投资要点： 2025 年 5 月北证 50 指数涨幅 5.83%， 交通运输和国防军工行业板块公司领涨。 2025 年 5 月，北证 50 指数（ +5.83%） ， 交通运输、 国防军工、 美容护理等涨幅居前。 2025 年 5 月共有 28家公司涨幅达到或超过 20%， 其中路桥信息、 七丰精工、 花溪科技、 国航远洋、 华光源海和常辅股份 6 家公司涨幅超 40%。 2025 年前五个月北证 50 指数涨幅（ +36%） 远跑赢其他主要指数， 除此之外科创 200、 中证 2000 等指数涨幅也超过 8%。 从成交情况来看， 相较于 2025年 4 月， 2025 年 5 月北交所成交量和成交额有所回落， 达到 284.73 亿股和 6,048.41 亿元，其中日均成交额从 2025 年 4 月的 300 亿元回升到 2025 年 5 月的 318 亿元。 从换手率来看，2025 年 5 月北交所月换手率 77%， 相较 2025 年 4 月的 80%有所回落。 从估值来看， 截至2025 年 5 月 30 日， 北证 A 股指数整体市盈率（ TTM， 剔除负值） 达到 49 倍。 和创业板、 科创板指数估值对比来看， 北证 A 股最新估值达到创业板估值的 145%， 科创板估值的 92%。 北交所修订《 北证指数计算与维护细则》 ， 关注 6 月北证 50 指数成份变动公司。 2025 年 5月 30 日， 北交所公布对北证 50 样本股调整名单， 同惠电子、 一诺威、 纬达光电、 万达轴承和铜冠矿建 5 家公司调入， 6 月 16 日正式生效。 此外， 北交所决定对《 北证指数计算与维护细则》 进行修订， 这也是 2022 年 9 月 2 日发布以来的首次修订。 我们认为， 北证指数规则的修订将会进一步提升北证 50 指数投资价值。 回归市场来看， 周度日均成交额回落到 254 亿元，指数缩量反弹， 周度上涨 2.82%， 年初至今北证 50 指数涨幅回升到 36%， 领跑全市场指数，市场方面继续关注整体 A 股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。 展望后市， 注意全球市场关税贸易带来的不确定性变化。 我们建议机构投资者稳扎稳打不追高， 如果有深度调整可能是比较好的介入时点， 多加关注相关的交易机会。 全年来看我们维持观点不变， 整体乐观。建议关注： ① 长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的， 如民士达、 林泰新材等； ② 高端智造+泛科技产业链标的， 如海能技术、 万通液压、 奥迪威、 朗鸿科技、 同惠电子等； ③ 高股息+稳健增长的内需标的， 如同力股份、 基康仪器等； ④ 特色消费产业链标的， 如锦波生物、 康农种业和康比特等； ⑤ 热点主题， 如无人驾驶、 AI+、 低空经济等。 北证 A 股整体 PE 回升到 49X， 日均成交额回落到 254 亿元。 本周， 科创板和创业板整体 PE有所回落， 科创板 PE 由 53.65X 回落到 53.54X， 创业板 PE 由 34.23X 回落到 34.01X， 北证A 股 PE 有所回升， 由 48.45X 回升到 49.27X。 从流动性来看， 北证 A 股日均换手率 6.54%，科创板 2.02%， 创业板 4.71%。 指数来看， 沪深 300、 科创 50 和创业板周度下跌。 本周 2 家公司已过会， 6 家公司已受理。 按最新审核状态分类， 2025 年 5 月 26 日-2025 年 5月 30 日更新信息： 广信科技 1 家公司更新审核状态至注册； 志高机械和世昌股份 2 家公司更新审核状态至上市委会议通过； 拓普泰克、 三协电机、 佳能科技、 富泰和、 族兴新材、 江天科技、 通宝光电、 杰理科技、 永大股份和长江能科 10 家公司更新审核状态至已问询； 大亚股份、 海圣医疗、 永励精密、 美德乐、 悦龙科技和豪德数控 6 家公司更新审核状态至已受理；东昂科技和赤诚生物 2 家公司更新审核状态至终止。 6 月 9 日北交所将会审议三协电机 1 家公司 IPO 申请， 北交所新股发行处于常态化进程中。 风险提示： 宏观经济环境变动风险、 市场竞争风险、 资料统计误差风险
