粮液，因此他认为泸州老窖的股价更具投资价值。 散户乙认为，市场对泸州老窖的未来发展存在疑虑，导致其股价被低估。他认为，老窖未来的增长潜力巨大，即使不依靠高端产品1573，也可以通过中低端产品的放量实现持续增长。 散户乙还指出，老窖的市场占有率依然不高，未来还有很大的增长空间。

📈 **成长是最“真”的功夫：** 散户乙认为，泸州老窖的成长性是其投资价值的另一个重要因素。他认为，老窖的中低端产品有很大的提价空间，并且可以通过放量实现持续增长。 散户乙还认为，老窖的股东权益收益率很高，并且其分红回报和股价回报在白酒行业中排名第一。他认为，老窖的成长性将使其未来股价持续上涨。 散户乙还指出，老窖的市场占有率依然不高，未来还有很大的增长空间。

💰 **“分红”比例高：** 散户乙认为，泸州老窖的高分红比例也是其投资价值的重要因素。他指出，老窖的股东权益收益率很高，并且其分红回报和股价回报在白酒行业中排名第一。他认为，老窖的高分红比例将为投资者带来稳定的收益。 散户乙还认为，老窖的成长性将使其未来股价持续上涨，从而为投资者带来更高的回报。 散户乙还指出，老窖的市场占有率依然不高，未来还有很大的增长空间。

🥃 **白酒行业“持续”：** 散户乙认为，白酒行业具有“持续”的特征，这是其投资老窖的另一个重要原因。他认为，白酒行业是一个历史悠久的行业，并且具有很强的消费需求。他认为，白酒行业将继续保持稳定增长，从而为投资者带来稳定的回报。 散户乙还认为，老窖的品牌知名度很高，并且其产品质量过硬。他认为，老窖的品牌优势将使其在白酒市场中保持领先地位。 散户乙还指出，老窖的市场占有率依然不高，未来还有很大的增长空间。

📊 **理性“分仓”：** 散户乙认为，理性的“分仓”是投资成功的关键。他认为，投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标，将资金分散投资于不同的资产。他认为，这样可以降低投资风险，并提高投资回报。 散户乙还认为，投资者应该根据市场情况调整自己的投资策略。他认为，当市场出现波动时，投资者应该及时调整自己的投资策略，以规避风险。 散户乙还指出，老窖的市场占有率依然不高，未来还有很大的增长空间。

来源：雪球App，作者： 广予茶座，（https://xueqiu.com/1233777375/297060416）

【茶座时光】

便宜是最“硬”的道理，成长是最“真”的功夫。

回顾散户乙2013年买老窖，考虑的重要方面就是老窖公司市场价格的“便宜”和他它未来的“成长”。

另外，考虑公司诚信“分红”比例高，考虑白酒行业的“持续”几千年。最后，就是理性的“分仓”，直至最低15元多，卖两套出租房满仓。

然后散户乙老师就一路看风景到2021年，获得10多倍的收益。

散户乙老师投资老窖，一开始就期望戴维斯“双击”的。请看下面的发言。

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♥散户乙2013-10-29老窖未来既可赚公司的钱，也可赚市场的钱（19.88元）

