來源：券商中國

今日凌晨，聯儲局主席鮑威爾在聯儲局國際金融司成立75週年活動上發表講話。在市場高度關注聯儲局利率政策走向之際，鮑威爾並未在講話中就美國經濟與未來利率前景發表看法。有分析稱，鮑威爾此番有意「保持沉默」或許是爲了避免在關鍵數據發佈前提前影響市場預期。

但聯儲局其他官員們的講話則釋放了最新的政策信號。

美東時間6月2日，美國芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，如果特朗普政府的關稅措施最終沒有最初公佈的那樣激進，那麼聯儲局的政策利率在未來15個月內「很可能會明顯降低」。

聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）表示，假設有效關稅稅率接近較低關稅情形，潛在通脹繼續朝着2%的目標取得進展，勞動力市場保持穩健，將支持今年晚些時候實施「好消息式」的減息。

根據日程安排，聯儲局的下次議息會議將在6月17日至18日舉行。掉期市場數據顯示，聯儲局6月繼續「按兵不動」的概率目前高達98%。

鮑威爾最新發聲

北京時間6月3日凌晨，鮑威爾在聯儲局國際金融司（IF）成立75週年活動上發表講話，回顧了該部門在全球經濟研究方面的歷史貢獻，並稱贊其在應對金融危機和疫情中的作用。

在正式講話前，鮑威爾對前聯儲局副主席斯坦利·費希爾（Stanley Fischer）的去世表示哀悼，稱其是「國際經濟領域的巨人」。

在演講中，他高度評價了聯儲局國際金融司在多項政策制定中提供的分析支持，包括全球資本流動、國際風險傳導模型、危機期間的美元流動性安排等。

鮑威爾表示，聯儲局國際金融司在拉美債務危機、2008年金融危機、新冠疫情期間扮演了關鍵角色，並通過開發複雜模型和不確定性指數，幫助聯儲局在貨幣政策和金融穩定方面做出判斷。

鮑威爾說道：「聯儲局歷任主席和理事都從這個團隊的工作中受益良多。」

在當前經濟形勢複雜、聯儲局政策路徑備受關注的背景下，市場原本預期鮑威爾可能會藉此場合釋放新的政策信號。

但鮑威爾的整場講話都以回顧歷史與致謝爲主，並未涉及通脹形勢、就業市場或利率走向，也未提及6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議的政策考量。

目前，聯儲局正處於「觀望期」，在等待更多通脹和增長數據以決定是否在下半年減息。有分析稱，鮑威爾此番「保持沉默」，可能是爲了避免在關鍵數據發佈前提前影響市場預期。

根據日程安排，本週五，美國勞工部勞動統計局將公佈美國5月非農業就業報告。近期勞動力市場數據出現疲軟信號，5月非農就業數據可能進一步顯示美國就業市場將出現降溫信號。

此次講話是鮑威爾近期少有的公開露面之一，下一次政策層面表態預計將在6月議息會議後舉行的記者會上發佈。

聯儲局減息的門檻

美東時間6月2日，古爾斯比表示，美國經濟基本面良好，如果與貿易政策相關的不確定性得以解決，聯儲局可以推進減息進程。

古爾斯比當天在一場公開對話中表示：如果美國經濟繼續保持當前態勢，並且特朗普政府的關稅措施最終沒有最初公佈的那樣激進，那麼聯儲局的政策利率在未來15個月內「很可能會明顯降低」。

作爲聯儲局的「鴿派」代表，古爾斯比今年擁有對貨幣政策的投票權。

古爾斯比表示：「如果我們能度過這段波動期，聯儲局的雙重使命在我看來仍然表現良好，我認爲我們可能正走在正確的道路上。」

聯儲局「雙重使命」是指，實現充分就業與維持物價穩定。

他指出，目前美國勞動力市場依然強勁，且最新的通脹數據表現也不錯。例如，4月個人消費支出（PCE）物價指數同比僅上漲2.1%。

但古爾斯比強調，目前的通脹數據可能尚未體現關稅帶來的影響。「從目前公佈的數據來看，（關稅的）直接影響出奇地小。我們還不知道接下來一兩個月是否仍會如此。」

古爾斯比坦言，不敢斷言關稅的影響只是暫時的。

同一日，沃勒在首爾舉行的一場韓國央行會議上表示，關稅將在「未來幾個月」推高通脹，支持在制定政策時，只要通脹預期保持穩定，就會忽略短期內價格上漲的可能性。假設有效關稅稅率接近較低關稅情形，潛在通脹繼續朝着2%的目標取得進展，勞動力市場保持穩健，將支持今年晚些時候實施「好消息式」的減息。

沃勒強調，「圍繞最終對其他國家和行業徵收的關稅水平仍存在相當大的不確定性。截至今日，我看到2025年下半年經濟活動和就業面臨下行風險，通脹面臨上行風險，但這些風險如何演變與貿易政策如何演變密切相關。」

在對話中，沃勒將近期長期國債收益率上升歸因於對美國財政赤字日益增長的擔憂。

他表示，近期的貿易和地緣政治發展，包括關稅和白宮發出的信號，已經加劇了外國投資者的風險厭惡情緒。一些機構買家正在重新評估其對美國資產的敞口，這可能拖累需求並推高收益率。

自去年12月以來，聯儲局已連續三次利率會議按兵不動，一直將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%。

根據日程安排，聯儲局的下次議息會議將在6月17日至18日舉行。根據市場期貨定價，投資者普遍預計聯儲局將在6月和7月維持利率不變，然後在今年晚些時候重啓減息週期。

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編輯/rice