摘要（核心观点）： 工业企业利润延续增长。4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，较3月加快0.4%；1-4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，较1-3月加快0.6%，延续向好态势。①装备制造业效益持续提升，1-4月，装备制造业利润同比增长11.2%，较1-3月加快4.8%，对规模以上工业利润增长的引领作用突出。②高技术制造业利润增长加快，1-4月高技术制造业利润同比增长9.0%，较1-3月加快5.5%。③“两新”政策效应持续显现。 5月制造业PMI回升。(1)5月制造业PMI为49.5%，较4月上升0.5%，制造业景气水平较4月有所改善。①企业生产加快。生产指数为50.7%，较4月上升0.9%，至临界值以上区间。②高技术制造业延续扩张。高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间。③进出口指数回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，较4月上升2.8%和3.7%。④市场预期改善。生产经营活动预期指数为52.5%，较4月上升0.4%。 美国4月PCE低于市场预期。5月30日美国商务部数据，美国4月PCE同比上涨2.1%，较3月2.3%的增长率下降0.2%，为2024年9月以来的最低值，同比增幅低于市场预期。美国4月核心PCE环比上涨0.1%，同比上涨2.5%，较3月2.7%的增长率下降0.2%，为4年来的最低值。美国4月消费者支出环比增长0.2%，较3月0.7%的增长放缓；4月个人储蓄率增至4.9%，较3月数据增长0.6%。 基本面边际改善支撑市场。当前市场仍然对于美国加征关税带来的不确定影响关注度较高，美国关税政策仍然持续扰动全球市场，周末特朗普宣布将钢铁和铝的进口关税提高至50%，对外围市场产生一定扰动。美延长对中国301条款关税的部分豁免，对相关行业构成利好。5月制造业PMI回升，以及工业企业利润延续增长，表明经济基本面呈现改善态势，将对市场形成支撑。 行业及主题配置。一是科技创新和先进制造方向。政策持续发力对于科技创新的支持，叠加美国对于中国先进计算芯片领域的打压，国产替代逻辑延续。关注电子、数字经济(传媒)等。二是内需方向。政策上强调“统筹实施扩大内需战略和深化供给侧结构性改革”。关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备；“两新”，“城市更新”等。三是外需突围方向。主题关注：新质生产力、低空经济、人形机器人、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。