我之前就说过，白酒股的价格，其实是反映了投资者对2014年不确定性的疑虑。

三季报的每股盈利已经不重要了，拿老窖来说，目前20块的股价，是不是3.2的业绩就值这个价，而2.5就贵了呢？

大家都清楚，其实完全不是那么回事。市场上大把1块来钱的蓝筹股股价几十块。青岛啤酒和双汇40多的股价，对一块来钱的业绩来说贵了吗？

青岛啤酒、双汇的毛利率很高吗？他们净资产收益率很漂亮吗？老窖比他差吗？为什么股价差了一倍还不止？

唯一的不同是，青岛啤酒和双汇明年的确定性要比老窖明朗。因此，未来白酒股谁能走出独立行情，就要看谁先确定下来，而不在于业绩的绝对值究竟是3块还是2.5块。

老窖如果完全不靠1573，每股业绩做实1.5元，以后靠中低端放量老保持20％的业绩增长，老窖的股价一定股价高于青岛。

否则，你即使把今年的业绩做到3.5元，但人们对明年能不能高过3.5元存疑，你的股价就还是在20来块徘徊。而且，在可见的将来，中低端提价的可能要远远高于高端。

老窖未来是既可以赚上市公司的钱（分红）,也可以赚市场的钱（它确定下来，股价会腾飞）的股票。

不必太纠结今年的业绩是2.5还是2.8，还是3.2。重要的是做实，只要做实，每股1.5元股价也可以到40元。

♥散户乙2013-09-05目前投资茅台好还是老窖好？老窖21.69元

关于这个问题，大家的角度不同，可能结论就不同。

有人从知名度角度看，那一定是茅台好。有人从毛利率看，茅台93%，老窖60％左右，也是茅台好。

有人从每股盈利能力看，茅台躺着都赚钱，最确定。老窖要咬牙扛着赚钱，稍一松懈就会倒退。

还有人从淘宝销量看，茅台销量远远大于国窖1573。

大部分人用常识判断：这两个公司还用比吗？用脚趾头想都知道茅台好，买老窖的就是"脑残"。

我从投资角度看，我认为现阶段投资老窖比投资茅台未来收益要高。

巴菲特认为，一个公司的所有因素，最后都体现在一个指标上：股东权益收益率。

因此巴菲特在选择公司的时候，该公司的股东权益收益率是他最看重的指标。

我们买一个公司的股票，其实就是买了一份这个公司的股东权益，这个权益的收益率是多少？这个权益在市场上卖多少钱？直接决定了你买入的这部分权益可以带给你的收益。

让我们大概算数平均前三年茅台和老窖的股东权益收益率。茅台是：33.83%。老窖是：41.91%。

我们以昨天的收盘价看看，茅台的权益和老窖的权益在以什么价格交易呢？茅台以4.5倍的价格在交易。老窖以3.4倍的价格交易。

如果你以昨天的收盘价买入，你买到的茅台股权真实收益率是：7.52%。(广予：33.83÷4.5=7.52)

买入泸州老窖股权的真实收益率是：12.33%。(41.9÷3.4=12.3。老窖2024-7-10，以4.2倍的价格交易，见上图)

也就是说，你以昨天的收盘价买入老窖股权，其收益率比买入茅台高了64%。

如果你是一个价值投资者，你是不会忽略这个指标的，当然，这也仅仅是一个指标而已。

这也是为什么这么多年来，泸州老窖的分红回报和股价回报在白酒里第一的缘故，尽管如此，老窖的市场占有率依然不高，还有空间。

♥散户乙2013-09-06从价值投资的角度，看五粮液与老窖哪个更有价值？老窖21.69元

从价值投资的角度，看五粮液与老窖哪个更有价值？

从价值投资的角度看，我们买入五粮液和老窖的股票，其实是买了他们的一部分权益，衡量和比较的标准，就是你买入权益的回报率高低。

五粮液即使有一千条好的理由，老窖即使有一千条坏的理由，最终都体现在他们的各自的股东权益回报率上。

甲乙两个销售员，你觉得甲的学历高，长得帅，能说会道，优点很多，但几年下来就是不如乙的销售业绩，这不能说甲的优点不是优点，而是说明你可能并不真正了解乙。

股票也是如此，说到底，你如果立足赚上市公司的钱，最终就是看你所买的股权回报率是多少，而不是凭常识、凭感觉。

巴菲特面对全世界的上市公司，他其实就是看报表，他从没涉及的行业，从没听说的公司，他可以凭报表报一个价格收购该公司，就是这个道理。

五粮液这三年来的股东权益回报率大概平均是27.6%，泸州老窖大概是42%。

五粮液的股权按照今天的价格，是以2.1倍在交易，你以现价买入的股权真实回报率就是27.6/2.1=13.14%。

老窖呢？老窖今天是按照3.37倍在交易，你买到的股权真实回报率是42/3.37=12.5%。

请看，市场是多么的聪明，可就有人认为五粮液比老窖价格低是市场错了。

仅从这个数据看，五粮液的回报略高，似乎用老窖换五粮液并不吃亏。

但是，股东真正能拿到手的回报，老窖比五粮液要高40％以上。考虑到这个因素，现价老窖换五粮液并不划算。

结论，如果从价值投资的角度看，你是立足赚上市公司的钱，老窖按目前的差价换五粮液是吃亏的。如果你立足点是赚市场的差价，这个你可能就要看 K 线，看技术指标，就要看你的运气了。