投资要点： 我国宠物经济近年来持续增长，国产品牌发展势头正盛。整体市场规模上，中国城镇宠物（犬猫）消费已从2018年的1708亿元人民币增长至2024年的3002亿元，期间年复合增长率达9.86%。其中“猫经济”的增长尤为突出。消费结构层面，宠物食品仍是主要消费市场，2022至2024年份额稳步提升，主要受益于主粮及营养品细分需求的拉动。电商平台是我国宠物商品销售的核心渠道，2017-2024年电商平台宠物食品销售总额复合增速高达34.5%，2025年前四个月累计同比仍保持17%的高增长。平台格局中，抖音等内容电商迅速崛起，对传统电商形成有力补充和竞争。宠物食品行业竞争格局方面，2024年我国宠物食品线上市场CR10仅为33.7%，较为分散，并且国产品牌不断崛起，海外品牌地位有所下滑。宠物食品出口来看，2025年1-4月宠物出口金额累计达到32.6亿元，同比增长7.2%。单4月同比下滑主要是美国贸易政策影响，后续应持续关注关税情况。北交所宠物产业链相关公司有路斯股份和海能技术，海能技术的通用仪器系列产品可用于宠物饲料的安全指标分析。路斯股份以肉制零食为传统强项，采取OEM和“路斯”自有品牌并行策略，近年着力自主品牌建设，并积极布局海外产能拓展美国等海外市场客户。产能方面，国内新增年产3万吨宠物主粮项目已于2023年底全面达到可使用状态，以支撑主粮业务高速发展；海外柬埔寨路恒宠物零食工厂一期（年产3000吨）已于2024年投产，二期（规划年产7500吨）在建设中。2024年，路斯股份营收7.78亿元（yoy+11.68%）、归母净利润7836万元，毛利率、净利率分别为22.87%、10.10%。纵观公司的成长能力，2021-2024年的营收3年CAGR和归母净利润3年CAGR分别为19.22%、37.13%。 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+2.03%。本周（2025年5月26日至5月30日），北交所消费服务产业37家企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+2.03%，其中上涨公司达30家（占比81%），大禹生物（+11.95%）、泰鹏智能（+11.78%）、青矩技术（+10.28%）、格利尔（+6.66%）、骑士乳业（+5.54%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+2.82%、-1.08%、-0.36%、-1.40%。本周37家企业市盈率中值由53.2降至52.2X，总市值由1245.18亿元降至1239.29亿元，市值中值由21.37亿元降至21.23亿元。 行业：泛消费产业市盈率TTM中值-4.14%至67.6X。泛消费PETTM中值由70.5X降至67.6X，泰鹏智能（+11.31%）、格利尔（+6.66%）市值涨跌幅居前。食品饮料和农业PETTM中值由53.2X升至55.2X，大禹生物（+11.95%）、骑士乳业（+5.54%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PETTM中值由25.9X升至27.1X，青矩技术（+10.28%）、广咨国际（+4.32%）市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率TTM中值-4.14%至67.6X。 公告：沪江材料斥资五千万建设PP复合铝箔项目。沪江材料拟投资5000万元，在南京江宁经济技术开发区公司自有土地上，建设“年产PP基复合铝箔5亿平方米生产项目一期工程”。此举旨在配合公司战略发展、扩展产能，计划2025年6月开工，资金来源为公司自有或自筹资金。该投资已获董事会批准，无需提交股东大会审议。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
