近日，特朗普減稅法案在美國衆議院以微弱優勢通過。瑞銀就此發表研報評論稱，預計這將顯著提升長期投資的經濟性，從而推動數據中心建設、煉油產能擴張以及各行業製造業生產的回流。而稅收節省可能使長期項目的內部收益率提升 400 個點子。其中，美國回岸和電氣化是瑞銀最看好的主題，該行列出了其中可能受益的個股。

美國國會衆議院22日以微弱優勢通過大規模稅收與支出法案，提交參議院審議。這份長達1000多頁的法案包含42頁修正案，提出約3.8萬億美元的減稅計劃，包括延續特朗普2017年推出的減稅政策，對消費、汽車貸款等提供新的稅收減免，同時增加國防支出，併爲打擊非法移民提供更多資金。

預算中的一項稅收減免似乎並未遭遇太多反對;這項措施允許企業立即扣除用於購置生產設備以及國內研發的支出，而無需在更長的時間內進行折舊或攤銷。其中一些激勵措施此前就已存在，目前正處於逐步取消的過渡期。此次的可扣除範圍不僅涵蓋設備，還包括所有與生產相關的廠房和設備(不包括房地產)。儘管短期內存在不確定性，且活動可能疲弱，但瑞銀預計這將顯著提升長期投資的經濟性，隨着我們進入2026年，從而推動數據中心建設、煉油產能擴張以及各行業製造業生產的回流。

內部收益率(IRR)提升400個點子可能帶來大量增量支出。瑞銀的工業分析師表明，稅收節省可能使長期項目的內部收益率提升 400 個點子(約 50%的提升)。瑞銀認爲，企業爲利用這一稅收優惠而加速項目的動力將十分顯著。此前，來自《通脹削減法案》(IRA)和《芯片與科學法案》(CHIPS)的投資激勵措施推動了非住宅建築活動的增加，達到每年 1.3 萬億美元，而這項新政策可能會使活動水平保持高位或持續增長。

美國回岸和電氣化是瑞銀最看好的主題。瑞銀重點介紹了美國回岸主題的受益者以及歐洲受當前「電氣化」這一重大趨勢影響的公司。瑞銀還表明，這些主題在 REVS 框架中得分也名列前茅。瑞銀指出，獲「買入」評級的受益者包括$伊頓 (ETN.US)$、$Trane技術 (TT.US)$、$Steel Dynamics (STLD.US)$、$江森自控 (JCI.US)$、$MasTec (MTZ.US)$、$福陸 (FLR.US)$、 $Primoris Services (PRIM.US)$、 $西門子(ADR) (SIEGY.US)$和 $SCHNEIDER ELECTRIC SE UNSPON ADR EA REPR 0.20 ORD SHS (SBGSY.US)$ 。

2026年將迎來新一輪設備與設施投資熱潮

預算法案中的稅收激勵措施可能會刺激非住宅建設活動的大幅增長，從而爲與製造業、能源基礎設施以及數據建設相關的資本貨物類公司帶來利好。

該法案將允許對與製造業相關的廠房及設備投資(PP&E)以及美國國內研發投資進行全額即時扣除。這相較於此前的規定(目前處於廢止階段)有了重大擴展，此前的規定大多傾向於機械設備和較短使用壽命的資產。這一變化極大地提高了長期項目在稅後收益方面的回報——正如美國旨在加速製造業、能源和數字基礎設施領域的國內產能建設一樣。

費用扣除改革：項目經濟的重大飛躍性變化。根據新的規定，用於實際資產(土地改良、建築物和設備)的全部前期資本成本可在第一年從應納稅收入中扣除。這與之前的處理方式形成了鮮明對比，之前的處理方式要求對大多數此類資產採用多年的折舊計劃。瑞銀的工業分析師估計，對於20年期項目而言，其對內部收益率(IRR)的影響範圍在+400個點子之間，這相當於在某些行業將稅後門檻收益率降低三分之一至一半。這種提升對於那些前期資本支出巨大且收益持續時間長的項目尤爲重要，比如數據中心、煉油廠、電池廠、液化天然氣出口設施以及先進製造工廠。

資本支出浪潮：潛在增量達數千億美元。此次稅收優惠政策是在聯邦《芯片法案》(CHIPS)、《通脹削減法案》(IRA)和《基礎設施法案》(IIA)現有激勵措施的基礎上推出的，進一步有利於美國項目的推進。

此次的免稅政策可能也會有更廣泛的適用範圍。值得注意的是，美國去年的非住宅建築總支出約爲 1.3 萬億美元——創歷史新高。最有可能迅速做出反應的行業：數據基礎設施(由於人工智能建設的推進，需求已經大幅增長)、化工/煉油(與能源安全相關)、以及工業回流(政府採購和地緣政治因素已經爲其提供了助力)。

編輯/danial